- Bitwise Alpha-Leiter Jeff Park warnt, dass „OG“-Bitcoin-Inhaber aggressiv Call-Optionen verkaufen, was eine Angebotsobergrenze schafft, die das Aufwärtsmomentum begrenzt.
- Diese Yield-Harvesting-Strategie hat die implizite Volatilität (IV) von 63 % auf 44 % gesenkt und Bitcoin trotz ETF-Zuflüsse in einer „Mean Reversion“-Schleife gefangen.
- Während IBIT-Investoren Upside Calls kaufen, reicht ihr Umfang nicht aus, um das riesige Angebot an Optionen, das von einheimischen Krypto-Walen verkauft wird, zu übertrumpfen.
Die stockende Rallye von Bitcoin ist kein Nachfrageproblem; Es ist ein strukturelles Versorgungsproblem . Laut Jeff Park, Leiter von Alpha Strategies bei Bitwise, unterdrücken Early-Vintage Bitcoin-Inhaber (OGs) aktiv BTC-Kursbewegungen , indem sie riesige Mengen an Call-Optionen gegen ihr langfristiges Inventar verkaufen.
Park wies darauf hin, dass diese Struktur bereits seit Jahren existiert, sogar vor der Einführung der Spot-Bitcoin-ETFs. Während einige OG-Inhaber Bitcoin direkt verkaufen, ermöglicht der Verkauf von Call-Optionen ihnen, eine Rendite zu erzielen, während sie weiterhin Coins halten. Dies begrenzt jedoch auch die Preisbewegung und verhindert starke Aufwärtstrends.
Gleichzeitig hat sich die Nachfrage nach Spot-ETFs und Digital Asset Trusts verlangsamt. Park sagte, dass der ETF-Kauf allein nicht stark genug war, um den ständigen Zustrom an Optionen der einheimischen Bitcoin-Inhaber aufzunehmen. Daher handelt Bitcoin in einem Bereich von hohem Angebot und geringer Volatilität.
Sinkende Volatilität, begrenztes Aufwärtspotenzial
Park sagte, dass implizite Volatilität ein Schlüsselsignal für die Richtung Bitcoin ist. Ende November erreichte die implizite Volatilität etwa 63 %, was kurzzeitig Hoffnungen auf einen Ausbruch weckte. In den letzten zwei Wochen ist diese Zahl wieder auf etwa 44 % gefallen.
Laut Park zeigt dieser starke Rückgang, dass der Markt keine starken Aufwärtsbewegungen mehr erwartet.
Er fügte hinzu, dass Volatilität eine Rolle spielt, da anhaltende Preistrends in der Regel eine höhere Optionsnachfrage auf der Aufwärtsseite erfordern. Ohne diese Nachfrage neigen Kursbewegungen dazu, sich nahe wichtigen Niveaus umzukehren.
Der aktuelle Marktzustand mit geringer impliziter Volatilität begünstigt Range-Trading statt starker Rallyen.
Park brachte die niedrige Volatilität direkt mit Optionen in Verbindung, die von OG-Inhabern verkauft wurden. Wenn Calls in großen Größen verkauft werden, sichern sich Market Maker diese Positionen so ab, dass die Preise wieder in die Mitte der Spanne zurückgedrückt werden.
Dieses Verhalten reduziert scharfe Bewegungen und führt zu seitwärtigen Handeln, bestätigte Park.
Optionsflüsse prägen die Kursentwicklung
Park sagte, dass die von den OG Bitcoin-Inhabern verwendete Covered-Call-Strategie eine Long-Gamma-Exposition für Market Maker schafft. Das zwingt die Händler dazu, sich so abzusichern, dass die Preise wieder in Richtung Ausübungsniveau zurückgedrückt werden.
Das Ergebnis ist eine Mittelwertreversion und deutlich geringere Volatilität.
IBIT-Call-Käufer erzeugen den gegenteiligen Effekt. Wenn ETF-Investoren Upside Calls kaufen, sehen sich Market Maker negativem Gamma gegenüber, was starke Aufwärtsbewegungen unterstützen kann.
Park sagte jedoch, dass IBIT-Optionen immer noch nicht genug Marktanteil hätten, um das native Angebot an Bitcoin-Optionen zu übertrumpfen.
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