- Der Crunch: Die mittleren Bergbaukosten (44 $/pH/s) haben die Einnahmen (35 $/pH/s) überschritten, was die Bergleute zwingt, mit Verlust zu arbeiten.
- Der Pivot: Das vierte Quartal ist auf dem besten Weg, das größte Schuldenaufstiegsquartal des Sektors zu werden (~5 Milliarden US-Dollar), da die Aktienmärkte austrocknen.
- Die Warnung: Die Rückzahlungszeiten der Maschine überschreiten nun 1.000 Tage – länger als die verbleibende Zeit bis zur nächsten Halvierung.
Der US-amerikanische Bitcoin-Mining-Sektor befindet sich in einer kritischen „Überlebensphase“, wobei die Daten aus dem November eine strukturelle Inversion der Mining-Ökonomie bestätigen. Zum ersten Mal in diesem Zyklus haben die mittleren Kosten für die Hashrate die generierten Einnahmen deutlich überschritten, was öffentliche Miner dazu zwingt, von aggressiver Expansion auf defensives Liquiditätsmanagement umzusteigen.
Die Analysten Reginald Smith und Charles Pearce stellten fest , dass der tägliche Blockgewinn im Oktober um 26 % gesunken ist. Die durchschnittliche Hashrate des Netzwerks sank um 1 % auf 1.074 EH/s, nachdem sie im Vormonat einen Allzeithoch erreicht hatte.
Die Analysten gaben an, dass Miner im November durchschnittlich 41.400 US-Dollar pro EH/s an täglichen Blockbelohnungseinnahmen erzielten, was einen monatlichen Rückgang von 14 % und 20 % weniger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres darstellt. Der kombinierte Marktwert von vierzehn von den USA geführten Bergleuten, die von der Bank verfolgt werden, sank im gleichen Zeitraum um 16 % auf 59 Milliarden US-Dollar. Allerdings verzeichnete Cipher Mining einen Anstieg von 9 %, angetrieben durch die jüngste Vereinbarung mit Fluidstack.
Steigende Hashkosten treiben die Betreiber an Break-even-Niveaus
Daten aus der Q3-Übersicht von TheMinerMag zeigen, dass der mittlere Gesamt-Hash-Preis für große öffentliche Miner bei etwa 44 US-Dollar pro pH/s liegt. Diese Zahl umfasst Betriebskosten, Unternehmenskosten und Finanzierung, die berechnet werden, indem die Kosten entsprechend dem Umsatzbeitrag des Bergbausegments verteilt werden.
Da der Hashpreis im November auf 35 $ pro pH/s gesunken ist, arbeiten viele Miner bei oder unter dem Break-even. Der Bericht weist außerdem darauf hin, dass die Rückzahlungsfristen der Maschine nun 1.000 Tage überschreiten, länger als die etwa 850 verbleibenden Tage bis zur nächsten Halbierung. Analysten sehen den Kosten-pro-Hash als den genaueren Indikator im aktuellen Abschwung, da er Schwierigkeitsanpassungen erfasst und die wachsende Kluft zwischen mittleren Kosten und erreichbarem Umsatz hervorhebt.
Kapitalentscheidungen verschieben sich, da die Liquiditätsprioritäten steigen
Unternehmen reagieren darauf, indem sie ihre Bilanzstrategien anpassen. CleanSpark hat kürzlich seine von Bitcoin abgesicherte Kreditlinie bei Coinbase zurückgezahlt, kurz nachdem sie mehr als 1 Milliarde US-Dollar an wandelbaren Anleihen aufgenommen hatten, ein Schritt, der mit dem Umfeld der Margen zusammenhängt.
Die Finanzierungstrends aus dem dritten Quartal spiegeln ähnliche Bedingungen wider. Öffentliche Bergleute haben etwa 3,5 Milliarden Dollar an Schulden aufgenommen, hauptsächlich durch nahezu null Kupon-Konvertibel, und 1,4 Milliarden Dollar Eigenkapital. Vor Beginn des vierten Quartals hat sich die Finanzierung hin zu Senior-Secured Notes mit etwa 7 % verlagert, wobei Cipher und Terawulf zusammen fast 5 Milliarden Dollar sicherten. Damit ist das vierte Quartal auf dem Weg, das bisher größte Schuldenaufstiegsquartal des Sektors zu werden.
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