- Bitwise registriert einen Uniswap-ETF-Trust und signalisiert damit eine frühe DeFi-ETF-Positionierung.
- Die Bitwise-Einreichung fungiert als Platzhalter und hält ETF-Optionen für zukünftige Umzüge offen.
- Uniswap zeigt eine starke Liquidität, aber fragmentierte Volumina, Governance und Verwahrung bergen Risiken.
Bitwise hat laut staatlichen Unterlagen, die am Dienstag eingereicht wurden, einen Delaware-gesetzlichen Trust unter dem Namen „Bitwise Uniswap ETF“ eingerichtet. Die Gründung der Gesellschaft positioniert den Vermögensverwalter, um einen dezentralen, protokollgebundenen, börsengehandelten Fonds zu verfolgen, falls er sich entscheidet, eine bundesstaatliche regulatorische Eingabe voranzutreiben.
Registrierungen auf Landesebene finden typischerweise Monate vor den Einreichungen der Securities and Exchange Commission statt, wobei viele nie über die Erstgründung hinausgehen. Die rechtliche Struktur schafft optionale Optionen, ohne eine Produkteinführung oder aktive regulatorische Überprüfung zu garantieren.
Strategische Positionierung nach der Schließung der Durchsetzung
Berichten zufolge bezeichnete Vincent Liu, Chief Investment Officer bei Kronos Research, die Einreichung als einen „Platzhalterschritt, der die Optionalität für Bitwise bewahrt“. Der Schritt deutet darauf hin, dass das Unternehmen „vorauspositioniert“, ohne eine aktive SEC-Überprüfung oder einen definierten Startzeitplan anzugeben, erklärte Liu.
Die Registrierung erfolgt, nachdem die SEC ihre Untersuchung von Uniswap Labs im Februar 2025 abgeschlossen hat und damit eine Untersuchung abgeschlossen hat, die untersucht, ob protokollbezogene Aktivitäten gegen US-Wertpapiergesetze verstoßen. Der Fall war Teil der früheren Durchsetzungskampagne der Behörde, die Defi anzeigte und hinterfragte, ob Projekte, die Dezentralisierung beanspruchten, mit identifizierbaren Parteien betrieben wurden, die der Bundesaufsicht unterstanden.
Seit Präsident Donald Trump seine zweite Amtszeit begonnen hat, hat sich die SEC von mindestens 17 größeren Durchsetzungsmaßnahmen gegen Kryptowährungsfirmen und -projekte zurückgezogen. Analysten vermuten, dass sich die Aufmerksamkeit von der Protokolllegalität auf strukturelle Überlegungen verlagert hat, einschließlich Marktmechaniken, Liquiditätstiefe und Verwahrungsvereinbarungen.
Herausforderungen bei der Genehmigung von Verwahrung und Liquidität
Laut Liu weist Uniswap eine starke On-Chain-Liquidität auf, obwohl fragmentierte Volumina und dezentrale Governance Herausforderungen bei Preisgestaltung und Überwachung darstellen. Sorgerechtsregelungen basieren auf Smart Contracts, was das operative Risikoprofil erhöht. Diese Faktoren wären zentral für die Bewertung jeder ETF-Exponierung durch die SEC, merkte Liu an.
Die Überprüfung der SEC würde die Marktintegrität, das Manipulationsrisiko und die Tiefe der On-Protocol-Liquidität untersuchen, einschließlich der Abhängigkeit von überwachten Märkten. Der Genehmigungsprozess könnte eine stabile Umsetzung von Umsatzbeteiligungsrichtlinien wie dem Fee Switch priorisieren, der Handelsgebührenanteile von Liquiditätsanbietern an das Protokoll umleitet. Der Governance-Mechanismus des Gebührenwechsels wurde im November vorgeschlagen und im Dezember mit Mehrheitsbeschluss genehmigt.
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