- Die Kryptomärkte zeigen eine erneute Liquiditätsbelastung, da die US-Spot-Ethereum-ETFs anhaltende Abflüsse verzeichnen.
- Wintermute-Analyst Jasper De Maere sagt, dass der Markt in eine „selbstfinanzierte“ Phase eingetreten ist.
- Ohne neues Wachstum bei ETFs, Stablecoins oder Digital Asset Treasuries werden die Kryptomärkte wahrscheinlich in einer engen Spanne und volatil bleiben.
Der Kryptomarkt zeigt neue Anzeichen von Liquiditätsengpässen, da die US-Spot-Ethereum-ETFs anhaltende Abflüsse verzeichnen, während sich das Wachstum bei der Ausgabe von Stablecoins stark verlangsamt.
Der Trend unterstreicht, was Wintermute-Analyst Jasper De Maere als Übergang in eine „selbstfinanzierte“ Phase beschreibt , eine Phase, in der die Marktaktivität stark von vorhandenem Kapital und nicht von neuen Zuflüssen abhängt.
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Die Analyse von De Maere deutet darauf hin, dass Anleger trotz der starken globalen Liquiditätsbedingungen aufgrund höherer Renditen auf den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) zunehmend traditionelle Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen bevorzugen. Diese Verschiebung hat den Geldfluss in die Kryptomärkte reduziert und das externe Wachstum begrenzt.
Wachstum in wichtigen Zuflusskanälen verlangsamt sich
Die Daten zeigen, dass der Gesamtwert von ETFs und DATs seit Anfang 2024 von 40 Milliarden US-Dollar auf 270 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. In der Zwischenzeit hat sich das Angebot an Stablecoins von 140 Milliarden US-Dollar auf 290 Milliarden US-Dollar fast verdoppelt. Allerdings zeigen beide Kategorien inzwischen deutliche Anzeichen einer Stagnation.
Die Verlangsamung deutet darauf hin, dass sich das neue Kapital, das auf den Markt kommt, abgeschwächt hat, was die Branche dazu zwingt, sich auf die vorhandene Liquidität zu verlassen. Der Analyst sagt, dass dieses interne Recycling von Geldern zu kurzlebigen Rallyes und höherer Volatilität bei wichtigen Krypto-Assets wie Bitcoin und Ethereum geführt hat.
Jüngste Daten fügten mehr Kontext hinzu. Spot-ETH-ETFs verzeichneten sechs aufeinanderfolgende Tage Nettoabflüsse. Am 5. November erreichten die Gesamtabhebungen 118,5 Millionen US-Dollar, wobei der Fonds von BlackRock die Bewegung anführte.
Trotz des allgemeinen Trends zogen einige Fonds weiterhin Kapital an. Mini ETH von Grayscale verzeichnete Zuflüsse in Höhe von 24,06 Mio. $, und FETH von Fidelity fügte 3,45 Mio. $ hinzu. Dies gleicht die hohen Rücknahmen bei BlackRocks Produkt teilweise aus.
Die gemischte Performance deutet darauf hin, dass einige Institutionen sich zwar aus Large-Cap-ETFs zurückziehen, andere jedoch weiterhin auf kleinere, flexiblere Produkte setzen.
Stablecoin-Wachstum verliert an Schwung
Die Expansion von Stablecoins verlangsamt sich nach den schnellen Gewinnen zu Beginn des Jahres. Das Gesamtangebot, das sich von 140 Milliarden US-Dollar auf 290 Milliarden US-Dollar fast verdoppelt hat, hat nun ein Plateau erreicht. Die wöchentlichen Emissionen sind auf etwa 1,1 Mrd. $ gesunken und liegen damit deutlich unter dem Boom-Niveau von 2024.
Die Verlangsamung deutet darauf hin, dass einer der wichtigsten Finanzierungskanäle für Kryptowährungen schwindet. Da viele Stablecoins durch kurzfristige US-Staatsanleihen gedeckt sind, ziehen höhere traditionelle Renditen Kapital von digitalen Vermögenswerten ab.
Da weniger neue Stablecoins in Umlauf kommen, wird die Liquidität dünner, was zu kürzeren und volatileren Marktschwankungen beiträgt.
Analyst warnt vor „selbstfinanzierter“ Marktphase
Letztendlich stellt De Maere fest, dass die Verlangsamung der ETF-Zuflüsse, das flache Angebot an Stablecoins und die reduzierte Treasury-Aktivität bei digitalen Vermögenswerten Krypto in einen geschlossenen Liquiditätskreislauf gedrängt haben. Die Trader recyceln nun vorhandenes Kapital, anstatt neue Zuflüsse anzuziehen, was zu Short-Rallyes führt, die schnell abklingen.
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Ohne ein erneutes Wachstum bei der Ausgabe von Stablecoins, der Schaffung von ETFs oder der Treasury-Finanzierung werden die Märkte eingeschränkt bleiben. Eine Erholung in einem dieser Kanäle könnte die Liquidität wieder ankurbeln und den Beginn eines neuen Expansionszyklus signalisieren.
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