- GameStop verspricht Coinbase fast alle 4.709 BTC für Renditestrategien.
- GameStop begrenzt Bitcoin-Gewinne über 105.000 $, wobei das Aufwärtspotenzial darüber hinaus an die Gegenpartei geht.
- Die Strategie kann das Aufwärtspotenzial begrenzen und gleichzeitig Prämien oder Rendite bieten.
GameStop sorgte für Schlagzeilen, als es ankündigte , Bitcoin zu kaufen. Was jedoch deutlich weniger Beachtung fand, war, wie das Unternehmen seine Position kurz nach dem Kauf strukturierte.
Laut seinem neuesten Jahresbericht hat GameStop 4.709 seiner 4.710 Bitcoins, im Grunde sein gesamtes Lager, als Sicherheit für eine Optionshandelsstrategie an Coinbase verpfändet. Das Unternehmen gab im Geschäftsjahr 2025 500 Millionen Dollar aus, um Bitcoin zu erwerben, übergab jedoch 99,9 % davon an einen Dritten, sobald die Tinte trocken war.
Wie der Deal funktioniert
Das Arrangement ist als Covered Call-Strategie strukturiert. GameStop erhält eine Prämie im Voraus im Austausch dafür, seine potenziellen Gewinne zu begrenzen, falls der Bitcoin-Preis über 105.000 US-Dollar steigt. Einfach ausgedrückt: Das Unternehmen erzielt heute Einnahmen, verzichtet aber auf das Recht, von einem dramatischen Bitcoin-Preisanstieg über diese Schwelle hinaus vollständig zu profitieren.
Für ein Unternehmen, das seinen Bitcoin-Kauf als mutige Treasury-Strategie im Stil von Strategy positioniert hat, wirft die Struktur eine offensichtliche Frage auf: Wenn man an das langfristige Aufwärtspotenzial von Bitcoin glaubt, warum sollte man dieses Aufwärtspotenzial dann sofort auf 105.000 $ begrenzen?
Der Teil, über den niemand spricht
Das auffälligste Detail in der Einreichung ist, dass GameStop fast 4.709 Bitcoin im Wert von etwa 368 Millionen Dollar zu aktuellen Preisen als Sicherheit an Coinbase verpflegt hat. Nach den Bedingungen der Vereinbarung können die Vermögenswerte im weiteren Finanzrahmen von Coinbase genutzt werden, während GameStop das formelle Eigentum behält.
Die Einreichung zeigt, dass die Struktur die Wiederverwendung verpfändeter Sicherheiten erlaubt, was effektiv mit den in der traditionellen Finanzwirtschaft üblichen Rehypothekationspraktiken übereinstimmt. In solchen Vereinbarungen kann ein Finanzintermediär Kundensicherheiten für eigene Zwecke einsetzen und so eine Ebene der Gegenparteienbelastung schaffen.
Obwohl dieser Ansatz auf institutionellen Märkten Standard ist, steht er im Gegensatz zu den Prinzipien der Selbstverwahrung, die im Kryptobereich oft betont werden, wo die Minimierung der Abhängigkeit von Drittanbietern schon lange ein zentrales Narrativ ist.
Das umfassendere finanzielle Bild
Das Unternehmen meldete für das gesamte Jahr einen Nettogewinn von 418,4 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Anstieg gegenüber 131,3 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Der bereinigte Nettogewinn belief sich auf 647,4 Millionen US-Dollar. GameStop meldete einen Rückgang des Gesamtumsatzes um 25 %, wobei der Umsatz im vierten Quartal 2025 um etwa 14 % zurückging.
Doch die Bitcoin-Position verzeichnete trotz der Schlagzeilenzahlen einen Verlust von 131,6 Millionen US-Dollar bei digitalen Vermögenswerten im Gesamtjahr, was die Auswirkungen der Bitcoin-Preisbewegung seit dem Kauf widerspiegelt.
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