- Strategy Inc. veröffentlichte ein Modell, das eine 5,9-fache Asset-Abdeckungsquote bei aktuellen Bitcoin-Preisen zeigt.
- Das Unternehmen behauptet, es könne auch dann zahlungsfähig bleiben, wenn Bitcoin auf 25.000 Dollar abstürzt.
- Diese Verteidigung steht im Widerspruch zu einer JPMorgan-Warnung, dass Strategy Gefahr läuft, aus den MSCI-Indizes entfernt zu werden.
Strategy Inc. (MSTR) hat angesichts steigender Volatilität eine detaillierte Verteidigung ihrer Bilanz veröffentlicht. Das Unternehmen veröffentlichte am Dienstag eine neue Analyse der Kapitalstruktur. Es gibt eine robuste Deckungsquote von 5,9-fach von Vermögenswerten zu Schulden an. Diese Offenlegung erfolgt genau zu dem Zeitpunkt, in dem JPMorgan das Unternehmen davor warnt, von wichtigen MSCI-Aktienindizes ausgeschlossen zu werden.
Die Verteidigung: Strategie beansprucht die Solvenz auf 25.000 Dollar Bitcoin
Das neue Modell bietet einen Stresstest des Liability Stacks von Strategy. Er wendet einen Bitcoin-Preis von 87.672 $ mit einer impliziten Volatilität von 45 % an. Unter diesen Bedingungen prognostiziert das Unternehmen einen Break-even Annual Recurring Revenue (ARR) von 1,40 %.
Entscheidend war, dass der Beitrag darauf hindeutete, dass das Deckungsverhältnis auch dann bei 2,0x bleiben würde, wenn Bitcoin auf 25.000 Dollar einstürzt. Diese öffentliche Offenlegung soll die Befürchtungen der Anleger hinsichtlich der Solvenz des Unternehmens während tiefer Marktrückgänge zerstreuen.
Die Analyse der Kapitalstruktur zeigt kombinierte Verpflichtungen in Höhe von 16 Milliarden US-Dollar
Nach dem Tweet lieferten neue Daten einen umfassenderen Einblick in die Kapitalstruktur von Strategy und zeigten, wie sowohl Fremdkapital- als auch bevorzugte Aktienkomponenten unter den internen Bitcoin-gebundenen Annahmen funktionieren.
Das Modell verwendet einen BTC-Preis von 87.672 US-Dollar, eine implizite Volatilität von 45 % und eine annualisierte BTC-Rendite von 30 %, was zu einem Breakeven-ARR von 1,40 % über einen scheinbar 71-jährigen Dividendenhorizont führt.
Der Abschnitt über Wandelanleihen stärkt diese Einschätzung. Sechs Tranchen, die zwischen 2028 und 2032 fällig werden, belaufen sich auf 8,214 Milliarden US-Dollar mit Laufzeiten von 1,8 bis 3,5 Jahren. Die BTC-Sensitivität über diese Anleihen bleibt minimal und reicht von 0,00 % bis 0,09 %, während die Kreditspreads nicht mehr als 3 Basispunkte erreichen, was auf eine begrenzte modellierte Exposition gegenüber Bitcoin-Preisschwankungen innerhalb des Schuldenstapels hinweist.
Die verbleibenden 7,8 Milliarden US-Dollar machen das bevorzugte Eigenkapital aus. Diese fünf Serien (STRF, STRC, STRE, STRK und STRD) haben längere Laufzeiten von bis zu 10,5 Jahren. Zusammen ergeben diese Verbindlichkeiten ein kombiniertes Bitcoin-Rating-Vielfaches von 3,6x.
Die Finanzierungsaktivitäten stellen eine Veränderung gegenüber dem Vorjahr dar
Diese strukturellen Details stimmen mit dem aktualisierten Finanzierungsmix von Strategy überein. Das Unternehmen sammelte 2025 20,8 Milliarden US-Dollar durch 11,9 Milliarden US-Dollar an Stammkapital, 6,9 Milliarden US-Dollar an Vorzugskapital und 2,0 Milliarden US-Dollar an wandelbaren Fremdleihen.
Quelle: X
Diese Zuteilung unterscheidet sich von 2024, als das Unternehmen 22,6 Milliarden US-Dollar sicherte, hauptsächlich durch die Ausgabe von Stammaktien und wandelbaren Anleihen, was eine subtile, aber bemerkenswerte Verschiebung des Kapitalsaldos markiert.
Die äußere Bedrohung: JPMorgan warnt vor einem erzwungenen Verkauf von 8,8 Milliarden Dollar
Während Strategy seine interne Mathematik verteidigt, nehmen die externen Risiken zu. JPMorgan warnte, dass Strategy möglicherweise aus dem MSCI USA
Da Bitcoin nun etwa 87.000 US-Dollar gehandelt wird, mehr als 30 % unter seinem Höchststand, schätzte die Bank mögliche Abflüsse von 2,8 Milliarden US-Dollar, die auf 8,8 Milliarden steigen könnten, wenn andere Indexanbieter ähnliche Schwellenwerte annehmen.
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