- Der Marktzyklus von Bitcoin erstreckt sich aufgrund der längeren globalen Laufzeit der Schulden bis 2026.
- Die Liquidität ist die Ursache für 90 % der Wertveränderungen von Bitcoin und überwiegt die Gewinne oder die Geopolitik.
- Hohe Zinsen verzögern das Wachstum, aber die wachsende Liquidität unterstützt die Krypto-Dynamik bis ins Jahr 2026.
Der Makro-Investor Raoul Pal hat erklärt, dass sich der traditionelle vierjährige Marktrhythmus von Bitcoin in einen Fünfjahreszyklus verschoben hat, so dass der nächste Höhepunkt um das zweite Quartal 2026 herum erreicht werden soll. Seine Analyse verbindet diese Verschiebung mit einer strukturellen Veränderung der globalen Fälligkeit von Schulden, die den üblichen Konjunkturzyklus um etwa ein Jahr verlängert.
In einem Gespräch mit Real Vision erklärte Pal, dass die Laufzeit der Staatsanleihen zwischen 2021 und 2022 von vier auf fünf Jahre verlängert wurde. Er sagte, dass diese Änderung den globalen Konjunkturzyklus, dem die Preisbewegungen von Bitcoin in der Vergangenheit gefolgt sind, effektiv verlängert hat. Ihm zufolge spiegelt der aktuelle Trend eine 5,4-jährige Sinuskurve wider, die sich an der durchschnittlichen gewichteten Laufzeit der globalen Schulden orientiert.
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Schuldenverlängerung und Zinsdruck
Pal betonte, dass die Verzögerung des aktuellen Zyklus auf die hohen Zinssätze zurückzuführen ist, die das Liquiditätswachstum verlangsamt haben. Er wies darauf hin, dass die Wall Street zwar von der Vermögensinflation profitierte, die Main Street jedoch mit strafferen finanziellen Bedingungen konfrontiert war. Er betonte, dass eine Senkung der Zinsen nach wie vor notwendig sei, um die steigenden Schuldenkosten zu bewältigen und das Gleichgewicht zwischen Finanz- und Realsektor wiederherzustellen.
Der Makroanalyst wies auch darauf hin, dass die globalen politischen Entscheidungsträger vor einer komplexen Herausforderung stehen, die Zinsen zu senken, um die wachsende Verschuldung zu refinanzieren, ohne die Währungen oder die Inflationserwartungen zu destabilisieren. Dieses Umfeld, sagte er, habe zu einem ausgedehnten Konjunkturzyklus geführt, der von früheren Vierjahresmustern abweicht.
Liquidität als zentraler Markttreiber
Abgesehen von den Zinssätzen identifizierte Pal die Liquidität als die wichtigste Kraft hinter der Bewertung von Vermögenswerten. Er sagte, dass die Liquidität etwa 96 % der Bewegungen von Tech-Aktien und etwa 90 % der Bitcoin-Bewegungen ausmacht. Die starke Korrelation deutet darauf hin, dass der Kapitalfluss und nicht die Erträge oder geopolitischen Verschiebungen die größte Rolle bei der Bestimmung der Marktrichtung spielen.
Er fügte hinzu, dass die Zentralbanken ihre Liquidität um etwa 8 % pro Jahr ausweiten, um Schulden zu verwalten und die Inflation abzusichern, während Vermögenswerte, die keine Rendite von über 11 % erzielen, reale Verluste riskieren. Darüber hinaus könnten Krypto-Assets, die unter solchen makroökonomischen Bedingungen eine Outperformance erzielen, während der anhaltenden Liquiditätsexpansion bevorzugt bleiben.
Pal kam jedoch zu dem Schluss, dass die Struktur des Zyklus zeigt, dass die Wachstumsdynamik von Bitcoin und Ethereum bis weit in das Jahr 2026 hinein anhalten könnte, wobei die Liquidität wahrscheinlich vor Mitte des Jahres ihren Höhepunkt erreichen wird.
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