- SEC genehmigt Pilotprojekt für ETF-Anteilsklassen, beginnend mit Dimensional Fund Advisors.
- Investmentfonds können jetzt als ETFs gehandelt werden, was die Liquidität und Steuereffizienz erhöht.
- Über 80 Vermögensverwalter warten auf die Genehmigung zur Lancierung von ETF-Anteilsklassen.
Eine wichtige Mitteilung der SEC würde es Vermögensverwaltern bald ermöglichen, ETF-Anteilsklassen zu bestehenden Investmentfonds hinzuzufügen, indem sie eine Multi-Share-Klassenstruktur verwenden. Infolgedessen könnten Investmentfondsmanager ETF-Versionen ihrer Fonds anbieten, ohne völlig neue ETFs aufzulegen.
Das erste Unternehmen, das dieses Modell testet, ist Dimensional Fund Advisors (DFA), das eine Ausnahmegenehmigung beantragt hat, um seinen Investmentfonds die Ausgabe von ETF-Anteilsklassen neben traditionellen Investmentfondsanteilen zu ermöglichen.
Funktionsweise von ETF-Anteilsklassen
Bei diesem neuen Modell hält ein einzelner Investmentfonds einen Satz zugrunde liegender Vermögenswerte, gibt aber zwei Arten von Anteilen aus. Eine Klasse wird wie jeder ETF intraday an der Börse gehandelt. Die andere Klasse bleibt in traditioneller Investmentfondsform und wird einmal täglich zum Nettoinventarwert gehandelt.
Dieses Design lässt den Anlegern die Wahl. Sie können die ETF-Anteilsklasse für die Liquidität, die Intraday-Preisgestaltung und die steuerlichen Merkmale, die mit ETFs verbunden sind, auswählen. Oder Sie können die Investmentfondsklasse halten, wenn Sie das bekannte Modell der täglichen Rückzahlung bevorzugen. Es handelt sich um das gleiche Kernportfolio, aber es gibt zwei Möglichkeiten, darauf zuzugreifen.
In regulatorischer Hinsicht lässt die von der SEC vorgeschlagene Anordnung gemäß dem Investment Company Act Release 35770 dies ausdrücklich zu, da ein „Multi-Class ETF Fund“ eine oder mehrere ETF-gehandelte Klassen sowie nicht börsengebundene Investmentfondsklassen anbieten kann.
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Warum das für Vermögensverwalter wichtig ist
Die SEC hat darauf hingewiesen, dass es sich um ein Pilotprojekt oder einen ersten Schritt handelt. Die DFA ist der First Mover unter diesem neuen Rahmenwerk, und die Aufsichtsbehörden gehen davon aus, dass andere Vermögensverwalter folgen werden. Es gibt bereits etwa 80 vergleichbare Anträge von anderen Unternehmen, die eine ähnliche Erleichterung bei der Ausgabe von ETF-Anteilsklassen für ihre Investmentfonds anstreben.
Viele in der Branche sind hoffnungsvoll und sehen darin eine neue Möglichkeit für traditionelle Investmentfirmen, mit ETFs zu konkurrieren, die es ihnen ermöglicht, von der Performance ihrer bestehenden Fonds zu profitieren und gleichzeitig ETF-Vorteile zu erhalten.
Es ist jedoch erwähnenswert, dass die SEC Schutzmaßnahmen gegen Interessenkonflikte zwischen Aktienklassen, Offenlegungen und laufender Aufsicht verlangen wird.
Ein großer Schritt für Krypto- und Token-Projekte
Die ETF-Struktur wird bereits in Krypto über Bitcoin- und Ethereum-ETFs verwendet, aber wenn Investmentfonds auch ETF-Anteilsklassen übernehmen können, verringert dies die strukturelle Reibung für Fonds, die tokenisierte oder Blockchain-basierte Strategien in Betracht ziehen.
Wenn die Aufsichtsbehörden ETF-Anteilsklassen für Investmentfonds zulassen, könnten Manager eine ETF-Klasse an einen Fonds anhängen, der in tokenisierte Vermögenswerte investiert. Dies würde Genehmigungen rationalisieren, die Startzeiten verkürzen und es tokenisierten Strategien erleichtern, Investoren zu erreichen.
Außerdem profitieren ETF-Klassen in der Regel von Sachrücknahmemechanismen, die die Ausschüttungen von Kapitalgewinnen reduzieren können. Dieses Modell ist für steuerpflichtige Anleger attraktiv und relevant für Krypto-Fonds auf nicht steuerbegünstigten Konten.
Obwohl es noch sehr früh ist und die SEC noch nicht über diesen ersten Schritt hinausgegangen ist, könnte der Schritt zur Entwicklung neuer Arten von Investmentfonds führen, die traditionelle Finanzen mit Kryptotechnologie kombinieren.
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