- S&P hat USDT auf „schwach“ herabgestuft, weil die Bitcoin-Bestände (5,6 %) nun den Eigenkapitalpuffer von Tether (3,9 %) übersteigen.
- CEO Paolo Ardoino wies die Bewertung zurück und verwies auf 10 Milliarden Dollar Gewinn im Jahr 2025 sowie ein „kaputtes“ Legacy-Ratingmodell.
- Die Herabstufung wirft Liquiditätsbedenken in Chinas Schattenmärkten auf, wo USDT die wichtigste Abwicklungsquelle ist.
S&P Global Ratings hat seine Stabilitätsbewertung von Tether (USDT) auf „schwach“ (5) herabgestuft, die niedrigste Stufe auf seiner 1-zu-5-Skala. Die Herabstufung wurde durch eine Verschiebung der Reservenzusammensetzung von Tether ausgelöst, bei der die Exponierung gegenüber volatilen Vermögenswerten, insbesondere Bitcoin, nun den Eigenkapitalpuffer des Unternehmens übersteigt.
Bedenken von S&P: Rücklagen, Risiko und Offenlegung
Die Bewertung von S&P hebt eine kritische strukturelle Schwelle hervor. Laut der Behörde macht Bitcoin inzwischen etwa 5,6 % der Reserven aus, die das umlaufende USDT absichern. Diese Zahl übersteigt Tethers Übersicherheitspuffer von 3,9 %.
Die Implikation ist eher mechanisch als sentimental: Wenn die Bitcoin-Preise einbrechen würden, würde die Volatilität das gesamte Aktienpolster von Tether aufbrauchen. Dies würde theoretisch dazu führen, dass der Stablecoin unbesichert ist, mit Verbindlichkeiten, die die Vermögenswerte übersteigen, es sei denn, Tether bringt externes Kapital ein.
S&P stellte fest, dass Tether zwar über 113 Milliarden US-Staatsanleihen hält, die Präsenz von 9,9 Milliarden Dollar in Bitcoin und 12,9 Milliarden Dollar in Gold (etwa 13 % der Gesamtreserven) jedoch eine Volatilität einführt, die mit einer „stabilen“ Bewertung nach den Kriterien von S&P unvereinbar ist.
Tether-CEO wehrt sich
Ardoino argumentierte, dass die traditionelle Finanzwelt sich mit Unternehmen unwohl fühlt, die außerhalb ihres Systems agieren. Er sagte, Tether bleibe überkapitalisiert, halte keine toxischen Vermögenswerte und erzielt weiterhin starke Gewinne.
Ardoino fügte außerdem hinzu, dass die Herabstufung Widerstand aus einem Sektor sei, der mit Tethers unabhängigem Geschäftsmodell zu kämpfen hat.
Chinas Schatten-Kryptomarkt spürt den Schock
Die Herabstufung sorgte sofort für Bedenken im riesigen chinesischen Schattenkryptomarkt, wo mehr als 20 Millionen Händler auf USDT angewiesen sind, um digitale Vermögenswerte zu erhalten.
Die Reaktionen waren gemischt.
Einige Händler argumentierten, dass negative Nachrichten über Tether oft ohne wirkliche Konsequenzen auftreten, während andere befürchteten, dass jede Störung des USDT ernsthafte Probleme in einem Markt verursachen könnte, der ohnehin nur wenig regulatorische Unterstützung hat.
Chinesische Händler sind auf USDT angewiesen, um Kapital über ausländische Börsen, OTC-Schaltschränke und private Kanäle zu bewegen und so strenge nationale Verbote zu umgehen. Die starke Abhängigkeit von USDT erklärt, warum die Herabstufung in der Region Angst auslöste.
Tether-Diversifizierung vs. Ablenkung
Trotz des Rating-Streits diversifiziert Tether seine Bilanz aggressiv weg von reinen Stablecoin-Geschäften. Tether hat über 1,5 Milliarden US-Dollar in Rohstoffhandelskredite investiert und unterstützt nun landwirtschaftliche Lieferungen, Öllieferungen und andere Lieferkettenoperationen.
Ardoino sagte, das Unternehmen plane, dieses Geschäft massiv zu skalieren. Berichten zufolge prüft Tether eine Investition von 1,15 Milliarden Dollar in das deutsche Robotik-Startup Neura. Sollte der Deal zustande kommen, würden sich die 140 von Tether unterstützten Unternehmen in Bereichen wie KI, Robotik, Bergbau, Energie und Sport hinzufügen.
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