- MSCI mantuvo Strategy en sus índices pero congeló el peso del índice por la emisión de nuevas acciones.
- Las acciones de estrategia se dispararon por alivio, mientras que Bitcoin cayó por debajo de los niveles previos al anuncio.
- La norma reduce la capacidad de Strategy para financiar compras de Bitcoin sin diluir BTC por acción.
Bitcoin se ha vuelto rojo mientras que las acciones de Strategy repuntaron tras el anuncio de MSCI sobre las firmas de tesorería de activos digitales. El titular parecía positivo para Strategy, pero el detalle no.
MSCI mantuvo a Strategy dentro de sus índices bursátiles globales, pero bloqueó cualquier aumento de peso en el índice derivado de la emisión de nuevas acciones. Esto limita la capacidad de Strategy para aumentar la demanda vinculada a la renta variable de Bitcoin, incluso cuando su acción subió.
MSCI mantiene la estrategia, pero traza un límite
Dijo MSCI Las firmas de estrategia y otras tesorería de activos digitales permanecerán en sus índices por ahora. Al mismo tiempo, no contará las acciones recién emitidas al calcular el peso del índice. Esa regla importa. La estrategia se ha basado en la demanda vinculada a índices para absorber la emisión de grandes acciones utilizadas para comprar Bitcoin.
Los índices MSCI anclan alrededor de 2 billones de dólares en activos de ETF. Congelar el número de acciones limita las entradas pasivas. MSCI también dejó claro que la exclusión sigue siendo posible. Las empresas que se parecen más a vehículos de inversión que a empresas operativas siguen siendo revisadas. Se avecina una consulta más amplia.
Divisiones de reacción del mercado
La acción de estrategia saltó por el alivio de evitar la eliminación inmediata del índice. Las acciones subieron casi un 5% intradía tras el anuncio y un 2,44% en las operaciones fuera de horario.
Bitcoin se movió en sentido contrario. El precio bajó de más de 92.300 dólares a unos 90.000 dólares al momento de la edición. Curiosamente, la repunte bursátil no se tradujo en demanda spot de Bitcoin. El mensaje era claro. Esto fue una revalorización específica de las acciones, no una señal alcista a nivel cripto.
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El poder adquisitivo de Bitcoin disminuye
Incluso antes de la acción de MSCI, la capacidad de Strategy para comprar Bitcoin ya se estaba debilitando. Su prima de acciones sobre las tenencias netas en BTC casi ha desaparecido. A precios actuales, el valor empresarial de Strategy se sitúa cerca del 107% de sus tenencias en bitcoin. Eso deja poco margen para emitir acciones sin diluir Bitcoin por acción.
Para aumentar las participaciones en BTC en un 1%, Strategy tendría que emitir aproximadamente 4 millones de acciones, aumentando el número de acciones en aproximadamente un 1,15%. Esas matemáticas van en contra de su objetivo declarado de aumentar el Bitcoin por acción.
Limitaciones de rendimiento, deuda y efectivo
La estrategia puede financiar compras con acciones preferentes, pero estas tienen un interés cercano al 11%. Eso supone un obstáculo alto. Según un informe, Bitcoin debe superar ampliamente esa tasa para que la estructura funcione.
La empresa recaudó recientemente 2.250 millones de dólares en efectivo mediante la venta de acciones ordinarias para reducir el riesgo de liquidez. Los costes anuales de intereses se sitúan cerca de 831 millones de dólares. Los tenedores de bonos convertibles podrían exigir el pago anticipado de hasta 6.600 millones de dólares en deuda en 2027 y 2028 si las acciones se mantienen por debajo de los niveles de conversión.
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