- Bitwise registra la confianza en ETF Uniswap, señalando una posición temprana en ETFs DeFi.
- La presentación bit a bit actúa como un marcador, manteniendo abierta la opción de ETF para futuros movimientos.
- Uniswap muestra una fuerte liquidez, pero volúmenes fragmentados, la gobernanza y la custodia suponen riesgos.
Bitwise ha establecido un fideicomiso estatutario de Delaware bajo el nombre de «Bitwise Uniswap ETF», según los registros estatales presentados el martes. La constitución de la entidad posiciona al gestor de activos para perseguir un fondo cotizado vinculado al protocolo de finanzas descentralizadas en caso de que decida presentar una presentación regulatoria federal.
Los registros a nivel estatal suelen ocurrir meses antes de las presentaciones ante la Comisión de Bolsa y Valores, y muchos de ellos nunca avanzan más allá de la formación inicial. La estructura legal crea opcionalidad sin garantizar el lanzamiento del producto ni una revisión regulatoria activa.
Posicionamiento estratégico tras el cierre de la aplicación
Según los informes, Vincent Liu, director de inversiones de Kronos Research, calificó la presentación como un «paso provisional que preserva la opcionalidad» para Bitwise. La medida sugiere que la firma está «posicionándose por delante» sin indicar una revisión activa de la SEC ni un calendario de lanzamiento definido, afirmó Liu.
El registro llega después de que la SEC cerrara su investigación sobre Uniswap Labs en febrero de 2025, poniendo fin a una investigación que examinaba si la actividad relacionada con protocolos violaba las leyes estadounidenses de valores. El caso formaba parte de la anterior campaña de aplicación de la agencia dirigida a la defi, cuestionando si los proyectos que reclamaban descentralización operaban con partes identificables sujetas a supervisión federal.
Desde que el presidente Donald Trump comenzó su segundo mandato, la SEC se ha retirado de al menos 17 acciones importantes de aplicación contra empresas y proyectos de criptomonedas. Los analistas sugieren que la atención ha cambiado de la legalidad del protocolo a consideraciones estructurales, incluyendo la mecánica del mercado, la profundidad de liquidez y los acuerdos de custodia.
Custodia y liquidez presentan desafíos de aprobación
Según Liu, Uniswap muestra una fuerte liquidez en la cadena, aunque los volúmenes fragmentados y la gobernanza descentralizada suponen desafíos para la fijación de precios y la supervisión. Los acuerdos de custodia dependen de contratos inteligentes, lo que eleva los perfiles de riesgo operativo. Estos factores serían centrales en la evaluación de cualquier exposición a ETF, señaló Liu.
La revisión de la SEC examinaría la integridad del mercado, el riesgo de manipulación y la profundidad de la liquidez bajo protocolo, incluyendo la dependencia de mercados vigilados. El proceso de aprobación puede priorizar la implementación estable de políticas de reparto de ingresos como el Cambio de Comisiones, que redirige las partes de comisiones de negociación de los proveedores de liquidez al protocolo. El mecanismo de gobernanza del cambio de tasas se propuso en noviembre y se aprobó por mayoría en diciembre.
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