- El fondo de cobertura tokenizado Ethena atrae más de USD 2 mil millones con un rendimiento del 37%.
- Surge el escepticismo sobre la sostenibilidad de los altos rendimientos de Ethena en medio de los rumores del mercado.
- Ethena es una de las empresas de criptomonedas más rentables, registrando ingresos de más de USD 25 millones en marzo.
Ethena, un proyecto de criptomonedas que refleja una operación común de fondos de cobertura, ha captado la atención de los inversores, atrayendo miles de millones en inversiones y generando un gran revuelo en el mercado. Sin embargo, se está gestando escepticismo sobre la sostenibilidad de sus rendimientos actuales, que se sitúan en torno al 37%.
En particular, Ethena está impulsando este movimiento a través de la stablecoin USDe, un dólar sintético, empleando una iteración criptográfica de la operación base. Este método explota los diferenciales de precios entre los mercados al contado y de futuros, similar a una operación de cash and carry en el ámbito de las criptomonedas. Este enfoque ha sido notablemente lucrativo recientemente, impulsado por el aumento de los precios de los tokens y la escalada de las tasas de financiación, el interés que pagan los traders alcistas para mantener las posiciones de futuros.
Mientras tanto, los elevados rendimientos de Ethena han evocado recuerdos de las llamativas tasas ofrecidas a través del UST de Terra Luna, que finalmente fracasó estrepitosamente, lo que provocó que los inversores sufrieran pérdidas asombrosas.
Vale la pena señalar que Ethena difiere significativamente del diseño de Terra y puede no presentar riesgos sistémicos comparables. Sin embargo, ha seguido atrayendo críticas de los expertos de la industria sobre su sostenibilidad durante un mercado bajista.
En un podcast reciente, Robert Leshner, socio del fondo de riesgo fintech Robot Ventures, comentó que el peor escenario de Ethena sería si el fondo de cobertura no se comporta en línea con la tasa de financiación implícita en estos diversos exchanges de criptomonedas.
En particular, Ethena opera con un principio en el que los traders generan tokens USDe a través de un proceso automatizado depositando stETH, un derivado de Ether. A continuación, Ethena Labs inicia posiciones cortas a través de futuros de Ether y swaps perpetuos, que son contratos de futuros de criptomonedas que no tienen fecha de vencimiento.
Estas posiciones cortas permiten a los tenedores de USDe capitalizar tasas de financiación excepcionalmente altas, que se han disparado a más del 100% sobre una base anualizada durante el mercado alcista de este año.
Cabe destacar que Ethena no es la pionera en imitar las operaciones básicas; otros proyectos, como USDL de Lemma Finance, siguen estrategias similares. Sin embargo, Ethena ha experimentado un rápido crecimiento desde su creación el año pasado.
Según DefiLlama, se han depositado más de 2 mil millones de dólares en criptomonedas en el proyecto. Ethena se ha convertido en una de las empresas de criptomonedas más rentables, registrando ingresos que superaron los USD 25 millones en marzo, según informó Token Terminal.
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