- Se espera que el presidente de la Fed, Powell, pase del QT al QE centrado en los bonos del Tesoro
- Vinculado a las necesidades de financiamiento de la Tesorería discutidas con el Sec. Bessent; Hayes pone los ojos en el verano
- La posible flexibilización cuantitativa podría respaldar los objetivos fiscales (reducción del déficit, política comercial de Trump)
Se espera que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, avance hacia una renovada flexibilización cuantitativa (QE), potencialmente centrada en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Esta expectativa se produce tras una reunión entre Powell y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, a principios de marzo.
En una publicación de blog, el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, sugirió que Powell se está preparando para reducir el actual programa de endurecimiento cuantitativo (QT) de la Fed. Hayes cree que la Fed apoyará a los mercados del Tesoro con nuevas inyecciones de liquidez, posiblemente a partir de este verano.
¿Por qué el posible cambio de QT a QE?
Según los observadores de los bancos centrales, Bessent señaló a Powell durante su reunión que las próximas decisiones de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) deben alinearse con las importantes necesidades de financiación del Departamento del Tesoro.
Según se informa, la reunión de marzo planteó la urgencia de reanudar potencialmente la QE para ayudar a absorber el gran volumen de nueva emisión de bonos del Tesoro necesaria para gestionar los déficits federales en curso y manejar sin problemas las refinanciaciones sustanciales de la deuda pública.
Sin embargo, los ingresos fiscales sobre las ganancias de capital siguen siendo una importante fuente de financiación para el gobierno federal. Esos ingresos fiscales dependen en gran medida del aumento de las valoraciones de los mercados de valores para cumplir con las proyecciones.
¿Cómo influyen las políticas comerciales en la estrategia monetaria?
Los objetivos declarados de política comercial del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, también influyen en el panorama económico más amplio. El enfoque de su administración sigue centrado en tratar de reequilibrar el gran déficit de cuenta corriente de Estados Unidos y alentar cambios hacia una mayor actividad manufacturera nacional.
El presidente Trump ha sostenido públicamente desde su primer mandato en 2016 que el déficit comercial de Estados Unidos, particularmente con China, es insostenible para la salud a largo plazo de la nación.
El contexto económico histórico refuerza las preocupaciones sobre estas trayectorias comerciales a largo plazo. La devaluación de la moneda china en 1994 y su posterior ingreso en 2001 a la Organización Mundial del Comercio (OMC) a menudo son vinculadas por los economistas a la deslocalización de décadas de una importante capacidad manufacturera de Estados Unidos que siguió.
El resultado fue un déficit comercial profundo y persistente de Estados Unidos durante muchos años, como confirman los datos oficiales de cuenta corriente. La propuesta de Trump para revertir esa tendencia a largo plazo requiere un importante apoyo de la política industrial interna y probablemente una inversión privada sustancial.
¿Por qué podría necesitar la Fed alinearse con los objetivos fiscales?
Las decisiones independientes de política monetaria de la Reserva Federal desempeñan un papel fundamental a la hora de permitir u obstaculizar potencialmente estos cambios más amplios en la política fiscal y comercial perseguidos por la administración.
Por ejemplo, la persistencia de condiciones monetarias restrictivas corre el riesgo de ralentizar el crecimiento económico general y de debilitar significativamente el rendimiento de los mercados de renta variable.
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Por lo tanto, es probable que el posible ajuste de la política de Powell hacia una renovada flexibilización cuantitativa señale la necesidad percibida de una alineación más amplia de la política fiscal y monetaria.
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