- Strategy Inc. publicó un modelo que muestra un ratio de cobertura de activos de 5,9x a los precios actuales de Bitcoin.
- La empresa afirma que puede mantenerse solvente incluso si Bitcoin se desploma hasta 25.000 dólares.
- Esta defensa choca con una advertencia de JPMorgan de que Strategy corre el riesgo de ser eliminado de los índices MSCI.
Strategy Inc. (MSTR) ha emitido una defensa detallada de su balance en medio del aumento de la volatilidade. La empresa publicó un nuevo análisis de la estructura de capital el martes. Afirma una robusta relación de cobertura activo-deuda de 5,9x. Esta divulgación llega justo cuando JPMorgan advierte que la empresa corre el riesgo de ser excluida de los principales índices bursátiles de MSCI.
La defensa: la estrategia afirma que su solvencia ha bajado a 25.000 dólares en bitcoin
El nuevo modelo proporciona una prueba de estrés de la pila de pasivos de Strategy. Aplica un precio de Bitcoin de 87.672 dólares con una volatilidad implícita del 45%. En estas condiciones, la empresa proyecta un ingreso anual recurrente (ARR) de equilibrio del 1,40%.
De forma crucial, la publicación señalaba que la tasa de cobertura se mantendría en 2,0x incluso si Bitcoin se desplomara a 25.000 dólares. Esta divulgación pública tiene como objetivo calmar los temores de los inversores respecto a la solvencia de la empresa durante fuertes caídas del mercado.
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El análisis de la estructura de capital muestra 16.000 millones de dólares en obligaciones combinadas
Tras el tuit, nuevos datos ofrecieron una visión más amplia de la estructura de capital de Strategy, detallando cómo se comportan tanto los componentes de deuda como los de capital preferente bajo sus supuestos internos vinculados a Bitcoin.
El modelo aplica un precio de BTC de 87.672 dólares, una volatilidad implícita del 45% y una suposición anualizada de rentabilidad BTC del 30%, resultando en un ARR de equilibrio del 1,40% en lo que parece ser un horizonte de dividendos de 71 años.
La sección de deuda convertible refuerza esta valoración. Seis tramos que vencen entre 2028 y 2032 suman 8.214 mil millones de dólares, con duraciones de 1,8 a 3,5 años. La sensibilidad del BTC a estos pagarés sigue siendo mínima, oscilando entre el 0,00% y el 0,09%, mientras que los diferenciales de crédito no superan los 3 puntos básicos, lo que indica una exposición limitada a las oscilaciones del precio de Bitcoin dentro del pile de deuda.
El capital preferente constituye los 7.800 millones restantes. Estas cinco series (STRF, STRC, STRE, STRK y STRD) tienen duraciones más largas de hasta 10,5 años. En conjunto, estos pasivos producen un múltiplo combinado de calificación de Bitcoin de 3,6x.
La actividad de financiación marca un cambio respecto al año anterior
Estos detalles estructurales están alineados con la renovada combinación de financiación de Strategy. La empresa recaudó 20.800 millones de dólares en 2025 a través de 11.900 millones de dólares en capital ordinario, 6.900 millones en capital preferente y 2.000 millones en deuda convertible.
Esta asignación difiere de 2024, cuando la empresa aseguró 22.600 millones de dólares, principalmente mediante la emisión de acciones ordinarias y pagarés convertibles, marcando un cambio sutil pero notable en el resto de sus fuentes de capital.
La amenaza externa: JPMorgan advierte sobre una venta forzada de 8.800 millones de dólares
Aunque Strategy defiende sus cálculos internos, los riesgos externos van aumentando. JPMorgan advirtió que Strategy podría enfrentarse a su retirada del
Con Bitcoin cotizando ahora alrededor de 87.000 dólares, más de un 30% por debajo de su máximo, el banco estimó posibles salidas de 2.800 millones de dólares, que podrían aumentar a 8.800 millones si otros proveedores de índices adoptan umbrales similares.
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