La economía de Estados Unidos acaba de mostrar su señal más preocupante en años. El informe de empleo de agosto mostró que la tasa de desempleo subió al 4,3%, el nivel más alto desde finales de 2021. Las nóminas no agrícolas aumentaron en solo 22,000 empleos, una fracción de los 75,000 esperados.
En un análisis detallado de X, Bull Theory apunta a un mercado laboral que pierde su equilibrio. Para Wall Street, sugiere que el ciclo económico ha entrado en una fase de suavización. Y para la Reserva Federal, altera fundamentalmente las perspectivas políticas: con el enfriamiento de la inflación y el debilitamiento del empleo, el caso de los recortes de tasas en 2025 ahora es innegable.
El cambio ya se ha descontado en los mercados financieros. Los futuros de los fondos federales muestran una probabilidad del 100% de un recorte en septiembre, con expectativas de al menos tres reducciones en 2025.
Más allá de los riesgos económicos inmediatos, este giro tiene profundas implicaciones para los mercados de activos. Las acciones, los bonos y las monedas reaccionarán, pero las criptomonedas pueden posicionarse como el mayor ganador de la próxima ola de liquidez.
Mercado laboral bajo presión
Los detalles del informe de empleo de agosto revelan una desaceleración del impulso en la economía estadounidense:
- Desempleo: Subiendo al 4,3%, marcando un máximo de cuatro años.
- Contratación: Solo 22.000 nuevos puestos de trabajo, muy por debajo de la previsión de consenso.
- Participación: Las tasas de participación en la fuerza laboral siguen siendo moderadas, lo que pone de manifiesto la debilidad estructural.
Esto es más que ruido estadístico. Los economistas señalan que una vez que el desempleo supera ciertos umbrales, tiende a subir en lugar de estabilizarse. El riesgo es que un modesto enfriamiento del mercado laboral se convierta en una recesión en toda regla sin un apoyo político decisivo.
Este es un punto de datos crítico para la Reserva Federal. Su doble mandato requiere que equilibre la estabilidad de precios con el máximo empleo. Durante gran parte de los últimos dos años, la inflación fue la prioridad. Pero con la inflación tendiendo constantemente hacia el objetivo del 2% de la Fed, el rápido deterioro de los empleos ahora está forzando su mano.
Por qué la Fed está lista para pivotar
El dilema de la política de la Fed se está aclarando día a día. La inflación, que antes superaba el 7%, se ha enfriado significativamente gracias al endurecimiento de la política monetaria, la relajación de los costes energéticos y la normalización de la cadena de suministro. El IPC general se acerca a la zona de confort de la Fed.
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Por otro lado, el desempleo está mostrando un peligro. Un mercado laboral en riesgo de contracción plantea el espectro de la recesión. Esta combinación, la caída de la inflación y el aumento del desempleo, deja a la Fed sin más remedio que actuar.
Los precios del mercado lo confirman.
- Los operadores ven una probabilidad del 88% de un recorte de 25 puntos básicos en septiembre, con una probabilidad menor del 12% de un recorte más profundo de 50 puntos básicos.
- De cara al futuro, hay una probabilidad aproximada del 75% de tres recortes en 2025.
Lo que esto significa para los mercados tradicionales
Los recortes de tasas se extienden a todas las clases de activos, pero los efectos son desiguales:
- Acciones: Históricamente, las acciones se benefician cuando las tasas caen, ya que el capital más barato respalda las valoraciones y las ganancias corporativas. Sin embargo, las ganancias tienden a ser graduales y específicas del sector. Las acciones defensivas pueden quedarse atrás, mientras que las acciones de crecimiento y tecnología a menudo lideran.
- Bonos: La reacción inicial suele ser un repunte, ya que los rendimientos caen. Pero la ventaja es limitada: cuanto más bajos son los rendimientos, menos atractivos se vuelven los bonos como reserva de valor a largo plazo.
- Productos básicos: El oro y el petróleo a menudo ven vientos de cola, aunque su desempeño depende de las condiciones de la demanda global.
- Cripto: Aquí es donde ocurren los movimientos más bruscos. Con tasas más bajas, el costo de oportunidad de mantener Bitcoin, Ethereum y otros activos digitales disminuye drásticamente, lo que los hace más atractivos que el efectivo o los bonos.
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Por qué Bitcoin y las criptomonedas reaccionan más rápido
Las criptomonedas están vinculadas de manera única a los ciclos de liquidez. A diferencia de las acciones, que están impulsadas por las ganancias, o los bonos, que están vinculados a los diferenciales de las tasas de interés, el valor de las criptomonedas está anclado en dos variables simples: liquidez y adopción.
- Cuando la liquidez se expande, ya sea a través de tasas de interés más bajas, crecimiento del balance o un aumento en la oferta monetaria global, los criptoactivos han aumentado históricamente. El mecanismo es sencillo: el exceso de capital busca activos especulativos y de alto potencial, y las criptomonedas se ajustan a ese proyecto.
- Las acciones y los bonos a menudo tardan meses en reflejar completamente los cambios de política. Las criptomonedas, por el contrario, tienden a cambiar de precio casi de inmediato. Esa velocidad y sensibilidad lo convierten en el barómetro más directo de las cambiantes condiciones de liquidez.
Una mirada retrospectiva: recortes de tasas y repuntes criptográficos
La historia ofrece un poderoso libro de jugadas:
- Respuesta a la pandemia de 2020: Los recortes de tasas de emergencia y la flexibilización cuantitativa masiva elevaron a Bitcoin de USD 5,000 a USD 68,000 en 18 meses.
- Pivote de la Fed para 2024: Tan pronto como la Fed se volvió moderada, Bitcoin subió de USD 60,000 a USD 100,000 en menos de tres meses.
Estas no son coincidencias. Cada ciclo de flexibilización importante durante la última década ha coincidido con un poderoso mercado alcista de criptomonedas. Los máximos tienden a alinearse con la liquidez global máxima, mientras que los mínimos se alinean con los mínimos de liquidez.
La configuración para 2025 se ajusta a ese patrón. La oferta monetaria mundial M2 ya está aumentando, y con la Fed preparándose para recortar, las condiciones se están alineando una vez más.
- Los datos en cadena indican que los traders están anticipando el movimiento, con USD 2 mil millones en entradas de stablecoins y un interés abierto de Bitcoin que supera los USD 80 mil millones. Esto sugiere una acumulación de polvo seco y un posicionamiento apalancado.
Por qué 2025 podría ser diferente
Si bien el libro de jugadas del ciclo de liquidez sugiere otro repunte, hay cambios estructurales en este ciclo que podrían amplificar los efectos:
- Flujos institucionales: A diferencia de 2020, el mercado actual tiene ETF de Bitcoin y Ethereum que canalizan capital institucional hacia criptomonedas. Las tesorerías corporativas también están adoptando activos digitales como parte de la gestión del balance.
- Claridad regulatoria: La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) está, por primera vez, buscando regulaciones favorables para las criptomonedas.
- Demanda diversificada: En ciclos pasados, dominó la especulación minorista. Esta vez, la base de compradores es más amplia, con pensiones, fondos de cobertura y administradores de activos que agregan exposición.
Esto no elimina la volatilidad. Las criptomonedas siguen siendo un activo de alta beta. Pero sí significa que el próximo repunte puede ser más profundo, más líquido y potencialmente más duradero que antes.
- En particular, a pesar de la volatilidad intradía y las liquidaciones, la estructura a corto plazo de BTC sigue siendo constructiva, con un sesgo alcista por encima de USD 109,500, aunque un fondo confirmado depende de un cierre semanal por encima de USD 112,500.
- El interés abierto de Bitcoin ha aumentado un 0.41% a USD 38.9 mil millones en medio de un aumento del 0.32% en los contratos perpetuos, mientras que los futuros aumentaron un 2.13% a USD 2.2 mil millones en las operaciones del fin de semana. Esto respalda la creciente confianza en la tendencia a largo plazo de BTC.
Empleos débiles, perspectivas criptográficas más sólidas
El shock laboral de agosto ha confirmado lo que muchos inversores anticiparon: la economía de Estados Unidos se está desacelerando y la Reserva Federal se está preparando para responder con recortes de tasas. Si bien el desempleo que subió a un máximo de cuatro años indica una debilidad real en la economía, para los mercados, significa que hay nueva liquidez en camino.
Es probable que la renta variable y la renta fija se beneficien, pero su potencial alcista sigue limitado por la incertidumbre de los beneficios y la caída de los rendimientos. Sin embargo, las criptomonedas han sido históricamente las que han respondido más rápido y más fuerte a los ciclos de flexibilización, y los pivotes anteriores de la Fed provocaron repuntes explosivos.
Con el enfriamiento de la inflación, el aumento de la liquidez global y la demanda institucional que ahora agrega profundidad al mercado, el cuarto trimestre de 2025 podría marcar el comienzo de otra gran carrera alcista de las criptomonedas.
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