- El modelo dual de stablecoin de Ethena desafía a USDC con opciones sintéticas y respaldadas por activos.
- La capitalización de mercado de USD 12.26 mil millones y los acuerdos de Binance y Jupiter aumentan la influencia DeFi de Ethena.
- La volatilidad, el riesgo de desvinculación y la regulación siguen siendo obstáculos clave para el crecimiento a largo plazo de Ethena.
La innovadora estrategia de doble stablecoin de Ethena está ganando rápidamente una importante cuota de mercado, lo que genera intriga sobre su potencial para desafiar el dominio de USD Coin (USDC) de Circle. Al ofrecer tanto un dólar sintético (USDe) vinculado a través de derivados como un token respaldado por reservas (USDtb) respaldado por activos del mundo real, Ethena atrae a distintas bases de usuarios institucionales y de DeFi, impulsando un crecimiento impresionante pero también exponiendo riesgos inherentes.
La doble amenaza de Ethena: cómo USDe y USDtb impulsan la participación de mercado frente a USDC
El enfoque único de Ethena combina dos modelos distintos de stablecoins bajo un mismo techo. USDe, el dólar sintético, tiene como objetivo mantener su paridad utilizando sofisticadas estrategias de cobertura delta que involucran criptoderivados. Este modelo permite la generación de rendimiento, atrayendo a los usuarios de DeFi. USDtb, por el contrario, funciona más como las monedas estables tradicionales, respaldadas por RWA tangibles mantenidos con custodios regulados, dirigidos a usuarios que priorizan la estabilidad y el cumplimiento.
Esta combinación ha demostrado ser potente. En julio de 2025, USDe superó a Dai (DAI) de MakerDAO para convertirse en la tercera stablecoin más grande por capitalización de mercado, solo por detrás de los gigantes de la industria Tether (USDT) y USDC.
Los datos de Santiment muestran que la capitalización de mercado de USDe supera los USD 12.26 mil millones, con un crecimiento de los titulares que aumentó un 72% en seis meses a más de 32,500 billeteras no vacías. USDtb agrega otros $ 1.8 mil millones al ecosistema de Ethena, lo que demuestra la demanda de ambos modelos.
Alianzas estratégicas: Binance, Anchorage y Jupiter amplifican el alcance de Ethena
La expansión de Ethena depende en gran medida de asociaciones estratégicas que incorporan sus tokens en las principales plataformas:
- Binance: El exchange más grande del mundo integró pares de trading de USDe y permite su uso como garantía para futuros, exponiéndolo instantáneamente a millones de traders.
- Anchorage Digital: La asociación con este custodio regulado por EE. UU. para emitir USDtb (a partir de octubre de 2025) refuerza significativamente la postura de cumplimiento de USDtb y atrae a las instituciones.
- Júpiter (Solana): Una colaboración tiene como objetivo introducir JupUSD, reemplazando potencialmente cientos de millones ($ 750 millones citados) de liquidez de USDC dentro del popular ecosistema del agregador Solana DEX con una alternativa impulsada por Ethena.
Estos acuerdos demuestran el agresivo impulso de Ethena para convertirse en un proveedor fundamental de stablecoins tanto en plataformas centralizadas como descentralizadas.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Explicación de la desvinculación del USDe: la caída de octubre expuso los riesgos del modelo sintético
A pesar de su crecimiento, la dependencia de Ethena de los mercados de derivados presenta enormes desafíos de estabilidad. El 10 de octubre de 2025, durante una venta masiva global liderada por las tensiones comerciales de EE. UU., el precio del USDe cayó a 0,65 dólares antes de recuperarse.
El evento de desvinculación destacó la sensibilidad del modelo a la extrema volatilidad del mercado y la escasez de liquidez. Los datos de sentimiento indicaron que los sistemas de redención de Ethena funcionaron durante todo el evento. Sin embargo, surgieron renovadas preocupaciones sobre los riesgos sistémicos en las monedas estables sintéticas.
Se reúnen nubes regulatorias: ¿Puede Ethena navegar por la presión de la UE y competir con USDC?
A las preocupaciones sobre la estabilidad se suma la creciente presión regulatoria. Los informes sugieren que los reguladores de la Unión Europea han solicitado formalmente a Ethena que modifique o incluso suspenda ciertas operaciones, lo que refleja un profundo escepticismo hacia los mecanismos sintéticos del dólar dentro del marco de stablecoin (MiCA) en desarrollo del bloque.
Esto contrasta fuertemente con USDC, que se beneficia de los esfuerzos de Circle para construir estructuras de cumplimiento sólidas y obtener aceptación regulatoria a nivel mundial.
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