- La SEC afirma que un valor sigue siendo un valor, incluso si se emite o se rastrea en una blockchain.
- Las empresas que emitan acciones o bonos tokenizados deben registrarlos y cumplir con los requisitos de divulgación.
- Los reguladores juzgarán los productos tokenizados por su realidad económica, no por cómo se llamen.
Los reguladores estadounidenses han publicado nuevas directrices explicando cómo se aplican las leyes de valores existentes a los valores tokenizados, con el objetivo de reducir la confusión a medida que crece la financiación basada en blockchain.
El 28 de enero de 2026, el personal de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. afirmó que convertir un valor en un token cripto no cambia su estatus legal según la ley federal.
Qué entiende la SEC por un valor tokenizado
Un valor tokenizado sigue siendo un valor tradicional, como una acción, bono o un instrumento financiero similar, pero emitido o representado mediante tecnología blockchain. Los registros de propiedad pueden mantenerse en una red criptográfica en lugar de en una base de datos tradicional.
Tokenización liderada por el emisor: misma seguridad, nuevo formato
En los modelos liderados por el emisor, la empresa que emite la garantía también la emite en forma tokenizada. Las transferencias en la blockchain actualizan directamente los registros oficiales de propiedad.
La SEC afirma que esto no es funcionalmente diferente de emitir valores a través de sistemas tradicionales. El único cambio real es que blockchain sustituye a las bases de datos convencionales.
De manera crucial, el regulador enfatiza que:
- Los valores deben seguir registrados salvo que se aplique una exención
- Las obligaciones de divulgación permanecen sin cambios
- El formato de token no afecta a las protecciones de los inversores
Incluso si una empresa permite a los inversores cambiar entre formatos tradicionales y tokenizados, el tratamiento legal sigue siendo el mismo.
La tokenización no crea una «nueva» clase de activo
La SEC también aborda un argumento común en los mercados cripto: que las versiones tokenizadas de los valores deben tratarse como instrumentos separados.
Los reguladores rechazan esta idea. Si un valor tokenizado tiene derechos y características sustancialmente similares a su versión tradicional, aún puede considerarse parte de la misma clase según la legislación de valores.
Esto es una advertencia clara contra intentos de reempaquetar valores existentes para eludir las normas regulatorias.
La tokenización por terceros conlleva un mayor riesgo
La declaración se vuelve más cuidadosa al hablar de tokenización de terceros, cuando alguien distinto al emisor crea un token vinculado a un valor existente.
La SEC analiza dos modelos principales:
- Valores tokenizados custodiales, donde el activo real está bajo custodia y el token representa un derecho a él.
- Tokens sintéticos o vinculados, que no representan la propiedad sino que rastrean el precio o el rendimiento del valor subyacente.
En estos casos, los poseedores de tokens pueden enfrentarse a riesgos adicionales, incluyendo la exposición a la salud financiera o la bancarrota del tercero, riesgos que los titulares tradicionales de valores pueden no afrontar.
Los tokens sintéticos se enfrentan a restricciones más estrictas
La SEC también explicó que algunos productos tokenizados pueden calificar como swaps basados en valores, que están sujetos a normas más estrictas.
Estos productos suelen hacerlo:
- No concedas derechos de propiedad ni de voto
- Solo ofrecer exposición al precio
- Están restringidos a participantes institucionales elegibles salvo que estén registrados
El regulador deja claro que las etiquetas no importan. Lo que importa es cómo se comporta realmente el producto económicamente. Por ello, la última guía de la SEC elimina gran parte de la ambigüedad en torno a los valores tokenizados.
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