- La SEC aprueba el piloto para las clases de acciones de ETF, comenzando con Dimensional Fund Advisors.
- Los fondos mutuos ahora pueden negociarse como ETF, agregando liquidez y eficiencia fiscal.
- Más de 80 gestores de activos esperan la aprobación para lanzar clases de acciones de ETF.
Un aviso clave de la SEC pronto permitiría a los administradores de activos agregar clases de acciones de ETF a los fondos mutuos existentes, utilizando una estructura de clases de acciones múltiples. Como resultado, los administradores de fondos mutuos podrían ofrecer versiones de ETF de sus fondos sin lanzar ETF completamente nuevos.
La primera empresa en probar este modelo es Dimensional Fund Advisors (DFA), que ha solicitado una exención para permitir que sus fondos mutuos también emitan clases de acciones de ETF junto con las acciones de fondos mutuos tradicionales.
Cómo funcionan las clases de acciones de ETF
En este nuevo modelo, un solo fondo mutuo tiene un conjunto de activos subyacentes pero emite dos tipos de acciones. Una clase cotiza intradía en la bolsa como cualquier ETF. La otra clase permanece en forma de fondo mutuo tradicional, cotizando una vez al día a su valor liquidativo.
Ese diseño les da a los inversores opciones. Puede elegir la clase de acciones del ETF por su liquidez, precios intradía y las características fiscales que vienen con los ETF. O puede mantener la clase de fondo mutuo si prefiere el modelo familiar de reembolso diario. Es la misma cartera principal, pero dos caminos para acceder a ella.
En términos regulatorios, la orden propuesta por la SEC bajo la Ley de Sociedades de Inversión Release 35770 permite explícitamente esto, ya que un «Fondo ETF de clases múltiples» puede ofrecer una o más clases de ETF negociadas más clases de fondos mutuos que no son de bolsa.
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Por qué esto es importante para los administradores de activos
La SEC ha indicado que este es un piloto o primer paso. DFA es el primero en moverse bajo este nuevo marco, y los reguladores esperan que otros administradores de activos lo sigan. Ya hay alrededor de 80 solicitudes comparables de otras empresas que buscan un alivio similar para emitir clases de acciones de ETF para sus fondos mutuos.
Muchos en la industria tienen esperanzas, ya que ven esto como una nueva forma para que las empresas de inversión tradicionales compitan con los ETF, lo que les permite capitalizar el rendimiento de sus fondos existentes mientras obtienen beneficios de ETF.
Sin embargo, vale la pena señalar que la SEC requerirá salvaguardas contra conflictos de intereses entre clases de acciones, divulgaciones y supervisión continua.
Un gran paso para los proyectos criptográficos y tokenizados
La estructura de ETF ya se está utilizando en criptomonedas a través de ETF de Bitcoin y Ethereum, pero si los fondos mutuos también pueden adoptar clases de acciones de ETF, eso reduce la fricción estructural para los fondos que consideran estrategias tokenizadas o basadas en blockchain.
Si los reguladores permiten clases de acciones de ETF en fondos mutuos, los administradores podrían adjuntar una clase de ETF a un fondo que invierte en activos tokenizados. Eso agilizaría las aprobaciones, reduciría los tiempos de lanzamiento y facilitaría que las estrategias tokenizadas lleguen a los inversores.
Además, las clases de ETF generalmente se benefician de la mecánica de reembolso en especie, que puede reducir las distribuciones de ganancias de capital. Este modelo es atractivo para los inversores sujetos a impuestos y relevante para los fondos criptográficos en cuentas no protegidas fiscalmente.
Si bien aún es muy pronto y la SEC aún no ha ido más allá de este primer paso, la medida podría conducir al desarrollo de nuevos tipos de fondos de inversión que combinen las finanzas tradicionales con la tecnología criptográfica.
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