- La amenaza: El banco central de Suecia advierte que las stablecoins podrían desviar depósitos de bancos comerciales, aumentando los costes de endeudamiento.
- La División: El informe contrasta las restricciones defensivas de MiCA de la UE con la estrategia estadounidense de dominio del dólar GENIUS Act.
- Los Guardianes: Ambas regiones siguen bloqueando a los emisores de stablecoins para acceder a los sistemas completos de liquidación de los bancos centrales.
El Sveriges Riksbank de Suecia ha publicado un nuevo análisis sobre el papel de las stablecoins en el sistema financiero moderno. El informe analiza cómo las stablecoins se han expandido más allá de su lugar original en el comercio de criptomonedas y ahora ocupan el centro de debates regulatorios internacionales.
El banco central más antiguo del mundo sostiene que si los hogares trasladan los ahorros de los depósitos asegurados a activos digitales privados, podría obligar a los bancos a endurecer los préstamos, aumentando los costes de hipotecas y préstamos empresariales.
Ley GENIUS de EE. UU. vs. Precaución de la UE
El Riksbank habló sobre las similitudes entre Estados Unidos y Europa en el trato a los emisores de stablecoins. Ambas regiones permiten, en principio, el uso de reservas de bancos centrales como activos respaldados, pero las barreras prácticas aún impiden que los emisores mantengan dichos saldos a gran escala.
En la Unión Europea, MiCA crea una vía legal para respaldar las stablecoins con dinero de bancos centrales. Sin embargo, el BCE y los bancos centrales nacionales, incluido el de Suecia, han mantenido las restricciones.
Permiten cuentas para fines de pago, pero limitan los saldos a lo necesario para la liquidación diaria, bloqueando efectivamente que las stablecoins de reserva completa se anclen a la liquidez del banco central.
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Mientras tanto, la Ley GENIUS ha sentado las bases para un entorno más positivo en Estados Unidos. Amplió el rango de activos disponibles para reservas y promovió la expansión de las stablecoins para apoyar el dominio del dólar y la demanda de valores del Tesoro.
Aun así, la Reserva Federal mantiene un control estricto sobre el acceso a los sistemas de liquidación, y los cambios de política propuestos solo introducen cuentas simplificadas, sin intereses y con límites estrictos.
El Riksbank añadió que esta dirección paralela en el diseño regulatorio indica un estándar global emergente, incluso cuando los marcos nacionales difieren.
Estabilidad, competencia y los riesgos que se avecinan
El informe sueco evalúa tanto las ventajas como las vulnerabilidades asociadas al auge de las stablecoins. El sector ha crecido de solo unos pocos miles de millones de dólares en 2020 a
Las stablecoins ahora soportan segmentos de finanzas descentralizadas, transferencias transfronterizas y acceso a divisas extranjeras en lugares donde la confianza en las instituciones monetarias locales es baja.
El Riksbank advierte que la adopción rápida podría presionar la banca tradicional porque las stablecoins no dependen de seguros de depósitos ni de modelos de reserva fraccionaria. Un gran cambio de los depósitos al dinero digital privado podría aumentar los costes de financiación para los bancos y endurecer las condiciones crediticias para hogares y empresas.
Las autoridades también siguen siendo cautelosas ante los riesgos de ventas por incendio si los emisores se enfrentan a demandas masivas de reembolso, especialmente cuando están respaldados por activos sensibles a choques de liquidez.
El banco central también abordó preocupaciones adicionales en áreas como la financiación ilícita, prácticas inconsistentes de redención y la posible aparición de múltiples monedas emitidas privadamente que se negocian con descuentos entre sí.
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