- TAO superó los 300 dólares, impulsado por el impulso del sector de la IA y la creciente actividad de las subreds.
- Los analistas destacan bajos ingresos reales, con estimaciones entre 3 y 15 millones de dólares anuales.
- Subredes importantes como Chutes dependen mucho de subvenciones en tokens más que de ingresos sostenibles.
El token nativo de Bittensor, TAO, finalmente superó esta semana el terco nivel de los 300 dólares, un techo que llevaba semanas insinuando. Los traders de criptomonedas celebraron, señalando el crecimiento de las subreds, la configuración alcista de gráficos y una auténtica frenética frenética del sector de la IA como el combustible detrás del movimiento. Pero no todo el mundo está convencido de que dure.
Pine Analytics lanza agua fría
La firma de investigación Pine Analytics acaba de publicar uno de los casos de bear más detallados escritos sobre Bittensor, y las cifras resultan incómodas. Con una capitalización de mercado de 2.600 millones de dólares, TAO parece poderosa sobre el papel. Tokenomics al estilo Bitcoin, un límite duro de 21 millones, una reducción a la mitad en diciembre de 2025 que redujo a la mitad las emisiones diarias, una solicitud de ETF Grayscale presentada para la NYSE, y un respaldo público de Jensen Huang de NVIDIA.
Pine Analytics no discute nada de eso. Su pregunta es: ¿puede la cadena generar realmente suficientes ingresos reales como para justificar el precio?
El problema de los ingresos nadie habla
En las 128 subredes de la red Bittensor , los ingresos externos identificables totales oscilan entre 3 y 15 millones de dólares al año. Eso sitúa TAO en una cotización de 175 a 200 veces su ingreso anual.
Las empresas SaaS de alto crecimiento rara vez superan el 50x. Gigantes de la infraestructura de IA como CoreWeave se valoraban entre 15 y 25 veces. El múltiplo implícito de Bittensor es de 4 a 10 veces superior al comparable más valorado tanto en cripto como en tecnología tradicional.
La Ilusión de los Chutes
El ejemplo más claro es Chutes, la mayor subred de Bittensor. Comercializa su precio de inferencia a un 85% por debajo de AWS, con cifras de uso realmente impresionantes: 400.000 usuarios y 101.000 millones de tokens procesados diariamente. Pero esos precios bajos no se deben a la eficiencia. Provienen de subvenciones.
Chutes recibe aproximadamente 52 millones de dólares en emisiones de TAO anuales, mientras genera solo entre 1,3 y 2,4 millones de dólares en ingresos reales de los clientes. Si eliminamos la subvención, los Chutes no subvencionados costarían alrededor de 1,41 dólares por millón de tokens, mientras que competidores como Together.ai cobran 0,88 dólares y DeepSeek está en 0,40 a 0,80 dólares. El descuento del 85% no disminuye. Se vuelve completamente inconsciente.
Qué está realmente fijando TAO
Pine Analytics es directa: con 2.600 millones de dólares, TAO no tiene precios de fundamentos bajo demanda. El mercado está valorando la escasez similar a la de Bitcoin, el catalizador del Grayscale ETF, la rotación del sector de la IA y la opcionalidad a largo plazo sobre la IA descentralizada.
La vigilancia crítica en las próximas semanas es si los tokens de subred SN3 y SN4 podrán contener sus ganancias, o si la toma de beneficios se desborda y reduce a TAO por debajo de los 300 dólares.
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