- Un informe del BCE encontró que los 100 principales poseedores controlan más del 80% de la oferta en cuatro protocolos DeFi.
- El estudio analizó Aave, MakerDAO, Ampleforth y Uniswap utilizando datos de participaciones.
- Los delegados tenían la mayor parte del poder de voto en las decisiones clave de gobernanza a lo largo de los protocolos.
Un nuevo documento de trabajo del Banco Central Europeo está cuestionando una de las afirmaciones centrales de DeFi. El estudio indica que la gobernanza en cuatro protocolos principales sigue estando muy concentrada, incluso cuando los tokens están distribuidos entre decenas de miles de direcciones. Ese hallazgo aporta un nuevo enfoque a quién controla realmente las finanzas descentralizadas y cómo los reguladores podrían clasificar esos sistemas bajo las normas europeas sobre criptomonedas.
Aave, MakerDAO, Ampleforth y Uniswap fueron los temas del artículo. Los 100 principales poseedores de tokens tenían más del 80% del suministro en todos los protocolos. El artículo también encontró que muchas de estas participaciones pueden estar controladas por bolsas o entidades vinculadas a protocolos, debilitando la idea de un poder de voto ampliamente distribuido.
La propiedad de tokens sigue concentrada entre los protocolos DeFi
El documento del BCE utilizó datos de tenencia de noviembre de 2022 y mayo de 2023 para evaluar las estructuras de gobernanza. Descubrió que los tokens de gobernanza estaban ampliamente distribuidos en papel, pero el control real recaía en un grupo reducido de grandes titulares. Binance fue identificado como el mayor propietario de intercambio centralizado en los cuatro protocolos examinados en el estudio.
El documento indicaba que tal marco supone un desafío significativo para la narrativa de la descentralización de las DAOs. El número de carteras en el público puede indicar una participación generalizada, pero la concentración de tokens dice lo contrario. El documento además afirmaba que los datos públicos de blockchain carecen de claridad sobre si las carteras vinculadas a protocolos son gestionadas por tesorerías, fundadores, desarrolladores u otros insiders, planteando cuestiones clave de gobernanza.
El voto de delegados y las identidades desconocidas complican la regulación
Además, examinó la actividad de votación en lugar de solo los saldos de los tokens. Concluyó que los delegados dominaban las decisiones reales de gobernanza tras recibir el poder de voto de los pequeños titulares. En Ampleforth, los 20 votantes más votantes controlaban el 96% del poder de voto delegado. En MakerDAO, los 10 votantes principales tenían el 66% de los votos delegados, y en Uniswap, los 18 votantes más votantes controlaban el 52%.
Uno de cada tres votantes clave no era identificable públicamente. Entre los participantes que se pudieron identificar, el artículo situó a individuos y empresas Web3 en la cima, seguidos por sociedades blockchain universitarias y firmas de capital de riesgo. El documento indicaba que tales tendencias dificultan identificar puntos de anclaje regulatorios explícitos dentro del marco del Reglamento de Mercados en Criptoactivos de la UE (MiCA), donde los servicios totalmente descentralizados aún no están en marcha.
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