- Vitalik Buterin dijo que DeFi solo cuenta si elimina de forma significativa el riesgo de contraparte.
- El préstamo basado en USDC mantiene el riesgo vinculado a emisores como Circle, lo que lo hace más cercano a la TradFi que a la DeFi real.
- Las stablecoins algorítmicas respaldadas por ETH y sobrecolateralizadas reducen las suposiciones de confianza y califican como DeFi real.
El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, afirma que la mayoría de las DeFi solo importan si eliminan el riesgo de contraparte. Durante un intercambio público con el analista de criptomonedas c-node, Buterin argumentó por qué muchos productos DeFi parecen descentralizados pero aún dependen de terceros de confianza.
Ambas personalidades cripto coincidieron en que el rendimiento por sí solo no hace real a DeFi. El objetivo principal es la autocustodia sin que ninguna entidad pueda congelar fondos o romper el sistema. Si esa condición falla, el producto se acerca más a las finanzas tradicionales con un envoltorio de criptomonedas.
Por qué el rendimiento basado en USDC no supera la prueba DeFi
Buterin y c-node fueron directos sobre las estrategias de préstamo USDC. Depositar USDC en protocolos como Aave o Compound no elimina el riesgo de contraparte, ya que USDC es emitido por Circle, una empresa regulada con control total sobre el token. Circle puede congelar direcciones en cualquier momento.
Esto crea un claro punto de fallo. Si un gran fondo de USDC utilizado como garantía se congela, se producen liquidaciones. Mientras el contrato inteligente permanece activo, el activo que hay debajo no lo hace, un riesgo que se sitúa fuera de la cadena.
Buterin introdujo una prueba sencilla. Si un sistema depende de la promesa de una empresa, no es finanzas descentralizadas. Solo cambia el riesgo, pero no lo elimina.
Stablecoins algorítmicos como infraestructura real DeFi
Buterin dijo que las stablecoins algorítmicas califican como DeFi real cuando reducen el riesgo de contraparte de forma real. Los diseños respaldados por ETH y sobrecolateralizados cumplen con este estándar.
En su ejemplo, incluso si la mayor parte de la liquidez proviene de usuarios que tienen deuda dentro del sistema y dólares fuera de él, el titular puede empujar el riesgo en dólares al mercado en lugar de confiar en un único emisor, mejorando el riesgo.
También dijo que las stablecoins respaldadas por activos del mundo real pueden seguir contando si cumplen normas estrictas. El sistema debe mantenerse solvente incluso si algún activo falla, lo que exige una sobrecolateralización profunda y una amplia dispersión de activos.
El DAI de MakerDAO encaja mejor en este modelo que el préstamo basado en USDC, ya que el DAI se acuña contra el exceso de garantía cripto. El riesgo proviene de los movimientos de precio, no de la acción del emisor, mientras que las liquidaciones ocurren en cadena y siguen las reglas de apertura.
Ethereum vs Otras cadenas
c-node afirmó que la DeFi de Ethereum creció debido al comportamiento temprano de los usuarios. Los primeros poseedores de ETH se autocustodiaban por defecto y bloqueaban activos en cadena porque creían en ello.
Otras cadenas no comparten esta base. Muchos grandes propietarios utilizan custodios vinculados a fondos de riesgo. Esos activos no pueden moverse libremente a sistemas on-chain. Esto limita el crecimiento real de DeFi, aunque la tecnología sea similar.
Esta brecha explica por qué Ethereum sigue dominando la liquidez DeFi mientras que otras cadenas luchan por construir un crédito profundo en la cadena.
Buterin dijo que el siguiente paso va más allá de las stablecoins, añadiendo que quiere menos atención al dólar como unidad de cuenta. Su estado final preferido utiliza índices on-chain diversificados respaldados por colateral descentralizado.
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