- Les réserves de bitcoins de Strategy présentent des risques de liquidité dans un contexte de volatilité du marché et de charges fiscales.
- La comptabilité à la juste valeur peut augmenter la volatilité des bénéfices, ce qui a un impact sur le cours de l’action de Strategy.
- La fiscalité des TMAC pourrait imposer de lourdes obligations en espèces, ce qui affecterait les liquidités futures de Strategy.
La société de trésorerie Bitcoin Strategy, anciennement MicroStrategy, a mis en garde les investisseurs contre les risques potentiels de rentabilité liés à la volatilité des prix du Bitcoin et à l’évolution des règles fiscales. La société, qui détient 478 740 BTC d’une valeur de plus de 46 milliards de dollars, a clairement exprimé ces préoccupations dans son dernier dépôt 10-K auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC).
Le dépôt a précisé des problèmes potentiels de liquidité, de nouvelles règles comptables à la juste valeur et la possibilité de factures fiscales importantes en vertu de l’impôt minimum alternatif des sociétés (CAMT).
Les fluctuations du prix du bitcoin menacent la rentabilité
Strategy a déclaré une perte nette pour 2024, principalement en raison d’une dépréciation d’actifs numériques de 1,79 milliard de dollars. La société a indiqué que le retour à la rentabilité pourrait s’avérer difficile, surtout si les prix du bitcoin chutent. Une baisse significative de la valeur marchande du bitcoin pourrait affecter les liquidités de l’entreprise, l’obligeant potentiellement à vendre le bitcoin à des prix défavorables.
De plus, l’activité de logiciels d’analyse d’entreprise de Strategy n’a pas généré de flux de trésorerie positif en 2024. L’entreprise peut avoir besoin de compter sur un financement par actions ou par emprunt pour faire face à ses obligations financières, qui dépendent en grande partie de la valeur de ses avoirs en bitcoins. Si les prix du bitcoin devaient chuter drastiquement, il pourrait être difficile d’obtenir un financement, ce qui augmenterait les risques de liquidité.
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La comptabilité à la juste valeur va remodeler l’information financière
Auparavant, les entreprises devaient réduire les valeurs du bitcoin lors des baisses du marché, mais ne pouvaient pas les ajuster à la hausse à moins d’être vendues. Cependant, à partir du 1er janvier 2025, Strategy commencera à utiliser les règles comptables de juste valeur du Financial Accounting Standards Board (FASB).
Selon cette approche, les gains et pertes non réalisés en bitcoins seront comptabilisés dans le bénéfice net de chaque période de reporting. Ce changement de règle entraînera un ajustement cumulatif de 12,75 milliards de dollars des bénéfices non répartis de l’entreprise.
Bien que la nouvelle méthode comptable donne un portrait financier plus clair, elle introduit également une volatilité accrue des bénéfices. Tout mouvement majeur du prix du bitcoin aura un impact direct sur les résultats financiers publiés par Strategy, ce qui pourrait influencer le sentiment des investisseurs et la performance des actions.
Les hausses d’impôts et le paysage réglementaire ajoutent à l’incertitude
La stratégie est également confrontée à d’importants défis fiscaux en raison de la loi sur la réduction de l’inflation (IRA) de 2022, qui a introduit un CAMT de 15 %. L’impôt s’applique aux entreprises dont le revenu annuel moyen ajusté des états financiers dépasse 1 milliard de dollars sur trois ans. Si Strategy n’obtient pas d’exemption, elle pourrait être soumise à CAMT à partir de 2026.
La société a exprimé des inquiétudes quant aux obligations fiscales potentielles liées aux gains non réalisés en bitcoins. Si l’ACAM est appliqué, il pourrait imposer un fardeau financier important, nécessitant des paiements en espèces importants qui pourraient avoir un impact sur les bénéfices et les liquidités. De plus, les obligations fiscales dans plusieurs juridictions et les modifications potentielles des lois fiscales ajoutent à l’incertitude financière du cabinet.
Les avoirs massifs en bitcoins sous surveillance
Strategy reste la plus grande entreprise détentrice de bitcoins, ayant acquis environ 258 320 BTC en 2024 à un prix moyen de 85 447 dollars par bitcoin. Malgré l’accumulation d’importantes réserves, la société n’a pas effectué d’achats supplémentaires la semaine dernière. Ses avoirs représentent plus de 2,2 % de l’offre totale de 21 millions de bitcoins.
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L’encours de la dette de l’entreprise s’élève à 7,27 milliards de dollars, avec des charges d’intérêts annuelles de 35,1 millions de dollars, qui devraient augmenter dans le cadre de sa stratégie d’accumulation de bitcoins. Malgré les inquiétudes concernant la rentabilité et la fiscalité, le cours de l’action de Strategy a bondi de plus de 350 % au cours de l’année écoulée, se négociant à une prime par rapport à ses avoirs en bitcoins.
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