Bitcoin chute alors que sa stratégie saute malgré une règle négative du MSCI

• MSCI a maintenu Strategy dans ses indices mais a figé le poids de l’indice lié à l’émission de nouvelles actions.
• Les actions de stratégie ont bondi grâce à un relais, tandis que Bitcoin est tombé sous les niveaux pré-annonce.
• La règle réduit la capacité de Strategy à financer les achats en Bitcoin sans diluer le BTC par action.

Le Bitcoin est passé au rouge tandis que les actions de Strategy ont rebondi après que MSCI a annoncé sa décision concernant les sociétés de trésorerie d’actifs numériques. Le titre était positif pour Strategy mais le détail ne l’était pas.

MSCI a maintenu Strategy dans ses indices boursiers mondiaux mais a bloqué toute augmentation de poids de l’indice due à l’émission de nouvelles actions. Cela limite la capacité de Strategy à augmenter la demande liée aux actions pour le Bitcoin, même si son action a bonné.

MSCI garde la stratégie, mais trace une ligne

a indiqué MSCI Les sociétés de stratégie et autres sociétés de trésorerie d’actifs numériques resteront pour l’instant dans leurs indices. En même temps, elle ne prendra pas en compte les actions nouvellement émises lors du calcul du poids indiciel. Cette règle compte. La stratégie s’est appuyée sur la demande indexée pour absorber les grandes émissions d’actions utilisées pour acheter du Bitcoin.

Les indices MSCI ancrent environ 2 000 milliards de dollars d’actifs ETF. Le gel des comptes d’actions limite les flux passifs. MSCI a également précisé que l’exclusion est toujours possible. Les entreprises qui ressemblent davantage à des véhicules d’investissement qu’à des sociétés opérationnelles restent en cours d’examen. Une consultation plus large est en vigueur.

Réactions du marché se divisent

L’action de la stratégie a sauté sur le soulagement d’avoir évité la suppression immédiate de l’indice. Les actions ont augmenté de près de 5 % en cours de journée après l’annonce et de 2,44 % dans les échanges après la clôture.

Bitcoin est allé dans l’autre sens. Le prix est passé de plus de 92 300 $ à environ 90 000 $ au moment de la publication. Fait intéressant, la hausse boursière ne s’est pas traduite par une demande au comptant pour le Bitcoin. Le message était clair. Il s’agissait d’une réévaluation spécifique à une action, pas d’un signal haussier à l’échelle des cryptos.

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Le pouvoir d’achat du Bitcoin diminue

Même avant l’intervention de MSCI, la capacité de Strategy à acheter du Bitcoin s’affaiblissait. Sa prime d’action par rapport aux avoirs nets en BTC a presque disparu. Aux prix actuels, la valeur d’entreprise de Strategy se situe près de 107 % de ses avoirs en bitcoin. Cela laisse peu de marge pour émettre des actions sans diluer le Bitcoin par action.

Pour augmenter les avoirs en BTC de 1 %, Strategy devrait émettre environ 4 millions d’actions, augmentant le nombre d’actions d’environ 1,15 %. Ce calcul va à l’encontre de son objectif déclaré de faire croître le Bitcoin par action.

Contraintes de rendement, de dette et de trésorerie

La stratégie peut financer des achats avec des actions privilégiées, mais celles-ci comportent un intérêt proche de 11 %. Cela pose un obstacle élevé. Le Bitcoin doit bien dépasser ce taux pour que la structure fonctionne, selon un rapport.

La société a récemment levé 2,25 milliards de dollars en liquidités via la vente d’actions ordinaires afin de réduire le risque de liquidité. Les frais annuels d’intérêts s’élèvent à environ 831 millions de dollars. Les détenteurs d’obligations convertibles pourraient encore exiger un remboursement anticipé de jusqu’à 6,6 milliards de dollars de dettes en 2027 et 2028 si l’action reste en dessous des niveaux de conversion.

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