Au fil de 2026, les marchés financiers mondiaux révèlent une nette divergence entre les actifs numériques et les refuges traditionnels. Bitcoin, autrefois point central de l’optimisme axé sur le macro, est entré dans une phase prolongée de consolidation marquée par un sentiment calme et un positionnement prudent.
En revanche, l’or et l’argent, après des sommets historiques, ont connu de fortes corrections déclenchées par des changements d’attentes concernant la politique monétaire et le risque macroéconomique. Ces tendances mettent en lumière la poursuite des flux de capitaux et les changements dans le comportement des investisseurs sous stress macroéconomique, où les conditions de liquidité, l’incertitude géopolitique et les attentes de la politique monétaire influencent la perception et l’utilisation des différentes classes d’actifs.
Les données on-chain de Glassnode et les indicateurs de sentiment suggèrent que les marchés crypto absorbent encore les conséquences du redémarrage agressif de l’endettement observé fin 2025. Parallèlement, les réserves traditionnelles de valeur bénéficient d’une confiance renouvelée dans leur rôle de couvertures contre l’inflation, le risque monétaire et l’instabilité géopolitique.
Bitcoin : Consolidation, peur et dynamiques structurelles
Le profil on-chain du Bitcoin début 2026 indique un marché en phase de normalisation structurelle plutôt que d’expansion tendance. Après avoir atteint un sommet historique au-dessus de 126 000 $ en octobre 2025, le BTC a fortement reculé et a depuis eu du mal à établir un élan haussier soutenu — se négociant désormais à 76 839 $. Les prix sont souvent restés en dessous des seuils psychologiques majeurs, reflétant une hésitation tant chez les acteurs particuliers que institutionnels.
Cette inversion a mis en lumière des vulnérabilités dans le positionnement à effet de levier. Les marchés à terme ont connu un désendettement généralisé, avec des taux de financement qui se sont stabilisés ou sont devenus légèrement négatifs sur les principales bourses. Ce changement indique un refroidissement de l’excès spéculatif plutôt que la capitulation paniquée, suggérant que le risque a été réduit mais que la conviction reste atténuée.
Les données de solde de bourse et les flux des ETF renforcent cette interprétation. Le capital qui alimentait auparavant les transactions à effet de levier semble s’être transformé en une exposition plus passive ou avoir complètement quitté les bourses. Plutôt que de signaler une fuite de capitaux, ce comportement s’aligne avec le rééquilibrage de portefeuille et la réduction des risques, caractéristiques d’un marché passant de l’euphorie à l’évaluation.
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Sentiment : Peur sans capitulation
L’indice Crypto Fear & Greed est resté profondément supprimé, avec des lectures récentes proches de 14 sur 100, un niveau historiquement associé à une prudence accrue et à une fatigue émotionnelle. Des périodes prolongées de peur extrême coïncident souvent avec l’indécision du marché, où les vendeurs sont largement épuisés mais les acheteurs restent hésitants.
Un bref rebond du sentiment en janvier a poussé l’indice vers la « cupidité », coïncidant avec une brève reprise du prix du Bitcoin à près de 98 000 $. Cependant, la hausse n’a pas réussi à prendre de l’ampleur, renforçant l’idée que les améliorations du sentiment restent fragiles et très réactives aux signaux macroéconomiques.
Cet environnement suggère que Bitcoin ne connaît pas une perte de pertinence, mais plutôt une pause due à l’incertitude. Les acteurs du marché semblent attendre une confirmation plus claire de la direction macroéconomique avant d’engager des capitaux de manière agressive.
Implications structurelles pour 2026
La perspective à moyen terme du Bitcoin dépend de plus en plus de facteurs structurels plutôt que de l’élan narratif. Les tendances d’adoption institutionnelle, la clarté réglementaire, la stabilité de la demande des ETF et des conditions de liquidité plus larges sont susceptibles d’exercer une influence plus grande que les catalyseurs à court terme.
Certains analystes anticipent un regain d’élan plus tard dans l’année si les conditions macroéconomiques se stabilisent et que l’appétit pour le risque revient. D’autres soutiennent que Bitcoin pourrait continuer à sous-performer par rapport aux couvertures traditionnelles, en particulier si le ratio Bitcoin/or continue de se comprimer face à une demande persistante de réserves tangibles de valeur.
Or et argent : les havres traditionnels sous les projecteurs
Alors que le Bitcoin consolide, l’or et l’argent affirment leur pertinence dans un environnement conscient du risque. L’or a dépassé les 5 500 $ l’once, tandis que l’argent s’est négocié au-dessus de 120 $ l’once, des niveaux qui reflètent une demande soutenue des investisseurs plutôt que des pics spéculatifs.
Ces gains sont enracinés dans une convergence de forces macro
- Risque géopolitique accru
- Préoccupations concernant la viabilité fiscale, et
- L’incertitude entourant la politique monétaire à long terme.
L’accumulation par les banques centrales a joué un rôle crucial, notamment parmi les économies émergentes cherchant à diversifier les réserves en dehors des monnaies traditionnelles.
La performance de Silver a été encore amplifiée par sa double identité. Au-delà de son rôle de métal monétaire, l’argent bénéficie de la demande industrielle liée aux énergies renouvelables, à l’électrification et à la fabrication avancée.
Cette combinaison a permis à l’argent de surpasser l’or lors des périodes d’expansion tout en conservant des caractéristiques défensives lors des phases de réduction du risque.
Cependant, fin janvier, l’or et l’argent ont tous deux connu l’une des plus fortes baisses en un seul jour depuis des années, les marchés ayant réévalué les attentes concernant la politique monétaire américaine suite à l’annonce d’un nouveau président potentiel de la Réserve fédérale.
Ces changements ont renforcé le dollar américain et augmenté les attentes de rendement réel, un contexte qui exerce généralement une pression à la baisse sur les actifs non rentables comme l’or et l’argent. Les ventes massives ont forcé certaines positions à effet de levier à se défaire, amplifiant les mouvements de prix avant des reprises partielles.
Dynamiques comparatives : Bitcoin versus métaux précieux
La divergence entre le Bitcoin et les métaux précieux découle de leurs rôles distincts au sein des portefeuilles.
Le Bitcoin continue de se négocier principalement comme un actif sensible au risque, influencé par les conditions de liquidité, les cycles de levier et les changements de sentiment. Sa thèse à long terme en tant que réserve numérique de valeur reste intacte pour de nombreux investisseurs, mais son comportement à court terme reflète une volatilité plus élevée et une corrélation accrue avec les actifs à risque.
L’or et l’argent, en revanche, servent d’instruments de préservation du capital. Leur performance suggère que les investisseurs privilégient actuellement la stabilité au détriment du potentiel asymétrique, notamment dans un contexte d’incertitude géopolitique et de croissance mondiale inégale.
Le rallye soutenu des métaux indique une préférence macro pour la défensive, même si les marchés actions sélectifs conservent leur solidité. La relative sous-performance du Bitcoin met en lumière un scepticisme persistant quant à sa capacité à agir comme une couverture à court terme lors des périodes de stress.
À regarder ensuite
Pour Bitcoin
- Normalisation du sentiment : Un mouvement soutenu issu d’une peur extrême peut signaler un regain de confiance plutôt que des remontées de soulagement réflexe.
- Accumulation on-chain : Une activité accrue des détenteurs à long terme et des entrées régulières d’ETF pourraient indiquer un retour structurel de la demande.
- Alignement macro : Les changements dans la politique des banques centrales, la liquidité mondiale et la stabilité géopolitique resteront des éléments critiques pour la tarification des BTC.
Pour l’or et l’argent
- Clarté des taux d’intérêt : Des orientations plus claires sur les trajectoires des taux pourraient réduire la volatilité des actifs non rentables.
- Comportement des banques centrales : La diversification continue des réserves renforcerait le soutien à long terme à l’or.
- Tendances de la demande industrielle : Les contraintes d’offre et les investissements dans les énergies propres influenceront la trajectoire future de l’argent.
Angle de décodage :
Le début de 2026 présente un paysage de marché marqué par des convictions divergentes. Bitcoin, autrefois emblème de la disruption macro, traverse une période de consolidation dans un contexte de fatigue du sentiment et de recalibration structurelle. L’or et l’argent, quant à eux, réaffirment leur rôle d’ancres de stabilité en période d’incertitude.
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Ces dynamiques ne signalent pas une hiérarchie permanente, mais plutôt une phase du cycle d’allocation du capital. Comprendre la différence entre l’émotion à court terme et la structure à long terme sera essentiel pour les investisseurs qui évaluent où la résilience et les opportunités pourraient émerger ensuite.
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