Comment ce fonds spéculatif tokenisé génère des milliards de crypto-monnaies avec un rendement de 37 %

• Le fonds spéculatif tokenisé Ethena attire plus de 2 milliards de dollars avec un rendement de 37 %.
• Le scepticisme surgit quant à la durabilité des rendements élevés d’Ethena dans un contexte d’effervescence sur le marché.
• Ethena est l’une des entreprises cryptographiques les plus rentables, enregistrant un chiffre d’affaires de plus de 25 millions de dollars en mars.

Ethena, un projet de crypto-monnaie reflétant un commerce de fonds spéculatifs courant, a attiré l’attention des investisseurs, attirant des milliards d’investissements et générant un buzz important sur le marché. Cependant, le scepticisme grandit quant à la durabilité de ses rendements actuels, qui s’élèvent à environ 37 %.

Notamment, Ethena pousse ce mouvement via le stablecoin USDe, un dollar synthétique, en utilisant une itération cryptographique du commerce de base. Cette méthode exploite les différences de prix entre les marchés au comptant et à terme, à l’instar d’un trading cash-and-carry dans le domaine des crypto-monnaies. Cette approche a été particulièrement lucrative récemment, propulsée par la flambée des prix des jetons et l’escalade des taux de financement, c’est-à-dire les intérêts payés par les traders haussiers pour maintenir leurs positions à terme.

Pendant ce temps, les rendements élevés d’Ethena ont évoqué des souvenirs des taux accrocheurs offerts par l’UST de Terra Luna, qui a finalement échoué lamentablement, faisant subir aux investisseurs des pertes stupéfiantes.

Il convient de noter qu’Ethena s’écarte considérablement de la conception de Terra et peut ne pas présenter de risques systémiques comparables. Pourtant, il a continué à attirer les critiques des experts de l’industrie quant à sa durabilité pendant un marché baissier.

Dans un podcast récent, Robert Leshner, associé du fonds de capital-risque fintech Robot Ventures, a fait remarquer que le pire scénario d’Ethena serait que le fonds spéculatif ne parvienne pas à respecter le taux de financement implicite sur ces différents échanges de crypto-monnaies.

Notamment, Ethena fonctionne sur un principe où les traders génèrent des tokens USDe par le biais d’un processus automatisé en déposant du stETH, un dérivé de l’Ether. Ethena Labs initie ensuite des positions courtes via des contrats à terme sur l’Ether et des swaps perpétuels, qui sont des contrats à terme sur crypto-monnaies qui n’ont pas de date d’expiration.

Ces positions courtes permettent aux détenteurs d’USDe de capitaliser sur des taux de financement exceptionnellement élevés, qui ont grimpé à plus de 100 % sur une base annualisée pendant le marché haussier de cette année.

Notamment, Ethena n’est pas la pionnière dans l’imitation des métiers de base ; d’autres projets, comme l’USDL de Lemma Finance, poursuivent des stratégies similaires. Cependant, Ethena a connu une croissance rapide depuis sa création l’année dernière.

Selon DefiLlama, plus de 2 milliards de dollars de crypto-monnaies ont été déposés dans le projet. Ethena est devenue l’une des entreprises cryptographiques les plus rentables, enregistrant des revenus dépassant les 25 millions de dollars en mars, comme le rapporte Token Terminal.