- Les fonds spéculatifs de cryptomonnaies directionnelles ont chuté de 23 % en 2025, marquant la pire année depuis le krach de 2022.
- L’événement de 2 milliards de dollars de l’ADL et la décroissance des transactions de base du 10 octobre ont effacé les gains d’arbitrage des fonds institutionnels.
- Les fonds neutres sur le marché ont obtenu un rendement de 14,4 % en restant couverts face aux faibles poussées de liquidité de 2025.
À moins de deux semaines de la fin de 2025, les fonds spéculatifs crypto s’apprêtent à enregistrer leur pire performance annuelle depuis 2022. Les managers professionnels qui suivent la dynamique du marché et les fondamentaux sous-jacents ont vu leurs rendements sombrer en territoire négatif jusqu’en novembre.
Dans une nette rupture avec le rallye plus large, seules les stratégies neutres sur le marché ont réussi à arracher des gains, alimentées par une tendance vers des véhicules couverts par le risque alors que l’ère de l’arbitrage crypto de « monnaie facile » disparaît.
Explication : Les trois visages des fonds spéculatifs crypto
Pour comprendre ce changement de marché, les traders doivent être capables de trouver la différence entre les trois stratégies principales actuellement actives dans ce domaine :
- Fonds directionnels : Ces gestionnaires Beta misent sur des mouvements spécifiques de prix. En 2025, ces fonds ont été piégés par des mesures agressives qui ont puni ceux qui cherchaient à tirer profit des fluctuations de prix.
- Fonds fondamentaux : Ces managers de type VC sélectionnent les actifs en fonction de leur utilité technique et de la force de l’équipe. Ces fonds ont été durement touchés en 2025 alors que les altcoins se sont écrasés sur la part de marché dominante du Bitcoin.
- Fonds neutres sur le marché : Les spécialistes de l’arbitrage. Ces gestionnaires recherchent le profit quelle que soit la direction des prix en utilisant le Base Trade ; acheter des actifs au comptant et vendre des contrats à terme pour capter les écarts de taux d’intérêt. Ils sont les seuls survivants du cycle 2025.
La dégradation des transactions de base : pourquoi le pic de Bitcoin à 126 000 $ a fait faillite aux gestionnaires
Les données d’enquête de Bloomberg révèlent une réalité crue : 2025 était censée être une année d’éclat, portée par le soutien de la Maison-Blanche et l’entrée institutionnelle.
Au lieu de cela, c’est devenu un piège à liquidité. Alors que le Bitcoin a atteint un record de 126 000 $ en octobre 2025, l’action du prix s’est produite dans de faibles poussées de liquidité. Cela rendait presque impossible pour les fonds institutionnels d’entrer ou de sortir de positions sans un glissement massif.
Ce qui prouve pourquoi le commerce historiquement lucratif de la base s’est évaporé. À mesure que les entreprises de Wall Street s’enfonçaient via les ETF, les spreads se sont resserrés, et les rendements mensuels à deux chiffres autrefois bénéficiants des premiers fonds crypto sont désormais un souvenir.
Cette baisse des transactions de base est l’une des principales raisons pour lesquelles les fonds directionnels ont chuté de 2,5 % et les fonds axés sur les fondamentaux ont chuté de 23 % jusqu’en novembre 2025.
En revanche, les fonds spéculatifs crypto neutres sur le marché ont rapporté des rendements annuels d’environ 14,4 % jusqu’en novembre 2025.
Macro Blows : Découplage du S&P 500 et flash crash à 2 milliards de dollars
La récession sectorielle a été déclenchée par un enchaînement de vents contraires macroéconomiques qui ont pris les managers au dépourvu.
- Le scission du S&P 500 : Contrairement à 2024, la crypto s’est éloignée des actions technologiques fin 2025. Alors que le S&P 500 a atteint des sommets records (en hausse de 16 % depuis le début), la crypto a souffert de « fatigue » et de faible volume.
- L’auto-délevierage (ADL) du 10 octobre) : Le flash krach crypto des 10 et 11 octobre, qui a anéanti plus de 2 milliards de dollars en un seul mouvement, a fortement influencé les pertes des gestionnaires de fonds spéculatifs directionnels et fondamentaux. Cet événement de la LAD, aggravé par l’escalade de la guerre commerciale sino-américaine, a plongé les gestionnaires de fonds dans une spirale de liquidation douloureuse.
- L’impasse de DC : L’incertitude réglementaire reste un goulot d’étranglement principal. L’échec du Sénat américain à adopter la Clarity Act a refroidi la demande institutionnelle.
Comme l’a souligné Charles Hoskinson, fondateur de Cardano, la question crypto a été politisée avant les élections de mi-mandat de 2026, ce qui retarde le supercycle crypto attendu en 2025 à potentiellement l’année prochaine.
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Qu’est-ce que cela signifie pour 2026 ?
Selon un rapport de Crypto Insights Group, 2026 offrira aux fonds spéculatifs crypto un environnement moins axé sur l’initiation de l’exposition que sur la décision des stratégies favorisant une inclusion accrue.
« À la fin de 2025, l’investissement dans les actifs numériques semblait à la fois plus accessible aux institutions et plus exigeant. La réglementation a élargi l’accès, tandis que le comportement des allocateurs a établi des normes plus élevées. La gestion active en 2026 sera déterminée par ceux qui sont prêts à répondre à ces normes », conclut le rapport.
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