- GameStop engage presque tous les 4 709 BTC à Coinbase pour des stratégies de rendement.
- GameStop plafonne les gains Bitcoin au-dessus de 105 000 $, avec un potentiel de gain supplémentaire reversé à la partie de la partie.
- La stratégie peut limiter le potentiel de hausse tout en offrant une prime ou un revenu de rendement immédiat.
GameStop a fait la une des journaux en annonçant son rachat de Bitcoin. Ce qui a reçu beaucoup moins d’attention, cependant, c’est la façon dont l’entreprise a structuré sa position peu après l’achat.
Selon son dernier rapport annuel, GameStop a engagé 4 709 de ses 4 710 Bitcoins, soit essentiellement l’intégralité de sa participation, à Coinbase en garantie pour une stratégie de trading d’options. L’entreprise a dépensé 500 millions de dollars pour acquérir du Bitcoin au cours de l’exercice 2025, pour ensuite en remettre 99,9 % à un tiers dès que l’encre a été sèche.
Comment fonctionne l’accord
L’arrangement est structuré comme une stratégie d’achat couvert. GameStop reçoit un paiement premium d’avance en échange de plafonner ses gains potentiels si le prix du Bitcoin dépasse 105 000 $. En termes simples, l’entreprise réalise un revenu aujourd’hui mais renonce au droit de tirer pleinement profit de toute hausse spectaculaire du prix du Bitcoin au-delà de ce seuil.
Pour une entreprise qui a positionné son achat de Bitcoin comme une stratégie audacieuse de trésorerie dans le style de la Stratégie, la structure soulève une question évidente : si vous croyez au potentiel de croissance à long terme du Bitcoin, pourquoi plafonner immédiatement ce potentiel à 105 000 $ ?
La partie dont personne ne parle
Le détail le plus notable du dépôt est que GameStop a engagé près de 4 709 Bitcoins, d’une valeur d’environ 368 millions de dollars à prix actuel, à Coinbase en garantie. Selon les termes de l’accord, les actifs peuvent être utilisés dans le cadre financier plus large de Coinbase, tandis que GameStop conserve la propriété officielle.
Le dépôt indique que la structure permet la réutilisation de garanties mises en gage, ce qui s’aligne effectivement avec les pratiques de réhypothétique courantes dans la finance traditionnelle. Dans de tels arrangements, un intermédiaire financier peut déployer des garanties clients à ses propres fins, introduisant une couche d’exposition à la contrepartie.
Bien que cette approche soit standard sur les marchés institutionnels, elle contraste avec les principes d’auto-garde souvent mis en avant dans le secteur crypto, où la minimisation de la dépendance aux tiers est depuis longtemps un récit central.
La situation financière plus large
La société a déclaré un bénéfice net de 418,4 millions de dollars pour l’année complète, en forte hausse par rapport à 131,3 millions de dollars l’année précédente. Le bénéfice net ajusté s’est élevé à 647,4 millions de dollars. GameStop a enregistré une baisse de 25 % du chiffre d’affaires global, avec une baisse des ventes au quatrième trimestre 2025 d’environ 14 %.
Mais la position sur Bitcoin, malgré les chiffres principaux, a enregistré une perte de 131,6 millions de dollars sur les actifs numériques sur l’ensemble de l’année, reflétant l’impact de la fluctuation du prix du Bitcoin depuis l’achat.
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