- La loi sur les stablecoins de Hong Kong permet à Pékin de tester la réglementation des cryptomonnaies sous la supervision de la HKMA.
- La Chine maintient son interdiction des crypto-monnaies de 2021 tout en développant l’e-CNY et en étudiant les jetons adossés au yuan.
- L’U.S. GENIUS Act pousse Pékin à moderniser sa politique en matière d’actifs numériques par l’intermédiaire de Hong Kong.
La Chine continentale continue d’appliquer l’interdiction des cryptomonnaies de 2021, établie par la Banque populaire de Chine (PBOC) dans son avis du 24 septembre 2021, qui a rendu illégales toutes les transactions en monnaie virtuelle.
Cette interdiction a mis fin à des années de domination chinoise dans l’exploitation minière et l’activité d’échange, mais a également donné à Pékin un contrôle total sur l’innovation en matière d’actifs numériques qui pouvait légalement se produire.
Quatre ans plus tard, les régulateurs s’appuient toujours sur ce fondement juridique, n’autorisant l’expérimentation que par le biais d’exceptions régionales qu’ils peuvent surveiller.
Hong Kong met en œuvre l’ordonnance sur les stablecoins dans le cadre de l’octroi de licences HKMA
Hong Kong a pris le chemin inverse et a mis en place un régime d’émetteur de stablecoins en vertu de l’ordonnance sur les stablecoins, à compter du 1er août 2025. HKMA a commencé à octroyer des licences aux émetteurs de stablecoins référencés fiat (FRS), avec des directives publiées au Journal officiel et une fenêtre d’application ouverte aux acteurs du marché. Ces étapes ont créé une voie supervisée pour l’émission, le rachat, les réserves et les contrôles AML.
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En transformant les stablecoins en une classe d’actifs réglementée, Hong Kong a donné aux banques et aux entreprises fintech une voie conforme pour émettre des jetons numériques adossés à des réserves fiduciaires. Cette mesure a effectivement ouvert une porte que Pékin garde fermée sur le continent, une porte qu’il peut encore surveiller de près.
Bac à sable politique pour l’expérience chinoise des actifs numériques
Cette divergence a transformé Hong Kong en un bac à sable politique pour Pékin. Les analystes ont souligné le rôle de la ville en tant que lieu contrôlé pour tester l’émission de stablecoins sous licence alors que l’interdiction continentale restait en place. L’arrangement a permis aux décideurs politiques d’étudier les données de conformité, les risques opérationnels et les frictions liées aux règlements transfrontaliers avant de décider d’un pivot vers la Chine continentale.
L’e-CNY et la volonté de souveraineté monétaire
Pendant ce temps, la PBOC a continué à se concentrer sur l’e-CNY, la monnaie numérique de la banque centrale du pays. En juin 2025, des responsables ont annoncé leur intention d’étendre l’utilisation internationale du yuan numérique pour soutenir un « système monétaire multipolaire ».
Cet objectif est directement lié au désir de la Chine de contrer la domination du dollar américain et de réduire la dépendance vis-à-vis des changes. Pour Pékin, l’e-CNY reste la voie approuvée par l’État pour les paiements numériques, et la principale raison pour laquelle son interdiction des crypto-monnaies reste intacte.
Conclusion : Hong Kong en tête, Pékin observe
La loi sur les stablecoins de Hong Kong offre à la Chine une fenêtre sûre sur la réglementation des actifs numériques.
Les émetteurs de licences HKMA ; la PBOC étudie les données ; et l’e-CNY reste le principal instrument de souveraineté monétaire de Pékin.
Le GENIUS Act à l’étranger et l’héritage de PlusToken au pays encadrent les limites de cette expérience. Si le bac à sable réussit, le modèle de Hong Kong pourrait devenir le modèle de la Chine pour une intégration contrôlée des cryptomonnaies, un changement qui permet à Pékin d’observer chaque transaction sans lever son interdiction.
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