- La SEC autorise un projet pilote pour les classes d’actions ETF, en commençant par Dimensional Fund Advisors.
- Les fonds communs de placement peuvent maintenant se négocier comme des FNB, ce qui ajoute de la liquidité et de l’efficacité fiscale.
- Plus de 80 gestionnaires d’actifs attendent l’approbation pour lancer des classes d’actions ETF.
Un avis clé de la SEC permettrait bientôt aux gestionnaires d’actifs d’ajouter des catégories d’actions ETF aux fonds communs de placement existants, en utilisant une structure à plusieurs classes d’actions. Par conséquent, les gestionnaires de fonds communs de placement pouvaient offrir des versions FNB de leurs fonds sans lancer de FNB entièrement nouveaux.
La première société à mettre à l’essai ce modèle est Dimensional Fund Advisors (DFA), qui a déposé une demande de dispense pour permettre à ses fonds communs de placement d’émettre également des catégories d’actions de FNB en plus des actions de fonds communs de placement traditionnels.
Comment fonctionnent les classes d’actions ETF
Dans ce nouveau modèle, un seul fonds commun de placement détient un ensemble d’actifs sous-jacents, mais émet deux types d’actions. Une classe se négocie intrajournalière sur la bourse comme n’importe quel ETF. L’autre classe reste sous forme de fonds communs de placement traditionnels, se négociant une fois par jour à sa valeur liquidative.
Cette conception donne le choix aux investisseurs. Vous pouvez choisir la classe d’actions ETF pour la liquidité, la tarification intrajournalière et les caractéristiques fiscales qui accompagnent les ETF. Vous pouvez également détenir la catégorie de fonds communs de placement si vous préférez le modèle de rachat quotidien familier. Il s’agit du même portefeuille de base, mais de deux voies pour y accéder.
Sur le plan réglementaire, l’ordonnance proposée par la SEC en vertu de la version 35770 de l’Investment Company Act l’autorise explicitement, car un « fonds FNB multi-classes » peut offrir une ou plusieurs catégories négociées par des FNB et des catégories de fonds communs de placement non boursiers.
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Pourquoi c’est important pour les gestionnaires d’actifs
La SEC a indiqué qu’il s’agissait d’un projet pilote ou d’une première étape. DFA est le premier à bénéficier de ce nouveau cadre, et les régulateurs s’attendent à ce que d’autres gestionnaires d’actifs suivent. Il y a déjà environ 80 demandes comparables d’autres sociétés qui cherchent à obtenir un allègement similaire pour émettre des catégories d’actions de FNB pour leurs fonds communs de placement.
De nombreux acteurs de l’industrie sont optimistes, y voyant une nouvelle façon pour les sociétés d’investissement traditionnelles de concurrencer les FNB, leur permettant de capitaliser sur le rendement de leurs fonds existants tout en obtenant des avantages pour les FNB.
Cependant, il convient de noter que la SEC exigera des mesures de protection contre les conflits d’intérêts entre les catégories d’actions, les divulgations et la surveillance continue.
Un grand pas pour les projets crypto et tokenisés
La structure des ETF est déjà utilisée dans les crypto-monnaies via les ETF Bitcoin et Ethereum, mais si les fonds communs de placement peuvent également adopter des classes d’actions ETF, cela réduit les frictions structurelles pour les fonds qui envisagent des stratégies tokenisées ou basées sur la blockchain.
Si les régulateurs autorisent les classes d’actions ETF sur les fonds communs de placement, les gestionnaires pourraient attacher une classe ETF à un fonds qui investit dans des actifs tokenisés. Cela permettrait de rationaliser les approbations, de réduire les délais de lancement et de faciliter l’accès des investisseurs aux stratégies tokenisées.
De plus, les catégories de FNB bénéficient généralement d’un mécanisme de rachat en nature, ce qui peut réduire les distributions de gains en capital. Ce modèle est attrayant pour les investisseurs imposables et pertinent pour les fonds cryptographiques dans des comptes non à l’abri de l’impôt.
Bien qu’il soit encore très tôt et que la SEC n’ait pas encore dépassé cette première étape, cette décision pourrait conduire au développement de nouveaux types de fonds d’investissement qui combinent la finance traditionnelle avec la technologie crypto.
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