- L’accord : Ripple a obtenu 500 millions de dollars en novembre à une valorisation de 40 milliards de dollars, attirant des poids lourds comme Citadel Securities et Fortress Investment Group.
- La couverture : Les investisseurs ont négocié de rares protections à la baisse, notamment le droit de revendre des actions à Ripple avec un rendement annuel garanti de 10 % après 3 à 4 ans.
- L’actif : Les fonds ont estimé que près de 90 % de la valeur nette des actifs de Ripple provient de sa trésorerie XRP, faisant de l’équité un proxy actualisé du jeton.
La vente d’actions de Ripple pour 500 millions de dollars est devenue le dernier cas test pour montrer comment Wall Street entre dans la crypto sans prendre tout le risque du marché.
Un nouveau rapport de Bloomberg montre que la vente d’actions Ripple de 500 millions de dollars, à une valorisation de 40 milliards de dollars, a permis aux fonds liés à Citadel Securities, Fortress, Brevan Howard, Marshall Wace, Galaxy Digital et Pantera de garantir des rendements annuels, des options de vente et une préférence de liquidation sur leur participation.
La structure de l’accord montre un changement dans la manière dont les institutions financières établies abordent les marchés à forte volatilité. Ils veulent être exposés à la croissance, mais ils veulent aussi une protection claire. Par conséquent, l’accord met en lumière un modèle qui combine désormais la détention d’actions avec des garanties de rendement, offrant aux investisseurs plus de certitude dans un marché souvent fortement incliné.
Comment Ripple a structuré l’accord de 500 millions de dollars à Wall Street
La ventilation de Bloomberg montre que les investisseurs de la vente d’actions de 500 millions de dollars de Ripple n’ont pas simplement acheté des actions ordinaires en espérant une introduction en bourse. Au lieu de cela, ils ont obtenu le droit de revendre des actions à Ripple après trois ou quatre ans avec un rendement annuel garanti de 10 %, sauf si la société se déclare publiquement avant cette date. Cela donne aux fonds un plancher semblable à celui d’une obligation sur un marché où les valorisations peuvent fluctuer à chaque mouvement XRP.
Ripple a également conservé la possibilité de racheter ces actions plus tôt, mais à un coût plus élevé. Si l’entreprise enregistre l’action avant cette fenêtre de trois à quatre ans, les investisseurs ont droit à un rendement annualisé d’environ 25 %, selon les résumés de la feuille de termes. Ce choix impose effectivement un coût de rachat élevé si Ripple souhaite nettoyer son capital plus tôt.
En plus de l’option de vente, le groupe a obtenu une préférence de liquidation, ce qui signifie que ces fonds de Wall Street passent en tête de file dans un scénario de vente, de restructuration ou de faillite. Pris dans leur ensemble, l’accord ressemble moins à un tour technologique de dernière phase et davantage à un capital structuré ou au crédit privé au sein d’une société crypto, offrant aux investisseurs une exposition au potentiel de hausse avec une protection contractuelle contre les baisses.
Pourquoi l’exposition au XRP influence toujours le profil de risque de Ripple
Même avec ces protections, les investisseurs n’achètent pas une entreprise industrielle très solide. Plusieurs fonds auraient estimé qu’environ 90 % des actifs nets de Ripple sont liés à ses avoirs en XRP, qui étaient évalués à environ 124 milliards de dollars en juillet avant le dernier recul du marché.
Cette concentration signifie que le bilan de Ripple oscille toujours avec le prix de XRP, même si les conditions des actions atténuent la volatilité pour les nouveaux actionnaires.
Bloomberg note que Ripple détient désormais un soutien record de Wall Street tout en conservant plus de 30 milliards de XRP en bons publics, sous réserve d’un calendrier de libération via l’entester. Pour les nouveaux investisseurs, les conditions structurées servent à traiter les actions Ripple comme une manière actualisée et couverte de détenir une exposition à long terme au XRP, plutôt que comme un pari pur sur les revenus logiciels.
L’inconvénient est que si le XRP chute fortement ou reste déprimé, ces garanties pourraient laisser à Ripple des obligations futures importantes envers les investisseurs légalement légitimes à ces rendements. Cette dynamique transforme les cycles de prix XRP en une histoire de coûts de financement pour Ripple, et non seulement un problème de marché à la valeur marchande.
Ripple s’étend au-delà des détentions de tokens
L’entreprise parle également sans cesse d’une pile de produits plus large au-delà du XRP. Ripple développe son stablecoin RLUSD, acquérant des activités dans le courtage principal, la gestion de trésorerie et l’infrastructure d’actifs numériques. L’objectif déclaré est de relier la finance institutionnelle existante aux rails de règlement tokenisés et aux couloirs de paiement qui passent par le logiciel Ripple et, dans de nombreux cas, par les flux liés au XRP.
Pour les traders qui suivent XRP, le message est que l’histoire des actions de Ripple et celle du marché de XRP sont désormais étroitement fusionnées mais partiellement réduites au risque pour les nouveaux actionnaires. Plus Ripple peut générer de valeur grâce à RLUSD, aux produits d’entreprise et à la finance on-chain, moins son destin repose entièrement sur le trésor XRP, même si c’est toujours le pilier de la valorisation aujourd’hui.
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