Le S&P dégrade son attachement à « faible » alors que le Bitcoin risque de dépasser le tampon de sécurité

• Le S&P a rétrogradé les USDT en « faible » car les avoirs en Bitcoin (5,6 %) dépassent désormais le tampon d’actions de Tether (3,9 %).
• Le PDG Paolo Ardoino a rejeté cette notation, invoquant 10 milliards de dollars de bénéfices en 2025 et un modèle de notation hérité « cassé ».
• Cette dégradation soulève des inquiétudes de liquidité dans les marchés parallèles chinois, où le USDT est la principale voie de règlement.

S&P Global Ratings a rétrogradé son évaluation de stabilité du Tether (USDT) à « faible » (5), le plus bas échelon de son échelle de 1 à 5. La dégradation a été déclenchée par un changement de la composition des réserves de Tether, où l’exposition aux actifs volatils, en particulier le Bitcoin, dépasse désormais le tampon de capitaux propres de l’entreprise.

Préoccupations de S&P : réserves, risque et divulgation

L’évaluation de S&P met en lumière un seuil structurel critique. Selon l’agence, le Bitcoin représente désormais environ 5,6 % des réserves en circulation en USDT. Ce chiffre dépasse le tampon de surgarantie de Tether de 3,9 %.

L’implication est mécanique plutôt que sentimentale : si les prix du Bitcoin s’effondraient, la volatilité consumerait tout le coussin actions de Tether. Cela laisserait théoriquement le stablecoin sous-garanti, avec des passifs dépassant les actifs, à moins que Tether n’injecte du capital externe.

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S&P a noté que, bien que Tether détienne plus de 113 milliards de dollars en bons du Trésor américains, la présence de 9,9 milliards de dollars en Bitcoin et de 12,9 milliards de dollars en or (environ 13 % des réserves totales) introduit une volatilité incompatible avec une notation « stable » selon les critères de S&P.

Le PDG de Tether s’oppose

Ardoino a soutenu que la finance traditionnelle est mal à l’aise avec les entreprises opérant en dehors de son système. Il a indiqué que Tether reste surcapitalisée, ne détient aucun actif toxique et continue de réaliser de solides bénéfices.

Ardoino a également ajouté que la rétrogradation était une résistance d’un secteur qui peinait avec le modèle économique indépendant de Tether.

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Le marché crypto parallèle chinois subit le choc

Cette rétrogradation a immédiatement suscité une inquiétude sur le vaste marché crypto parallèle chinois, où plus de 20 millions de traders dépendent du USDT pour accéder aux actifs numériques.

Les réactions furent mitigées.

Certains traders ont soutenu que les nouvelles négatives concernant Tether apparaissent souvent sans réelles conséquences, tandis que d’autres craignaient que toute perturbation de l’USDT ne puisse causer de sérieux problèmes sur un marché déjà peu soutenu par la réglementation.

Les traders chinois dépendent des USDT pour faire circuler des capitaux via des bourses étrangères, des bureaux OTC et des canaux privés, contournant ainsi les interdictions nationales strictes. La forte dépendance à l’USDT explique pourquoi cette rétrogradation a suscité de l’anxiété dans toute la région.

Diversification des liens vs. distraction

Malgré le différend sur la notation, Tether diversifie activement son bilan, s’éloignant des opérations purement stablecoin. Tether a investi plus de 1,5 milliard de dollars dans le prêt commercial et soutient désormais les expéditions agricoles, les cargaisons pétrolières et d’autres opérations de la chaîne d’approvisionnement.

Ardoino a déclaré que le cabinet prévoit de développer massivement cette activité. Des rapports suggèrent également que Tether explore un investissement de 1,15 milliard de dollars dans la start-up allemande de robotique Neura. Si cet accord se concrétise, il s’ajouterait aux 140 entreprises que Tether soutient dans des secteurs tels que l’IA, la robotique, les mines, l’énergie et le sport.