- Les marchés de la cryptographie montrent une nouvelle pression sur la liquidité alors que les ETF Ethereum au comptant aux États-Unis enregistrent des sorties soutenues.
- Jasper De Maere, analyste chez Wintermute, affirme que le marché est entré dans une phase « autofinancée ».
- Sans une nouvelle croissance des ETF, des stablecoins ou des trésoreries d’actifs numériques, les marchés des crypto-monnaies resteront probablement limités et volatils.
Le marché des cryptomonnaies montre de nouveaux signes de tension sur la liquidité alors que les ETF Ethereum au comptant aux États-Unis enregistrent des sorties soutenues tandis que la croissance des émissions de stablecoins ralentit fortement.
Cette tendance souligne ce que Jasper De Maere, analyste chez Wintermute, décrit comme un passage à une phase « autofinancée », une période où l’activité du marché dépend fortement des capitaux existants plutôt que des nouveaux afflux.
L’analyse de De Maere indique que, malgré de solides conditions de liquidité mondiales, les investisseurs privilégient de plus en plus les actifs traditionnels tels que les bons du Trésor américain en raison des rendements plus élevés du taux de financement au jour le jour garanti (SOFR). Ce changement a réduit le flux de fonds vers les marchés des cryptomonnaies, limitant ainsi la croissance externe.
La croissance des principaux canaux d’afflux ralentit
Les données montrent que depuis le début de 2024, la valeur combinée des FNB et des DAT est passée de 40 milliards de dollars à 270 milliards de dollars. Pendant ce temps, l’offre de stablecoins a presque doublé, passant de 140 milliards de dollars à 290 milliards de dollars. Cependant, les deux catégories montrent aujourd’hui des signes évidents de stagnation.
Le ralentissement suggère que les nouveaux capitaux entrant sur le marché se sont affaiblis, forçant le secteur à s’appuyer sur les liquidités existantes. L’analyste affirme que ce recyclage interne des fonds a entraîné des rallyes de courte durée et une volatilité plus élevée sur les principaux actifs cryptographiques tels que le Bitcoin et l’Ethereum.
Des données récentes ont ajouté plus de contexte. Les ETF ETH au comptant ont enregistré six jours consécutifs de sorties nettes. Le 5 novembre, le total des retraits a atteint 118,5 millions de dollars, le fonds de BlackRock étant en tête du mouvement.
Malgré la tendance générale, certains fonds ont continué d’attirer des capitaux. Le Mini ETH de Grayscale a enregistré 24,06 millions de dollars d’afflux et le FETH de Fidelity a ajouté 3,45 millions de dollars. Cela compense en partie les lourdes rachats observées dans le produit de BlackRock.
Cette performance mitigée suggère que si certaines institutions abandonnent les FNB à grande capitalisation, d’autres restent confiantes dans des produits plus petits et plus flexibles.
La croissance des stablecoins perd de son élan
L’expansion des stablecoins ralentit après des gains rapides plus tôt cette année. L’offre totale, qui a presque doublé, passant de 140 milliards de dollars à 290 milliards de dollars, a maintenant atteint un plateau. Les émissions hebdomadaires ont chuté à environ 1,1 milliard de dollars, bien en deçà des niveaux de boom de 2024.
Le ralentissement suggère que l’un des principaux canaux de financement de la crypto s’estompe. Comme de nombreux stablecoins sont adossés à des bons du Trésor américain à court terme, des rendements traditionnels plus élevés éloignent les capitaux des actifs numériques.
Avec moins de nouveaux stablecoins en circulation, la liquidité s’amincit, ce qui contribue à des fluctuations de marché plus courtes et plus volatiles.
Un analyste met en garde contre une phase de marché « autofinancée »
En fin de compte, De Maere note que le ralentissement des entrées d’ETF, la stagnation de l’offre de stablecoins et la réduction de l’activité de trésorerie des actifs numériques ont poussé les cryptomonnaies dans une boucle de liquidité fermée. Les traders recyclent désormais les capitaux existants plutôt que d’attirer de nouveaux afflux, alimentant de courts rallyes qui s’estompent rapidement.
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Sans une nouvelle croissance des émissions de stablecoins, de la création d’ETF ou du financement de la trésorerie, les marchés resteront limités. Un rebond de l’un de ces canaux pourrait raviver la liquidité et signaler le début d’un nouveau cycle d’expansion.
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