- La plupart des émetteurs de RWA privilégient la formation de capital plutôt que la liquidité du marché secondaire.
- La liquidité devrait suivre la croissance des émissions, et non les stratégies de tokenisation principale.
- Les frictions réglementaires restent le principal obstacle à l’adoption de la tokenisation par RWA.
Les émetteurs de RWA se concentrent sur la levée de capitaux alors que la liquidité passe au second plan, une enquête Brickken révèle que les émetteurs d’actifs réels (RWA) se tournent vers la tokenisation comme outil de levée de capitaux plutôt que comme mécanisme de liquidité sur les marchés secondaires, selon l’enquête de Brickken du quatrième trimestre 2025.
Les résultats montrent que la plupart des participants considèrent la tokenisation comme une infrastructure d’émission et de collecte de fonds, tandis que la liquidité reste un objectif à plus long terme lié au développement plus large du marché.
Parmi les répondants, 53,8 % ont identifié l’efficacité de la formation de capital et de la collecte de fonds comme leur principale raison de tokenisation des actifs. En revanche, 15,4 % ont cité la liquidité comme motivation principale, tandis que 38,4 % ont déclaré que la liquidité n’était pas nécessaire pour leurs projets. Cependant, 46,2 % s’attendent à une liquidité sur le marché secondaire d’ici 6 à 12 mois.
Jordi Esturi, directeur marketing chez Brickken, a déclaré que les émetteurs dépassent les cas d’usage conceptuels et se concentrent sur des objectifs opérationnels tels que l’accès au capital, la portée des investisseurs et l’efficacité des processus.
Il a noté que beaucoup restent en phase de validation, où les cadres réglementaires sont testés et les processus d’émission numérisés avant que la liquidité ne devienne une priorité centrale. Esturi a ajouté que l’augmentation des heures de négociation des bourses reflète des ajustements de modèles économiques plutôt qu’un décalage de la demande des émetteurs.
Ses propos font suite aux annonces des principales bourses américaines. CME Group prévoit d’introduire des échanges 24 heures sur 24 pour ses dérivés crypto d’ici le 29 mai, tandis que la Bourse de New York et le Nasdaq ont clairement indiqué leur intention de soutenir le trading 24h/24 des actions tokenisées.
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La progression de l’émission dépasse les plans de liquidité
L’enquête révèle que la tokenisation est déjà opérationnelle pour la plupart des répondants. Environ 69,2 % ont déclaré avoir terminé le processus de tokenisation et être mis en service, 23,1 % ont déclaré que des projets sont en cours, et 7,7 % restent en préparation.
Esturi a distingué la liquidité « optionnelle » de la liquidité « obligatoire », notant que de nombreux émetteurs du marché privé opèrent avec des horizons d’investissement à long terme. Il a indiqué que la liquidité devrait augmenter parallèlement aux volumes d’émission et à la participation institutionnelle, plutôt que de les précéder.
Ondo, qui a commencé avec des bons du Trésor américains tokenisés et gère désormais plus de 2 milliards de dollars d’actifs, se concentre sur les actions tokenisées et les fonds négociés en bourse. Le directeur de la stratégie, Ian de Bode, a déclaré que les actions offrent une forte découverte des prix et des cadres d’évaluation établis, les rendant adaptées à l’utilisation de garanties et à un accès plus large.
La réglementation reste un obstacle majeur
La complexité réglementaire continue de peser sur les émetteurs. Dans l’enquête, 53,8 % ont déclaré que la régulation ralentissait les opérations, tandis que 30,8 % ont signalé des frictions partielles. Au total, 84,6 % ont subi un certain niveau de ralentissement réglementaire. Seuls 13 % ont identifié la technologie ou le développement comme le principal défi.
Alvaro Garrido, associé fondateur de Legal Node, a déclaré que les considérations de conformité sont intégrées dès le début des projets, avec une demande croissante pour des structures juridiques adaptées à des actifs et technologies spécifiques.
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