L’expiration des tarifs du T3 déclenchera-t-elle un changement mondial d’aversion au risque ?

• Les projections actualisées de la Fed montrent une inflation moyenne plus élevée (3 %) et une croissance plus lente (1,4 %)
• Mercredi, la Fed a maintenu ses taux stables, mais a indiqué qu’elle prévoyait deux baisses d’ici la fin de l’année
• La fenêtre du troisième trimestre est particulièrement fragile en raison de la réévaluation par la Fed des attentes de baisse des taux, ou du fait que la saison des résultats commence à la mi-juillet, au moment où les principaux tarifs sont sur le point d’expirer

À l’approche des échéances, les droits de douane sont à nouveau sous les feux de la rampe. La pause initiale de 90 jours du président américain Donald Trump sur les droits de douane réciproques doit expirer entre le début et la mi-juillet, et si elle n’est pas résolue, des droits de douane allant jusqu’à 50 % pourraient être rétablis sur les importations en provenance de l’UE et d’autres pays.

La Réserve fédérale (Fed) a particulièrement signalé que l’inflation des biens due aux droits de douane était une préoccupation croissante, ajustant ses prévisions d’inflation à la hausse et réduisant même les baisses de taux attendues. Mercredi, la Fed a maintenu ses taux stables, mais a indiqué qu’elle prévoyait deux baisses d’ici la fin de l’année.

Les projections actualisées de la Fed font état d’une inflation moyenne plus élevée (3 %) et d’une croissance plus lente (1,4 %), les droits de douane et la situation géopolitique actuelle étant les principaux moteurs de ces projections.

Ensuite, il y a l’Union européenne, qui a suspendu les tarifs de rétorsion jusqu’en juillet, mais qui prépare peut-être des contre-mesures si aucun accord n’émerge. Bien que l’on ne sache pas encore officiellement à 100 % quelle sera la décision finale de l’UE, étant donné que certains pays ont des opinions divergentes, l’incertitude est plus que suffisante pour maintenir la tension vivante.

Même la période précédant l’expiration a exercé une pression sur les actifs à risque. Par exemple, l’indice de volatilité (VIX) a augmenté et les investisseurs se tournent vers les bons du Trésor à court terme comme couverture défensive.

Une potentielle aversion au risque

Avec tout ce qui se passe dans le monde en ce moment, les marchés marchent actuellement sur une corde raide. L’inflation est persistante, les taux d’intérêt sont élevés et le stress géopolitique augmente, ne montrant aucun signe d’arrêt pour l’instant. Dans ce genre d’environnement, tout ce qui ajoute des frictions au commerce mondial peut multiplier l’incertitude déjà présente.

L’expiration des droits de douane en est un excellent exemple, et certains analystes de la Deutsche Bank affirment que l’expiration des droits de douane est un déclencheur de risque important, aux côtés des tensions au Moyen-Orient et de l’inflation persistante.

Lorsque les droits de douane expirent et qu’il n’y a pas de communication claire de la part des décideurs, les investisseurs sont susceptibles de s’attendre au pire. Cela signifie que les droits de douane pourraient revenir, que des représailles pourraient s’ensuivre et que les flux commerciaux mondiaux pourraient être à nouveau perturbés.

Ce doute à lui seul peut inciter les traders à retirer des capitaux des actifs à risque (comme les cryptomonnaies) et à les déplacer vers des valeurs refuges plus sûres comme les bons du Trésor à courte durée ou l’or.

La fenêtre du T3 est particulièrement fragile en raison de la réévaluation des prévisions de baisse des taux par la Fed ou du fait que la saison des résultats démarre à la mi-juillet, au moment même où les principaux tarifs sont sur le point d’expirer.

Du point de vue actuel, le troisième trimestre pourrait rapidement tourner au vinaigre si les tensions tarifaires s’intensifient, mais même un accord modeste pourrait avoir l’effet inverse. Encore une fois, il y a beaucoup d’ambiguïté en jeu.