L’introduction en bourse de Grayscale : une offre pour des capitaux publics tout en cimentant le contrôle de DCG

• Grayscale Investments a déposé un S-1 pour entrer en bourse, inscrivant ses actions de classe A sur le NYSE sous le symbole « GRAY ».
• L’introduction en bourse est une décision stratégique « d’accès public, contrôle privé », utilisant une structure d’actions à deux classes qui donne à la société mère DCG des actions de classe B à 10 voix, ce qui lui permet de conserver un contrôle majoritaire.
• Morgan Stanley et BofA dirigeront l’offre, qui comprend un « programme d’actions dirigées » pour les investisseurs existants de GBTC et d’ETHE.

Grayscale Investments, Inc., l’un des plus grands gestionnaires d’actifs numériques au monde, a officiellement déposé une déclaration d’enregistrement (formulaire S-1) auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour entrer en bourse à la Bourse de New York (NYSE). Les actions de classe A de la société se négocieront sous le symbole GRAY, marquant l’une des cotations publiques les plus attendues de l’histoire de l’industrie des actifs numériques.

Selon le dépôt officiel de la SEC, l’introduction en bourse adoptera une structure d’actions à deux classes. Chaque action de classe A comportera une voix et l’intégralité des droits patrimoniaux, tandis que les actions de classe B, détenues par la société mère Digital Currency Group (DCG), auront dix voix mais aucun droit économique. Cette configuration garantit que DCG conserve un contrôle décisif après l’inscription, avec une majorité estimée des droits de vote en vertu de l’exemption de « société contrôlée » de NYSE.

Grayscale utilisera le produit de l’offre pour acheter des participations dans son entité opérationnelle, Grayscale Operating, LLC, auprès de membres existants avant l’introduction en bourse. La société fonctionnera comme une société de portefeuille après l’offre par le biais d’une structure Up-C, un modèle permettant aux membres existants d’échanger leurs avoirs contre des actions cotées en bourse.

La société a demandé à inscrire ses actions à la Bourse de New York, avec Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies et Cantor agissant en tant que souscripteurs principaux. Le dépôt décrit également un programme d’actions dirigées, réservant une partie de l’offre aux investisseurs dans le Bitcoin Trust (GBTC) et l’Ethereum Trust (ETHE) de Grayscale, une décision stratégique visant à intégrer les investisseurs particuliers et institutionnels à long terme dans la transition du marché public.

Le dépôt de Grayscale révèle que le bénéfice net est tombé à 203,3 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de 2025, contre 223,7 millions de dollars au cours de la même période en 2024. Le chiffre d’affaires total a diminué à 318,7 millions de dollars, en baisse de près de 20 %, principalement en raison de la baisse des frais de gestion dans un contexte d’activité modérée sur le marché des cryptomonnaies.

Malgré ces contractions, Grayscale reste une force dominante dans la gestion des actifs numériques, supervisant environ 35 milliards de dollars d’actifs sous gestion (AUM) à travers plus de 40 produits d’investissement.

La décision de la société de procéder à un premier appel public à l’épargne s’inscrit dans le cadre de la stabilisation des conditions du marché à la suite de la récente réouverture du gouvernement américain et du renouvellement des cycles d’examen de la SEC. Le calendrier signale également la confiance dans l’orientation réglementaire américaine et le regain d’appétit des investisseurs pour l’exposition aux cryptomonnaies.

En poursuivant une cotation en bourse, Grayscale se positionne comme le premier grand gestionnaire d’actifs numériques basé aux États-Unis à se négocier sur le NYSE. La structure à deux classes reflète les cadres de gouvernance observés dans les grandes introductions en bourse du secteur technologique, en équilibrant l’accès au capital public avec le contrôle des fondateurs et des sociétés mères.

La société mère DCG, dirigée par Barry Silbert, conservera le contrôle majoritaire après l’introduction en bourse, dirigeant la gouvernance d’entreprise et la stratégie à long terme tout en offrant aux investisseurs une exposition publique au vaste portefeuille d’actifs numériques de la société.