- BitGo a fixé son introduction en bourse à 18 dollars, récoltant 212,8 millions de dollars, évaluant l’entreprise près de 2 milliards.
- Matthew Sigel considère BitGo comme la première action de garde de cryptomonnaies purement créée avec une croissance régulière du chiffre d’affaires.
- La garde et le staking génèrent plus de 80 % du chiffre d’affaires, maintenant les bénéfices stables lors de marchés crypto faibles.
BitGo a fixé son introduction en bourse (IPO) à 18 dollars par action, au-dessus de la fourchette commercialisée de 15 à 17 dollars, évaluant la société à environ 2 milliards de dollars et récoltant 212,8 millions de dollars grâce à la vente de 11,8 millions d’actions sous le titre BTGO.
Il s’agit de la première introduction en bourse axée sur la crypto en 2026, et du premier capital public directement lié à la garde d’actifs numériques. Contrairement aux plateformes d’échange, les revenus de BitGo ne dépendent pas des volumes de transactions.
VanEck constate une croissance mal évaluée
Matthew Sigel, responsable des actifs numériques de VanEck, considère BitGo comme une rare activité de garde pure avec une forte croissance dans des conditions de faiblesse en cryptomonnaies. En 2025, BitGo a augmenté les actifs sous garde de 96 % d’une année sur l’autre pour atteindre 104 milliards de dollars. Le chiffre d’affaires net sur neuf mois a atteint 140 millions de dollars, en hausse de 65 % en glissement annuel.
Au rythme actuel, les revenus pourraient atteindre un taux annuel de 240 millions de dollars d’ici la fin de l’année. En revanche, la croissance des actifs Coinbase sur la même période s’est élevée autour de 60 %, avec une croissance du chiffre d’affaires plus proche de 46 %.
Sigel prévoit que le chiffre d’affaires de BitGo dépassera 400 millions de dollars d’ici 2028, avec un EBITDA supérieur à 120 millions de dollars. Son scénario de base suppose une croissance annuelle du chiffre d’affaires d’environ 26 % jusqu’en 2028, plus lente que les résultats récents mais néanmoins significative.
Plus de 80 % des revenus de BitGo proviennent des services de garde et de staking. Ces lignes génèrent des honoraires réguliers et des clients institutionnels réguliers. L’activité commerciale existe mais n’ajoute que quelques millions de dollars de revenus nets une fois les coûts supprimés.
Mathématiques de l’évaluation et cas de potentiel
VanEck estime la juste valeur proche de 2,4 milliards de dollars, soit environ 21 dollars par action. Cela implique environ 30 % de potentiel de hausse par rapport au milieu de la fourchette d’offre initiale. Selon les estimations de 2028, cela équivaut à environ 20 fois la valeur d’entreprise à l’EBITDA, au-dessus de la plupart des entreprises crypto cotées.
Si le Bitcoin se négocie à nouveau au-dessus de 120 000 $ dans l’année à venir, VanEck place une juste valeur supérieure à 3 milliards de dollars, avec un objectif à 12 mois proche de 26,50 $ par action. BitGo détient 2 369 Bitcoin dans son bilan. Une hausse de 33 % du prix du BTC ajouterait environ 72 millions de dollars de valeur marchande, soit environ 0,62 dollar par action.
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