- L’analyste Mike Fay affirme que le prix du XRP est déterminé par les ETF, pas par l’utilisation du réseau.
- L’activité et les frais du XRP Ledger ont fortement diminué en 2025 malgré la croissance des stablecoins.
- Les ETF XRP ont attiré des milliards en entrées, aidant à maintenir la valorisation du jeton.
Le prix du XRP est principalement soutenu par des fonds négociés en bourse et des flux d’investisseurs plutôt que par la croissance de l’utilisation des réseaux. Cette évaluation provient d’une analyse récente de Mike Fay, contributeur de Seeking Alpha.
La demande des ETF compense le ralentissement de l’activité du réseau
L’analyse de Mike Fay pointe la demande d’ETF comme un facteur majeur soutenant la valorisation de XRP. Notamment, les ETF au comptant XRP lancés aux États-Unis en novembre 2025 ont depuis attiré des milliards de dollars d’actifs.
Le fonds Canary Capital a été le premier ETF XRP, lancé le 13 novembre. Elle est actuellement la première en termes d’actifs sous gestion (AUM), avec 392,75 millions de dollars. L’ETF Bitwise XRP, lancé une semaine plus tard, occupe la deuxième place et détient environ 309,6 millions de dollars en actifs actifs. Franklin XRP se classe troisième avec 287,85 millions de dollars en actifs sous administration.
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XRP a attiré près de 3,7 milliards de dollars d’entrées nettes d’investissements en 2025, se classant troisième parmi les actifs numériques derrière Bitcoin et Ethereum. L’exposition totale aux investissements était juste en dessous de 3,6 milliards de dollars à l’entrée de la première semaine de 2026, malgré de faibles sorties en début d’année.
À la date de cette publication, l’entrée nette cumulée d’ETF XRP s’élève à 1,2 milliard de dollars après une sortie nette de 40,8 millions de dollars hier, le 7 janvier. Cela a marqué les premiers flux négatifs en 2026. Ainsi, l’actif net total de l’ETF XRP s’élève à 1,53 milliard de dollars.
Les indicateurs on-chain montrent des baisses annuelles
Alors que les entrées d’ETF sont restées fortes, l’activité du XRP Ledger a diminué sur la même période. Selon les données citées par Fay, les adresses actives quotidiennes ont diminué de près de 27 % d’une année sur l’autre au quatrième trimestre 2025. Les chiffres trimestriels montraient environ 21 700 adresses actives, contre près de 30 000 un an plus tôt.
Le volume des transactions a diminué moins fortement, diminuant d’environ 12 % d’une année sur l’autre. Les frais réseau ont chuté plus fortement. Les frais générés au quatrième trimestre sont tombés à environ 129 000 $, contre près de 600 000 $ au trimestre précédent. Les frais totaux pour l’ensemble de l’année ont atteint environ 2,3 millions de dollars.
Fay a mis en avant les frais comme une mesure clé de l’activité économique, notant qu’ils reflètent une demande réelle d’espaces de blocs plutôt que des intérêts spéculatifs.
La croissance des stablecoins reste limitée en échelle
Le XRP Ledger a enregistré une forte croissance en pourcentage de l’activité des stablecoins en 2025. Le volume de transferts de stablecoins a atteint environ 1 milliard de dollars au quatrième trimestre, en hausse de près de 500 % d’une année sur l’autre. L’offre de stablecoins sur le réseau a également augmenté durant cette période.
Malgré cette croissance, la part de XRP Ledger dans le volume mondial de transferts de stablecoins est restée faible. Le total des transferts de stablecoins sur les blockchains a atteint près de 19,7 000 milliards de dollars au cours du trimestre, laissant XRP Ledger avec une part de marché inférieure à 0,01 %.
Évaluation XRP et risques de structure des ETF
La capitalisation boursière de XRP a oscillé autour de 136 milliards de dollars durant la période analysée. Fay a noté que des indicateurs d’évaluation tels que la valeur marchande/valeur réalisée restaient au-dessus des moyennes historiques, indiquant que les prix dépassaient le coût de base réalisé des détenteurs.
Il a également signalé des risques liés aux structures d’ETF. Contrairement aux marchés crypto au comptant (spot), les ETF ne se négocient que pendant les heures de marché. Cela limite la capacité des investisseurs à réagir aux fluctuations de prix durant les week-ends ou les sessions nocturnes.
Fay a conclu que la performance des prix de XRP dépendait de plus en plus des flux d’investisseurs plutôt que de l’utilisation du réseau. Bien que les ETF offrent un accès réglementé et une liquidité, les données on-chain montrent une croissance limitée jusqu’à présent. La question clé demeure de savoir si l’activité des réseaux pourra rattraper les attentes du marché à mesure que 2026 se déroule.
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