- Naver Financial prévoit une acquisition par échange d’actions de Dunamu, exploitant d’Upbit par un échange d’actions de 10,3 milliards de dollars
- Les actionnaires voteront le 22 mai 2026 ; l’accord nécessite l’approbation réglementaire sud-coréenne
- Ratio d’échange fixé à 1:2,54, tandis que les actionnaires dissidents peuvent demander un rachat de 117 $
Naver Financial, la division des services financiers du géant technologique sud-coréen Naver, a annoncé qu’elle prévoyait d’acheter Dunamu dans un accord qui ne verra probablement aucun échange de liquidités. Dunamu est l’entreprise technologique qui exploite Upbit, la plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies du pays.
Citant des dépôts réglementaires, TradingView a rapporté que Naver Financial envisage de verser 15,1 trillions de wons (10,3 milliards de dollars) pour l’acquisition, via un échange d’actions. Pour finaliser l’accord, Naver Financial émettra 87,56 millions de nouvelles actions et les remettra aux actionnaires actuels de Dunamu.
Ainsi, Dunamu deviendra une filiale à 100 % de Naver Financial, tandis que les détenteurs de Dunamu seront propriétaires d’actions Naver Financial.
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La valorisation de 10,3 milliards de dollars : à l’intérieur de l’échange d’actions
Les entreprises ont utilisé une évaluation actualisée des flux de trésorerie (DCF) pour déterminer la valeur de chaque société, comme cela a été expliqué plus en détail.
Le ratio de valeur des sociétés entre les deux sociétés était de 1:3,064569 (Dunamu : Naver Financial), et après ajustement pour le nombre d’actions déjà émises par chaque société, le ratio d’échange final est devenu 1:2,5422618. Cela signifie que pour chaque action de Dunamu, un actionnaire reçoit environ 2,54 actions de Naver Financial.
Cependant, l’accord n’est pas encore finalisé. Il doit être voté par les deux camps puis approuvé par les régulateurs sud-coréens. Les deux votes sont prévus pour le 22 mai 2026, tandis que la date de la bourse est fixée au 30 juin.
La « pilule empoisonnée » de 814 millions de dollars : droits des actionnaires dissidents
Les actionnaires qui ne sont pas d’accord avec le plan peuvent demander à être rachetés pour 117 $ par action. Si trop d’actionnaires demandent le même accord (plus de 814 millions de dollars en droits d’expertise), l’accord pourrait être annulé et revenir en phase de négociation.
Si les actionnaires votent en faveur de l’accord, il doit alors obtenir l’approbation des régulateurs. Puisque l’acquisition implique une grande entreprise technologique et un leader des plateformes d’échange de cryptomonnaies, le risque de domination du marché est réaliste. Ainsi, l’accord nécessitera l’approbation de la Commission sud-coréenne du commerce équitable (FTC).
De plus, l’accord modifiera les parts de propriété, ce qui peut déclencher des obligations de déclaration en vertu de la Loi sur l’utilisation et la protection des informations de crédit.
L’approbation réglementaire n’est pas automatique, donc des retards voire des annulations sont toujours possibles.
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