- La menace : La banque centrale suédoise avertit que les stablecoins pourraient siphonner des dépôts des banques commerciales, augmentant ainsi les coûts d’emprunt.
- La division : Le rapport oppose les restrictions défensives de l’UE sur les MiCA à la stratégie américaine de domination du dollar GENIUS Act.
- Les Gardiens : Les deux régions continuent d’empêcher les émetteurs de stablecoins d’accéder à l’ensemble des rails de règlement des banques centrales.
La Sveriges Riksbank de Suède a publié une nouvelle analyse sur le rôle des stablecoins dans le système financier moderne. Le rapport explique comment les stablecoins se sont étendus au-delà de leur place d’origine dans le trading crypto et occupent désormais le centre des débats réglementaires internationaux.
La plus ancienne banque centrale au monde soutient que si les ménages transplacent leurs économies des dépôts assurés vers des actifs numériques privés, cela pourrait contraindre les banques à resserrer les prêts, augmentant ainsi les coûts des prêts hypothécaires et des prêts commerciaux.
Loi GENIUS américaine contre prudence européenne
La Riksbank a évoqué les similitudes entre les États-Unis et l’Europe dans le traitement des émetteurs de stablecoins. Les deux régions autorisent, en principe, l’utilisation des réserves des banques centrales comme actifs de soutien, mais des obstacles pratiques empêchent toujours les émetteurs de conserver ces soldes à grande échelle.
Dans l’Union européenne, MiCA crée une voie légale pour soutenir les stablecoins avec de la monnaie des banques centrales. Cependant, la BCE et les banques centrales nationales, y compris la Suède, ont maintenu des restrictions.
Ils autorisent les comptes à des fins de paiement mais limitent les soldes à ce qui est nécessaire pour le règlement quotidien, empêchant ainsi les stablecoins à réserve complète de s’ancrer dans la liquidité des banques centrales.
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Parallèlement, la loi GENIUS a jeté les bases d’un environnement plus positif aux États-Unis. Elle a élargi la gamme d’actifs disponibles pour les réserves et a poussé à l’expansion des stablecoins pour soutenir la domination du dollar et la demande de titres du Trésor.
Pourtant, la Réserve fédérale maintient un contrôle strict sur l’accès aux systèmes de règlement, et les changements de politique proposés n’introduisent que des comptes simplifiés, sans intérêt, avec des plafonds stricts.
La Riksbank a ajouté que cette orientation parallèle dans la conception réglementaire indique une norme mondiale émergente, même si les cadres nationaux diffèrent.
Stabilité, concurrence et risques à venir
Le rapport suédois évalue à la fois les avantages et les vulnérabilités liés à la montée des stablecoins. Le secteur est passé de seulement quelques milliards de dollars en 2020 à plus de 270 milliards aujourd’hui. Bien que la majorité soutienne encore le trading de crypto-actifs, les applications concrètes gagnent en popularité.
Les stablecoins supportent désormais des segments de finance décentralisée, les transferts transfrontaliers et l’accès à la devise étrangère dans des endroits où la confiance envers les institutions monétaires locales est faible.
La Riksbank avertit que l’adoption rapide pourrait mettre sous pression la banque traditionnelle car les stablecoins ne dépendent pas de l’assurance des dépôts ni des modèles à réserve fractionnaire. Un passage important des dépôts à la monnaie numérique privée pourrait augmenter les coûts de financement des banques et renforcer les conditions de crédit des ménages et des entreprises.
Les autorités restent également méfiantes quant aux risques de ventes en cas de liquidation massive des émetteurs, surtout lorsqu’ils sont garantis par des actifs sensibles aux chocs de liquidité.
La banque centrale a également abordé d’autres préoccupations dans des domaines tels que le financement illicite, les pratiques de remboursement incohérentes et l’émergence potentielle de multiples monnaies émises par privé qui se négocient à des remises les unes sur les autres.
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