- Le rapport d’Electric Capital cartographie 501 sources de rendement réelles avec seulement 34 RWA supérieures à 50 millions de dollars d’actifs de valeur on-chain.
- La concentration dans les catégories à faible rendement montre des barrières limitantes, avec seulement deux personnes ayant dépassé les 2 000 détenteurs.
- Un rendement abondant inexploité dans sept clusters indique une croissance future massive de la RWA.
Le rapport d’Electric Capital du 17 mars 2026 montre que seulement 34 des 501 sources d’actifs réels (RWA) disposent de plus de 50 millions de dollars de tokenisation on-chain. Les données montrent que l’adoption en phase précoce est portée par 280 milliards de dollars de stablecoins, avec une demande croissante pour un rendement sans risque et une infrastructure améliorée qui accéléreront les prochains tokenisations des actifs.
Revue sur les sources de rendement réelles
Le dernier rapport de recherche d’Electric Capital, publié le 17 mars 2026, propose une cartographie complète des opportunités de rendement réelles et de leur statut de tokenisation dans la crypto/DeFi. L’analyse utilise des données du 8 mars 2026 et met en lumière l’énorme écart entre les sources traditionnelles de rendement financier et ce qui est réellement actif sur la chaîne.
La revue a été réalisée avec 501 sources de rendement réelles réparties dans 15 catégories. Parmi eux, 34 avec des barrières juridiques ou de marché ont été exclues, laissant 467 sources pour une analyse détaillée des RWA tokenisées potentielles.
Notamment, la découverte clé est que seulement 34 des 467 sources de rendement réelles ont une échelle on-chain significative, chacune dépassant 50 millions de dollars de valeur. Les 433 sources restantes ne montrent pas de tokenisation significative, 23 partiellement tokenisées et 11 en dessous de l’échelle.
Ce contraste marqué montre l’abondant potentiel de rendement inexploité. Les RWA on-chain actuelles restent fortement concentrées :
- Bons du Trésor américains (11 milliards de dollars, catégorie dominante).
- Crédit privé (2,8 milliards $).
- Obligations d’entreprise (1,9 milliard $).
- Dette non gouvernementale américaine (1,1 milliard de dollars).
Les 10 principaux actifs tokenisés représentent 64 % de la valeur totale des RWA, la plupart des produits non stablecoin offrant un rendement de 3 à 5 %, les plus récents poussant vers le haut. Sur les 35 RWA au-dessus de 50 millions de dollars, seules deux comptent plus de 2 000 détenteurs. Plusieurs d’entre eux, comme le BUIDL de BlackRock, restreignent la participation, concentrant la valeur entre quelques détenteurs de premier plan.
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Goulets d’étranglement de distribution
L’offre de stablecoins s’est découplée des taux de la Fed depuis début 2024, atteignant plus de 280 milliards de dollars alors que les taux restaient au-dessus de 5 %, créant une demande persistante pour une diversification des rendements on-chain au-delà des bons du Trésor à faible risque.
Le rapport a regroupé les sources hors chaîne restantes en sept clusters d’opportunités basés sur les barrières principales :
- Infrastructure d’exécution : Transactions, options, produits structurés.
- Structuration juridique : obligations, ABS/CLOs, MBS.
- Accès transfrontalier : FPI, fonds, dette souveraine.
- Agrégation de marché : finance spécialisée, municipale, carbone.
- Origination spécialisée : infrastructures, prêts, obligations catastrophe.
- Intégration du monde physique : matières premières, technologie, immobilier.
- Évaluation sur mesure : propriété intellectuelle, art, contentieux.
Par conséquent, le plus grand obstacle restant est la distribution, car la plupart des RWA à grande échelle reposent sur des partenaires protocolaires ou des curateurs plutôt que sur un accès large au détail.
Quelles sont les prochaines étapes pour la tokenisation RWA ?
La croissance devrait s’accélérer grâce à cinq forces composantes, notamment une base croissante de stablecoins, une demande croissante de diversification face à des défauts de paiement privés supérieurs à 5 %, une amélioration des infrastructures de coffres telles que Morpho avec plus de 6 milliards de dollars, des tranchages et une décomposition des rendements par Pendle et Royco, ainsi que des stratégies de levier ou de boucle.
Selon les données de DeFiLlama, la valeur totale des RWA tokenisés, hors stablecoins, était de 22,73 milliards de dollars au 21 mars 2026.
Source : DefiLlama
Des domaines émergents comme l’infrastructure d’IA et les obligations catastrophe pourraient connaître une tokenisation rapide. Avec Goldman Sachs projetant plus de 500 milliards de dollars en capital d’achat en IA pour 2026, la location de GPU, le financement des centres de données, les contrats d’alimentation et d’autres rendements de calcul numérisables pourraient croître rapidement. Les obligations de catastrophe peuvent être motivées par l’augmentation des événements climatiques et les besoins de transfert de risques.
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