Tether fait face à de nouveaux avertissements en matière d’insolvabilité concernant des actifs de réserve « volatils »

• Arthur Hayes a publiquement averti que l’exposition croissante de Tether au Bitcoin et à l’or pourrait représenter un risque de solvabilité si les prix chutaient
• Hayes a soutenu qu’une baisse de 30 % des avoirs en Bitcoin et en or pourrait anéantir le tampon d’actions de Tether, rendant théoriquement l’USDT insolvable
• Willy Woo, un analyste crypto on-chain bien connu, a demandé à Grok de comparer le soutien d’actifs de Tether à celui d’une banque traditionnelle

Arthur Hayes a publiquement averti que l’exposition croissante de Tether aux actifs plus risqués (notamment le Bitcoin et l’or) pourrait présenter un risque de solvabilité si les prix chutent.

Selon le rapport d’attestation du troisième trimestre 2025 de Tether, la société détient environ 12,9 milliards de dollars en or et 9,9 milliards de dollars en Bitcoin, ainsi que des participations traditionnelles en espèces, bons du Trésor américain, accords de repo et autres instruments.

Hayes a soutenu qu’une baisse de 30 % de ces avoirs en Bitcoin et en or pourrait anéantir le tampon d’actions de Tether, rendant théoriquement l’USDT insolvable. Son article a suscité une nouvelle vague de doutes et de débats au sein de la communauté crypto.

Greg Osuri, le fondateur de l’Akash Network, a qualifié Tether de bombe à retardement, tandis que Willy Woo, un analyste crypto on-chain bien connu, a demandé à Grok de comparer le soutien d’actifs de Tether à celui d’une banque traditionnelle.

Comparaison du tampon de réserve de Tether avec les banques traditionnelles

Le prompt montrait qu’en septembre 2025, Tether détenait 181 milliards de dollars d’actifs pour couvrir 174 milliards de dollars de passifs qu’elle doit.

Environ 75 à 80 % de ses réserves sont dans des actifs sûrs et facilement vendables comme des liquidités et des obligations d’État américaines, mais 20 à 25 % sont dans des investissements plus risqués comme le Bitcoin et l’or, ce qui le rend liquide mais vulnérable aux baisses de prix, comme l’a souligné Hayes.

Quant à la comparaison bancaire, Grok a répondu qu’une banque américaine typique ne conserve que 10 à 20 % de son argent en espèces ou en titres sûrs, la plupart étant immobilisés dans des prêts. Ils gardent beaucoup moins d’argent liquide (environ 10 %) mais disposent de deux grands filets de sécurité : l’assurance dépôts FDIC et la possibilité de recevoir de l’argent d’urgence auprès de la Réserve fédérale.

Dans l’ensemble, Grok a souligné que les banques sont plus résilientes, alors que la principale protection de Tether est d’avoir plus d’actifs que de passifs, mais qu’elle ne dispose d’aucun filet de sécurité gouvernemental et a déjà perdu son attachement à 1,00 $. D’un autre côté, les banques bénéficient du soutien gouvernemental mais peuvent tout de même s’effondrer.

Il y a quelques jours, l’agence de notation S&P a rétrogradé le stablecoin USDT de Tether à la note la plus basse possible sur son échelle de stabilité, le qualifiant de faible. USDT a désormais une note de 5, ce qui est le score le plus bas possible sur l’échelle de 1 à 5 du S&P.

Cette rétrogradation est due au fait que Tether détient davantage de ses réserves dans des actifs plus risqués comme le Bitcoin, l’or, les obligations d’entreprise et les prêts, plutôt que dans la liquidité.