Bagaimana Hedge Fund Tokenized ini Menghasilkan Miliaran dalam Crypto dengan Hasil 37%

• Hedge fund tokenized Ethena menarik lebih dari $ 2 miliar dengan hasil 37%.
• Skeptisisme muncul tentang keberlanjutan hasil tinggi Etena di tengah desas-desus pasar.
• Ethena adalah salah satu usaha crypto yang paling menguntungkan, mencatat pendapatan lebih dari $ 25 juta pada bulan Maret.

Ethena, sebuah proyek crypto yang mencerminkan perdagangan dana lindung nilai umum, telah menarik perhatian investor, menarik miliaran investasi dan menghasilkan buzz yang signifikan di pasar. Namun, skeptisisme sedang terjadi tentang keberlanjutan hasil panen saat ini, yang mencapai sekitar 37%.

Khususnya, Ethena mendorong langkah ini melalui stablecoin USDe, dolar sintetis, menggunakan iterasi crypto dari perdagangan dasar. Metode ini mengeksploitasi perbedaan harga antara pasar spot dan futures, mirip dengan perdagangan cash-and-carry di dunia crypto. Pendekatan ini sangat menguntungkan baru-baru ini, didorong oleh melonjaknya harga token dan meningkatnya tingkat pendanaan — bunga yang dibayarkan oleh pedagang bullish untuk mempertahankan posisi berjangka.

Sementara itu, imbal hasil Etena yang tinggi telah membangkitkan ingatan akan suku bunga menarik yang ditawarkan melalui UST Terra Luna, yang akhirnya gagal total, menyebabkan investor menderita kerugian yang mengejutkan.

Perlu dicatat bahwa Ethena menyimpang secara signifikan dari desain Terra dan mungkin tidak menghadirkan risiko sistemik yang sebanding. Namun, itu terus menarik kritik dari pakar industri tentang keberlanjutannya selama pasar beruang.

Dalam podcast baru-baru ini, Robert Leshner, mitra di dana ventura fintech Robot Ventures, mengatakan bahwa skenario terburuk Etena adalah jika hedge fund gagal berkinerja sesuai dengan tingkat pendanaan tersirat di berbagai pertukaran crypto ini.

Khususnya, Ethena beroperasi berdasarkan prinsip di mana pedagang menghasilkan token USDe melalui proses otomatis dengan menyetor stETH, turunan dari Ether. Ethena Labs kemudian memulai posisi short melalui futures Ether dan swap abadi, yang merupakan kontrak futures crypto yang tidak memiliki tanggal kedaluwarsa.

Posisi short ini memungkinkan pemegang USDe untuk memanfaatkan tingkat pendanaan yang sangat tinggi, yang telah melonjak hingga lebih dari 100% secara tahunan selama pasar bull tahun ini.

Khususnya, Ethena bukan pelopor dalam meniru perdagangan dasar; proyek lain, seperti USDL dari Lemma Finance, mengejar strategi serupa. Namun, Ethena telah mengalami pertumbuhan pesat sejak didirikan tahun lalu.

Menurut DefiLlama, cryptocurrency senilai lebih dari $ 2 miliar telah disetorkan ke dalam proyek. Ethena telah muncul sebagai salah satu usaha crypto yang paling menguntungkan, mencatat pendapatan melebihi $ 25 juta pada bulan Maret, seperti yang dilaporkan oleh Token Terminal.