- Kepala Bitwise Alpha Jeff Park memperingatkan bahwa pemegang Bitcoin “OG” secara agresif menjual opsi panggilan, menciptakan plafon pasokan yang membatasi momentum kenaikan.
- Strategi panen imbal hasil ini telah menghancurkan Volatilitas Tersirat (IV) dari 63% menjadi 44%, menjebak Bitcoin dalam lingkaran “pembalikan rata-rata” meskipun ada arus masuk ETF.
- Sementara investor IBIT membeli panggilan naik, volumenya tidak cukup untuk mengalahkan pasokan opsi besar-besaran yang dijual oleh paus kripto asli.
Reli Bitcoin yang terhenti bukanlah masalah permintaan; Ini adalah masalah pasokan struktural . Menurut Jeff Park, Kepala Strategi Alpha di Bitwise, pemegang Bitcoin (OG) vintage awal secara aktif menekan aksi harga BTC dengan menjual opsi panggilan dalam jumlah besar terhadap inventaris jangka panjang mereka.
Park mencatat bahwa struktur ini telah ada selama bertahun-tahun, bahkan sebelum peluncuran ETF Bitcoin spot. Sementara beberapa pemegang OG menjual Bitcoin secara langsung, menjual opsi panggilan memungkinkan mereka untuk mendapatkan hasil sambil tetap memegang koin. Namun, ini juga membatasi pergerakan harga dan mencegah tren kenaikan yang kuat.
Terkait: Bitcoin Menghadapi Kemungkinan Kemunduran Pertengahan Desember di Tengah Pola Waktu Berulang
Pada saat yang sama, permintaan dari ETF spot dan perwalian aset digital telah melambat. Park mengatakan pembelian ETF saja belum cukup kuat untuk menyerap aliran pasokan opsi yang konstan dari pemegang Bitcoin asli. Akibatnya, Bitcoin diperdagangkan dalam kisaran pasokan tinggi dan volatilitas rendah.
Volatilitas Turun, Kenaikan Terbatas
Park mengatakan bahwa volatilitas tersirat adalah sinyal kunci untuk arah Bitcoin. Pada akhir November, volatilitas tersirat mencapai sekitar 63%, yang secara singkat meningkatkan harapan untuk breakout. Selama dua minggu terakhir, angka itu turun kembali menjadi sekitar 44%.
Menurut Park, penurunan tajam ini menunjukkan bahwa pasar tidak lagi memperhitungkan pergerakan kenaikan yang kuat.
Dia menambahkan bahwa volatilitas penting karena tren harga yang berkelanjutan biasanya membutuhkan permintaan opsi yang lebih tinggi pada sisi atas. Tanpa permintaan itu, pergerakan harga cenderung berbalik di dekat level utama.
Kondisi pasar saat ini, dengan volatilitas tersirat yang rendah, lebih menyukai perdagangan rentang daripada reli yang kuat.
Park mengaitkan volatilitas rendah langsung dengan opsi yang dijual oleh pemegang OG. Ketika panggilan dijual dalam ukuran besar, pembuat pasar melakukan lindung nilai posisi ini dengan cara yang mendorong harga kembali ke tengah kisaran.
Perilaku ini mengurangi pergerakan tajam dan menyebabkan perdagangan sideways, Park mengkonfirmasi.
Aliran Opsi Membentuk Aksi Harga
Park mengatakan bahwa strategi panggilan tertutup yang digunakan oleh pemegang OG Bitcoin menciptakan eksposur gamma yang panjang bagi pembuat pasar. Hal ini memaksa dealer untuk melakukan lindung nilai dengan cara yang mendorong harga kembali ke level kesepakatan.
Hasilnya adalah pengembalian rata-rata dan volatilitas yang jauh lebih rendah.
Pembeli panggilan IBIT menciptakan efek sebaliknya. Ketika investor ETF membeli upside call, pembuat pasar menghadapi gamma negatif, yang dapat mendukung pergerakan kenaikan yang tajam.
Namun, Park mengatakan opsi IBIT masih kekurangan pangsa yang cukup dari total pasar untuk mengalahkan pasokan opsi Bitcoin asli.
Terkait: Prediksi Harga Bitcoin: Kerugian Garis Tren Membahayakan Dukungan $90k
Disclaimer: The information presented in this article is for informational and educational purposes only. The article does not constitute financial advice or advice of any kind. Coin Edition is not responsible for any losses incurred as a result of the utilization of content, products, or services mentioned. Readers are advised to exercise caution before taking any action related to the company.
