Bitwise Mengajukan Kepercayaan Delaware untuk Potensi Uniswap ETF

• Bitwise mendaftarkan kepercayaan Uniswap ETF, menandakan posisi awal DeFi ETF.
• Pengajuan Bitwise bertindak sebagai placeholder, menjaga opsional ETF tetap terbuka untuk pergerakan di masa mendatang.
• Uniswap menunjukkan likuiditas yang kuat, tetapi volume, tata kelola, dan kustodian yang terfragmentasi menimbulkan risiko.

Bitwise telah mendirikan perwalian hukum Delaware dengan nama “Bitwise Uniswap ETF,” menurut catatan negara bagian yang diajukan pada hari Selasa. Pembentukan entitas memposisikan manajer aset untuk mengejar dana yang diperdagangkan di bursa terkait protokol keuangan terdesentralisasi jika memilih untuk memajukan pengajuan peraturan federal.

Pendaftaran tingkat negara bagian biasanya terjadi berbulan-bulan sebelum pengajuan Komisi Sekuritas dan Bursa, dengan banyak yang tidak pernah berkembang melampaui pembentukan awal. Struktur hukum menciptakan opsional tanpa menjamin peluncuran produk atau tinjauan peraturan aktif.

Posisi Strategis Setelah Penutupan Penegakan

Menurut laporan, Vincent Liu, chief investment officer di Kronos Research, menyebut pengajuan tersebut sebagai “langkah placeholder yang mempertahankan opsionalitas” untuk Bitwise. Langkah tersebut menunjukkan perusahaan “memposisikan posisi ke depan” tanpa menunjukkan tinjauan SEC aktif atau jadwal peluncuran yang ditentukan, kata Liu.

Pendaftaran tiba setelah SEC menutup penyelidikannya terhadap Uniswap Labs pada Februari 2025, mengakhiri penyelidikan yang memeriksa apakah aktivitas terkait protokol melanggar undang-undang sekuritas AS. Kasus ini merupakan bagian dari kampanye penegakan badan sebelumnya yang menargetkan defi, mempertanyakan apakah proyek yang mengklaim desentralisasi beroperasi dengan pihak yang dapat diidentifikasi yang tunduk pada pengawasan federal.

Sejak Presiden Donald Trump memulai masa jabatan keduanya, SEC telah menarik diri dari setidaknya 17 tindakan penegakan hukum besar terhadap perusahaan dan proyek cryptocurrency. Analis menyarankan perhatian telah berubah dari legalitas protokol ke pertimbangan struktural, termasuk mekanisme pasar, kedalaman likuiditas, dan pengaturan kustodian.

Kustodian dan Likuiditas Menghadirkan Tantangan Persetujuan

Uniswap menampilkan likuiditas on-chain yang kuat menurut Liu, meskipun volume yang terfragmentasi dan tata kelola terdesentralisasi menciptakan tantangan untuk penetapan harga dan pengawasan. Pengaturan kustodian bergantung pada kontrak pintar, meningkatkan profil risiko operasional. Faktor-faktor ini akan menjadi pusat evaluasi SEC terhadap setiap eksposur ETF, kata Liu.

Tinjauan SEC akan memeriksa integritas pasar, risiko manipulasi, dan kedalaman likuiditas pada protokol, termasuk ketergantungan pada pasar yang diawasi. Proses persetujuan dapat memprioritaskan penerapan kebijakan bagi hasil yang stabil seperti Fee Switch, yang mengalihkan bagian biaya perdagangan dari penyedia likuiditas ke protokol. Mekanisme tata kelola Fee Switch diusulkan pada bulan November dan disetujui melalui suara mayoritas pada bulan Desember.

Terkait: Grayscale mengajukan untuk BNB ETF dengan SEC di bawah ticker ‘GBNB’