- CEO OKX Star Xu mengklarifikasi bahwa USDe bukanlah stablecoin tetapi dana lindung nilai tokenisasi.
- Xu memuji Ethena Labs atas manajemen risiko dan transparansinya.
- Dia mendesak bursa untuk menerapkan kontrol risiko yang kuat sebelum memperlakukan USDe sebagai jaminan.
CEO OKX Star Xu mengklarifikasi bahwa penurunan harga USDe yang tajam tidak boleh dilihat sebagai de-peg stablecoin tetapi sebagai tekanan pasar pada instrumen dolar sintetis.
Xu menyebut USDe sebagai “dana lindung nilai token”, yang dibangun oleh Ethena Labs, dan mengatakan para pedagang salah membaca strukturnya sebagai stablecoin yang menanggung imbal hasil bebas risiko.
Tanggapannya mengikuti analisis terperinci dari pendiri AltLayer YQ Jia, yang menyarankan bahwa jatuhnya pasar 10-11 Oktober mungkin merupakan serangan terkoordinasi terhadap pemegang Binance dan USDe.
Sambil mengakui validitas analisis Jia, dia menekankan bahwa narasi seputar “depeg USDe” pada dasarnya cacat.
USDe bekerja seperti dana terstruktur, bukan patokan dolar
Xu menjelaskan bahwa strategi netral delta USDe menggabungkan jaminan kripto dan kontrak berjangka pendek untuk menyeimbangkan eksposur. Pengaturan seperti itu bertujuan untuk volatilitas rendah tetapi masih membawa tingkat pendanaan dan risiko likuidasi selama kondisi ekstrem.
“Menyebut USDe sebagai stablecoin menyesatkan para pedagang,” kata Xu. “Ini berperilaku lebih seperti kendaraan investasi terstruktur daripada aset yang dipatok.”
Model tersebut, tambahnya, mencerminkan fase berikutnya dari rekayasa pasar uang on-chain daripada eksperimen stablecoin sederhana.
Transparansi Ethena Dipuji Meski Guncangan Pasar
Terlepas dari aksi jual, Xu memuji Ethena Labs karena menjaga transparansi tentang agunan dan metrik risikonya.
Dia mengatakan dasbor publik Ethena dan pengungkapan bukti cadangan menetapkan tolok ukur baru untuk transparansi manajemen risiko on-chain.
OKX, investor malaikat awal dalam token ENA Ethena, dapat memperluas dukungan untuk USDe setelah volatilitas stabil.
Xu mengatakan bursa harus menerapkan kontrol risiko dinamis sebelum menerima aset sintetis seperti USDe sebagai jaminan, untuk menghindari risiko agunan pertukaran selama krisis likuiditas.
Fokus Beralih ke Regulasi dan Klasifikasi Risiko
Penurunan USDe ke $0,6567 menghidupkan kembali kenangan tentang keruntuhan LUNC dan UST, tetapi Xu berpendapat bahwa membandingkannya dengan stablecoin algoritmik tersebut melewatkan nuansa.
Karena USDe mendistribusikan hasil melalui eksposur derivatif, regulator mungkin melihatnya sebagai produk seperti sekuritas daripada stablecoin pembayaran.
Analis mengharapkan SEC dan regulator Asia untuk menilai apakah model aset sintetis tersebut sesuai dengan kerangka kerja yang ada untuk dana tokenisasi. Pesan Xu yang lebih luas adalah memahami produk sebelum memberi label, dan membangun aturan yang sesuai dengan profil risiko nyatanya, bukan tagline pemasarannya.
Terkait: Penutupan AS Hentikan 90 Persetujuan ETF Kripto pada Oktober, Membekukan Arus Masuk $10 Miliar
Disclaimer: The information presented in this article is for informational and educational purposes only. The article does not constitute financial advice or advice of any kind. Coin Edition is not responsible for any losses incurred as a result of the utilization of content, products, or services mentioned. Readers are advised to exercise caution before taking any action related to the company.
