Mike Fay Mengatakan Harga XRP Didorong Oleh ETF, Bukan Penggunaan Jaringan

• Analis Mike Fay mengatakan harga XRP didorong oleh ETF, bukan penggunaan jaringan.
• Aktivitas dan biaya XRP Ledger menurun tajam pada tahun 2025 meskipun ada pertumbuhan stablecoin.
• ETF XRP menarik miliaran arus masuk, membantu mempertahankan valuasi token.

Harga XRP didukung terutama oleh dana yang diperdagangkan di bursa dan arus masuk investor daripada pertumbuhan penggunaan jaringan. Penilaian itu berasal dari analisis baru-baru ini oleh Mike Fay, kontributor Seeking Alpha.

Permintaan ETF Mengimbangi Perlambatan Aktivitas Jaringan

Analisis Mike Fay menunjukkan permintaan ETF sebagai faktor utama yang mendukung penilaian XRP. Khususnya, ETF XRP spot diluncurkan di AS pada November 2025 dan sejak itu telah menarik aset miliaran dolar.

Dana Canary Capital adalah ETF XRP pertama, diluncurkan pada 13 November. Saat ini menempati peringkat tertinggi berdasarkan aset kelolaan (AUM), dengan $392,75 juta. Bitwise XRP ETF, yang diluncurkan seminggu kemudian, menempati urutan kedua dan memegang sekitar $309,6 juta dalam AUM. Franklin XRP menempati urutan ketiga, dengan $287,85 juta dalam AUM.

Terkait: Mengapa Wall Street Memperhatikan XRP? Ringkasan Tentang Sentimen Pasar

XRP menarik hampir $3,7 miliar dalam arus masuk investasi bersih selama tahun 2025, menempati peringkat ketiga di antara aset digital di belakang Bitcoin dan Ethereum. Total eksposur investasi berada di bawah $3,6 miliar memasuki minggu pertama tahun 2026, meskipun arus keluar kecil di awal tahun.

Pada saat pers ini, arus masuk bersih kumulatif ETF XRP mencapai $1,2 miliar setelah arus keluar bersih $40,8 juta kemarin, 7 Januari. Ini menandai arus masuk negatif pertama pada tahun 2026. Dengan demikian, total aset bersih XRP ETF berada di $1,53 miliar.

Metrik On-Chain Menunjukkan Penurunan Tahunan

Sementara arus masuk ETF tetap kuat, aktivitas XRP Ledger menurun selama periode yang sama. Menurut data yang dikutip oleh Fay, alamat aktif harian turun hampir 27% dari tahun ke tahun pada kuartal keempat tahun 2025. Angka triwulanan menunjukkan sekitar 21.700 alamat aktif, turun dari hampir 30.000 tahun sebelumnya.

Volume transaksi menurun kurang tajam, turun sekitar 12% dari tahun ke tahun. Biaya jaringan turun lebih tajam. Biaya yang dihasilkan selama kuartal keempat turun menjadi sekitar $129.000, turun dari hampir $600.000 pada kuartal sebelumnya. Total biaya sepanjang tahun mencapai sekitar $2.3 juta.

Fay menyoroti biaya sebagai ukuran utama aktivitas ekonomi, mencatat bahwa mereka mencerminkan permintaan aktual untuk blockspace daripada minat spekulatif.

Pertumbuhan Stablecoin Tetap Terbatas dalam Skala

XRP Ledger mencatat persentase pertumbuhan yang kuat dalam aktivitas stablecoin selama tahun 2025. Volume transfer stablecoin mencapai sekitar $1 miliar pada kuartal keempat, naik hampir 500% dari tahun ke tahun. Pasokan stablecoin di jaringan juga meningkat selama periode tersebut.

Terlepas dari pertumbuhan itu, pangsa XRP Ledger dari volume transfer stablecoin global tetap kecil. Total transfer stablecoin di seluruh blockchain mencapai hampir $19,7 triliun selama kuartal tersebut, meninggalkan XRP Ledger dengan pangsa pasar kurang dari 0,01%.

Valuasi XRP dan Risiko Struktur ETF

Kapitalisasi pasar XRP berkisar sekitar $136 miliar selama periode yang dianalisis. Fay mencatat bahwa metrik penilaian seperti nilai pasar terhadap nilai terealisasi tetap di atas rata-rata historis, menunjukkan harga melebihi basis biaya yang direalisasikan dari pemegang.

Dia juga menandai risiko yang terkait dengan struktur ETF. Tidak seperti pasar kripto spot, ETF hanya diperdagangkan selama jam pasar. Itu membatasi kemampuan investor untuk merespons pergerakan harga selama akhir pekan atau sesi semalam.

Fay menyimpulkan bahwa kinerja harga XRP semakin bergantung pada arus investor daripada penggunaan jaringan. Sementara ETF menawarkan akses dan likuiditas yang diatur, data on-chain menunjukkan pertumbuhan terbatas sejauh ini. Apakah aktivitas jaringan dapat mengejar ekspektasi pasar tetap menjadi pertanyaan kunci saat tahun 2026 berlangsung.

Terkait: Prediksi Harga XRP: Pembeli Mempertahankan $2,2 Saat Derivatif Diatur Ulang Setelah Pantulan Tajam