Penerbitan Stablecoin Terhenti, Arus Keluar ETF Meningkat — Kripto Memasuki Fase “Didanai Sendiri”

• Pasar kripto menunjukkan ketegangan likuiditas baru karena ETF Ethereum spot AS mencatat arus keluar yang berkelanjutan.
• Analis Wintermute Jasper De Maere mengatakan pasar telah memasuki fase “didanai sendiri”.
• Tanpa pertumbuhan baru dalam ETF, stablecoin, atau treasury aset digital, pasar kripto kemungkinan akan tetap terikat kisaran dan fluktuatif.

Pasar kripto menunjukkan tanda-tanda baru ketegangan likuiditas karena ETF spot Ethereum AS mencatat arus keluar yang berkelanjutan sementara pertumbuhan penerbitan stablecoin melambat tajam.

Tren ini menggarisbawahi apa yang digambarkan oleh analis Wintermute Jasper De Maere sebagai pergeseran ke fase “didanai sendiri”, periode di mana aktivitas pasar sangat bergantung pada modal yang ada daripada arus masuk baru.

Terkait: Mengapa Crypto Turun? Data Menunjukkan Bitcoin Melacak Pengurasan Likuiditas AS

Analisis De Maere menunjukkan bahwa meskipun kondisi likuiditas global yang kuat, investor semakin menyukai aset tradisional seperti Treasury AS karena imbal hasil yang lebih tinggi pada Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Pergeseran ini telah mengurangi aliran dana ke pasar kripto, membatasi pertumbuhan eksternal.

Pertumbuhan saluran arus masuk utama melambat

Data menunjukkan bahwa sejak awal 2024, nilai gabungan ETF dan DAT telah meningkat dari $40 miliar menjadi $270 miliar. Sementara itu, pasokan stablecoin hampir dua kali lipat dari $140 miliar menjadi $290 miliar. Namun, kedua kategori tersebut sekarang menunjukkan tanda-tanda stagnasi yang jelas.

Perlambatan menunjukkan bahwa modal baru yang memasuki pasar telah melemah, memaksa industri untuk mengandalkan likuiditas yang ada. Analis mengatakan daur ulang dana internal ini telah menghasilkan reli berumur pendek dan volatilitas yang lebih tinggi di seluruh aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum.

Data terbaru menambahkan lebih banyak konteks. ETF ETH spot telah membukukan arus keluar bersih selama enam hari berturut-turut. Pada 5 November, total penarikan mencapai $118,5 juta, dengan dana BlackRock memimpin pergerakan.

Terlepas dari tren yang lebih luas, beberapa dana terus menarik modal. Mini ETH Grayscale mencatat arus masuk $24,06 juta, dan FETH Fidelity menambahkan $3,45 juta. Ini sebagian mengimbangi penebusan berat yang terlihat dalam produk BlackRock.

Kinerja yang beragam menunjukkan bahwa sementara beberapa institusi berputar keluar dari ETF berkapitalisasi besar, yang lain tetap percaya diri pada produk yang lebih kecil dan lebih fleksibel.

Pertumbuhan Stablecoin Kehilangan Momentum

Ekspansi stablecoin melambat setelah kenaikan pesat awal tahun ini. Total pasokan, yang hampir dua kali lipat dari $ 140 miliar menjadi $ 290 miliar, kini telah mendatar. Penerbitan mingguan telah turun menjadi sekitar $1,1 miliar, jauh di bawah tingkat booming 2024.

Perlambatan menunjukkan salah satu saluran pendanaan utama kripto memudar. Karena banyak stablecoin didukung oleh Treasury AS jangka pendek, imbal hasil tradisional yang lebih tinggi menarik modal dari aset digital.

Dengan lebih sedikit stablecoin baru yang memasuki sirkulasi, likuiditas menipis, berkontribusi pada ayunan pasar yang lebih pendek dan lebih fluktuatif.

Analis Memperingatkan Fase Pasar “Didanai Sendiri”

Pada akhirnya, De Maere mencatat bahwa arus masuk ETF yang melambat, pasokan stablecoin yang datar, dan berkurangnya aktivitas treasury aset digital telah mendorong kripto ke dalam lingkaran likuiditas tertutup. Pedagang sekarang mendaur ulang modal yang ada daripada menarik arus masuk baru, memicu reli pendek yang dengan cepat memudar.

Terkait: Penutupan AS Hentikan 90 Persetujuan ETF Kripto pada Oktober, Membekukan Arus Masuk $10 Miliar

Tanpa pertumbuhan baru dalam penerbitan stablecoin, pembuatan ETF, atau pendanaan treasury, pasar akan tetap terkendala. Rebound di salah satu saluran ini dapat menghidupkan kembali likuiditas dan menandakan dimulainya siklus ekspansi baru.