SEC Mengatakan Tokenisasi Tidak Mengubah Status Sekuritas

• SEC mengatakan sekuritas tetap menjadi sekuritas, bahkan jika diterbitkan atau dilacak di blockchain.
• Perusahaan yang menerbitkan saham atau obligasi tokenisasi tetap harus mendaftarkannya dan memenuhi persyaratan pengungkapan.
• Regulator akan menilai produk yang ditokenisasi berdasarkan realitas ekonomi mereka, bukan dari apa yang mereka sebut.

Regulator AS telah merilis panduan baru yang menjelaskan bagaimana undang-undang sekuritas yang ada berlaku untuk sekuritas tokenisasi, yang bertujuan untuk mengurangi kebingungan seiring dengan pertumbuhan keuangan berbasis blockchain.

Pada 28 Januari 2026, staf dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS mengatakan bahwa mengubah sekuritas menjadi token kripto tidak mengubah status hukumnya berdasarkan hukum federal.

Apa yang Dimaksud SEC dengan Keamanan Tokenisasi

Sekuritas tokenisasi masih merupakan sekuritas tradisional, seperti saham, obligasi, atau instrumen keuangan serupa, tetapi diterbitkan atau diwakili menggunakan teknologi blockchain. Catatan kepemilikan dapat disimpan di jaringan kripto, bukan database tradisional.

Tokenisasi yang dipimpin penerbit: keamanan yang sama, format baru

Dalam model yang dipimpin penerbit, perusahaan yang menerbitkan sekuritas juga menerbitkannya dalam bentuk tokenisasi. Transfer di blockchain secara langsung memperbarui catatan kepemilikan resmi.

SEC mengatakan ini secara fungsional tidak berbeda dengan menerbitkan sekuritas melalui sistem tradisional. Satu-satunya perubahan nyata adalah bahwa blockchain menggantikan database konvensional.

Yang terpenting, regulator menekankan bahwa:

• Sekuritas masih harus didaftarkan kecuali pengecualian berlaku
• Kewajiban pengungkapan tetap tidak berubah
• Format token tidak memengaruhi perlindungan investor

Bahkan jika sebuah perusahaan mengizinkan investor untuk mengonversi antara format tradisional dan tokenisasi, perlakuan hukumnya tetap sama.

Tokenisasi Tidak Membuat Kelas Aset “Baru”

SEC juga membahas argumen umum di pasar kripto: bahwa versi sekuritas yang ditokenisasi harus diperlakukan sebagai instrumen terpisah.

Regulator menolak ide ini. Jika sekuritas tokenisasi memiliki hak dan karakteristik yang secara substansial mirip dengan versi tradisionalnya, sekuritas tersebut masih dapat dianggap sebagai bagian dari kelas yang sama berdasarkan undang-undang sekuritas.

Ini adalah peringatan yang jelas terhadap upaya untuk mengemas ulang sekuritas yang ada untuk melewati aturan peraturan.

Tokenisasi Pihak Ketiga Hadir Dengan Risiko Lebih Tinggi

Pernyataan menjadi lebih berhati-hati ketika membahas tokenisasi pihak ketiga, di mana seseorang selain penerbit membuat token yang ditautkan ke sekuritas yang ada.

SEC membahas dua model utama:

• Sekuritas tokenisasi kustodian, di mana aset riil disimpan dalam tahanan, dan token mewakili hak atasnya.
• Token sintetis atau tertaut, yang tidak mewakili kepemilikan tetapi melacak harga atau kinerja sekuritas yang mendasarinya.

Dalam kasus ini, pemegang token mungkin menghadapi risiko tambahan, termasuk eksposur kesehatan keuangan atau kebangkrutan pihak ketiga, risiko yang mungkin tidak dihadapi oleh pemegang sekuritas tradisional.

Token Sintetis Menghadapi Pembatasan yang Lebih Ketat

SEC juga menjelaskan bahwa beberapa produk tokenisasi mungkin memenuhi syarat sebagai swap berbasis sekuritas, yang tunduk pada aturan yang lebih ketat.

Produk-produk ini sering:

• Tidak memberikan hak kepemilikan atau hak suara
• Hanya menawarkan eksposur harga
• Dibatasi untuk peserta institusional yang memenuhi syarat kecuali terdaftar

Regulator menjelaskan bahwa label tidak penting. Yang penting adalah bagaimana produk benar-benar berperilaku ekonomis. Oleh karena itu, panduan terbaru SEC menghilangkan banyak ambiguitas seputar sekuritas tokenisasi.

Terkait: Iklan Coinbase Dilarang karena Menghubungkan Kripto dengan Krisis Biaya Hidup Inggris