Siapa yang Menjual Bitcoin? Data Baru Menunjukkan Pendarahan Lambat, Bukan Kepanikan

• Pemegang Bitcoin jangka panjang secara bertahap menjual, menciptakan penurunan yang lambat dan terkendali daripada penurunan yang didorong oleh kepanikan.
• Bitcoin telah berkinerja buruk dalam emas dan S&P 500 baru-baru ini, membuat investor frustrasi mengharapkan reli musiman.
• Meskipun aksi harga lemah, penurunan korelasi dengan emas meningkatkan daya tarik Bitcoin untuk diversifikasi portofolio.

Ketika Bitcoin berjuang untuk mempertahankan level dukungan kritis $100.000, satu pertanyaan telah mendominasi analisis pasar: Siapa sebenarnya yang menjual?

Chris Kuiper, CFA dan VP Riset di Fidelity Digital Assets, mengatakan jawabannya lebih jelas daripada yang dipikirkan banyak orang, dan data mendukungnya.

Kuiper menjelaskan bahwa meskipun terlihat membeli dari ETF, perusahaan, dan institusi, Bitcoin terus menghadapi tekanan jual yang terus-menerus. Secara khusus, sumber tekanan ini adalah pemegang jangka panjang (LTH), kelompok yang biasanya dikenal sebagai kohort paling pasien di pasar.

Menurut Kuiper, salah satu metrik yang paling mengungkapkan adalah persentase Bitcoin yang tetap tidak aktif setidaknya selama satu tahun. Secara historis, metrik ini naik di pasar beruang, ketika investor menahan kerugian, dan turun tajam di pasar bullish, ketika koin lama ini akhirnya bergerak saat pemegangnya mengambil keuntungan.

Tapi siklus ini berbeda.

Aksi Jual Bitcoin yang Lambat dan Terkendali — Bukan Kepanikan

Kuiper mencatat bahwa alih-alih penurunan dramatis saat Bitcoin mencapai level tertinggi baru sepanjang masa, penurunan pasokan yang tidak aktif bertahap dan konsisten.

Dia menggambarkannya sebagai “pendarahan lambat,” aliran berkelanjutan dari pemegang jangka panjang yang memangkas posisi saat pasar melayang ke samping. Ini sangat kontras dengan siklus masa lalu, di mana aksi ambil untung datang secara tiba-tiba selama euforia.

Dari sudut pandang psikologis, Kuiper mengatakan investor hanya lelah. Bitcoin telah berkinerja buruk emas dan bahkan S&P 500 dalam beberapa bulan terakhir, membuat frustrasi banyak orang yang mengharapkan reli musiman yang kuat pada bulan Oktober dan November.

Dengan tahun yang akan segera berakhir, beberapa pemegang jangka panjang tampaknya mengunci keuntungan karena alasan pajak, penyesuaian portofolio, atau hanya karena reli eksplosif yang mereka tunggu-tunggu belum tiba.

Terkait: Mengapa Crypto Down Hari Ini? $79 miliar dalam penjualan LTH dan arus keluar ETF $869 juta memicu likuidasi $1 miliar

CryptoQuant Mengkonfirmasi Tren

Analis CryptoQuant Julio Moreno memperluas pengamatan Kuiper. Dengan mengukur penarikan pasokan tidak aktif 1 tahun, ia menunjukkan bahwa aksi jual siklus ini sebenarnya sebanding dengan yang sebelumnya:

• 2017–2018: penurunan 20 poin persentase
• 2021: penurunan 10 poin persentase
• 2024–2025: penurunan 10 poin persentase

Grafik Moreno (dengan skala terbalik) menegaskan gagasan bahwa siklus saat ini mengikuti pola yang sudah dikenal, hanya pada kecepatan yang lebih lambat dan lebih terdistribusi.

Bitcoin vs. Emas

Dalam komentar lain, Kuiper membahas kekecewaan yang berkembang seputar kinerja buruk Bitcoin baru-baru ini dibandingkan dengan emas.

Namun, dia berpendapat bahwa ada lapisan perak dalam fakta bahwa korelasi Bitcoin dengan emas terus menurun. Ini bisa menjadi apa yang dicari investor institusional.

Agar suatu aset dapat meningkatkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko portofolio, aset harus berperilaku berbeda dari apa yang sudah ada di dalamnya. Jika Bitcoin hanya bergerak seperti emas dengan leverage, institusi akan memiliki sedikit insentif untuk mengalokasikan. Mereka dapat mereplikasi eksposur dengan mengambil posisi leverage di tempat lain.

Pada dasarnya, korelasi yang menurun berarti Bitcoin dapat menawarkan diversifikasi sejati, meningkatkan daya tarik jangka panjangnya.

Terkait: Penembusan Emas Adalah ‘Pelopor’ Runtuhnya DXY, Reli Bitcoin – Analis

Namun, perbedaan antara fundamental Bitcoin yang kuat dan aksi harganya yang kurang bersemangat tetap menjadi salah satu fitur yang menentukan siklus ini.